摘要：A股75家中藥企業成績如何？研發投入TOP10是誰？

——————————————

金秋十月，對于農民伯伯來說是豐收的季節。

【資料圖】

但對A股中藥上市企業而言，卻未必如此。

截至10月30日，A股75家中藥企業已全部披露2022年三季報，合計營收為2567.89億元，合計凈利潤為241.15億元。

其中，有64家實現盈利，11家凈利潤虧損；另外，有39家公司凈利潤出現下滑，占比一半。

一、39家凈利下滑，嘉應制藥凈利潤增速最高

總營收同比增長率

在2022年公布三季報的公司中，有11家總營收同比增速超過20%，其中啟迪藥業以71.81%的增速位居榜首；其次為江中藥業、廣譽遠，分別實現48.33%、38.09%。

2022Q3中藥企業總營收同比增速TOP10排名

數據來源：公司財報、同花順問財

啟迪藥業總營收同比增速高的原因，主要系公司營業收入增加所致。

但是，由于主要產品原材料價格上漲，營業成本同比增速更高，達到159.63%，而且銷售費用同比有所增加（39.2%），導致公司歸母凈利潤僅實現1569.9萬元，同比大幅下降59.81%。

2022年前三季度，廣譽遠實現總營收8.21億元，同比增長38.09%，增速居于行業前列，主要系由于去年受國內疫情及整體經濟下滑的影響、毛利率降低影響等，導致業績下降、基數較低所致。

同期，廣譽遠凈利潤虧損4982萬元，同比增速達55.01%，由上半年的盈利782.54萬元轉為虧損，但虧損額相比去年同期虧損1.11億元大幅收窄。

廣譽遠第三季度單季凈利潤虧損5764.59萬元的原因在于，第三季度單季的銷售費用環比增速（50.7%）高于營收環比增速（42.5%），且銷售費用占總營收的比重高達61.7%，加之單季收到的政府補助減少以及投資的聯營企業出現虧損。

凈利潤同比增長率

在2022年公布三季報的公司中，有36家凈利潤實現同比增長，其中16家公司增長超過20%；39家公司凈利潤同比下滑，占中藥板塊一半的比重，其中有26家下滑超過20%。

具體來看，嘉應制藥、方盛制藥、隴神戎發、萊茵生物為凈利潤同比增速排名前四的企業，而且增速均超過100%，分別高達395.25%、317.5%、166.56%、100.71%。

2022Q3中藥企業凈利潤同比增速TOP10排名

數據來源：公司財報、同花順問財

2022年前三季度，嘉應制藥實現凈利潤為2225.93萬元，較上年同期449.46萬元增加1776.47萬元，增幅395.25%，主要系本期營業總收入增加（2.94%），營業總成本減少（-0.54%），投資虧損減少等。

方盛制藥凈利潤增速高的原因，一是由于公司聚焦主業，持續優化業務結構，切實執行“歸核化”的發展戰略，醫藥制造工業表現良好，收入同比增長32.76%；二是報告期內，公司確認處置佰駿醫療36.80%股權的投資收益18,398.95萬元，2022年10月1日起，佰駿醫療將不再納入公司合并報表范圍內。

財報顯示，2022年1-9月，方盛制藥實現凈利潤2.59億元，同比增長317.5%，但如果扣除非經常性損益，實現扣非凈利潤為7163.05萬元，同比增長22.29%。

隴神戎發凈利潤增速高的原因，主要是由于去年同期受疫情的影響業績虧損，導致基數過低所致。

2022年前三季度，萊茵生物的營收和凈利潤雙雙實現高速增長，分別達到37.44%、100.71%，主營業務為天然健康產品、植物提取業務。

根據三季報顯示，消費者對天然、健康終端產品旺盛的消費需求有力帶動上游植物提取行業的發展，公司的各類植物提取產品市場需求持續增長，加之公司在報告期內持續提升內生增長動力，以技術改造、工藝優化、期間費用率管控為突破口，從而推動公司收入和業績保持高增長態勢。

二、8家企業凈利潤超10億，白云山營收規模最高

營收規模

2022年公布三季報的公司中，有6家總營收超過100億元。其中，白云山的營收規模最高，達到548.06億元；其次為云南白藥、華潤三九，分別實現總營收269.16億元、121.11億元。

2022Q3中藥企業總營收TOP10排名

數據來源：公司財報、同花順問財

凈利潤

2022年公布三季報的公司中，有64家實現盈利，11家凈利潤虧損，其中有8家凈利潤超過10億元。

具體來看，白云山以34.74億元凈利潤位居榜首；其次為云南白藥、片仔癀，凈利潤均超過20億元，分別為23.05億元、20.52億元。

2022Q3中藥企業凈利潤TOP10排名

數據來源：公司財報、同花順問財

雖然白云山和云南白藥在總營收及凈利潤方面均位列第1名、第2名，但同比增長卻并不理想。

其中，2022年前三季度，白云山的總營收和凈利潤的同比增長率分別為2.37%、4.91%，均為微增長。

根據三季報顯示，截至9月底，白云山經營活動產生的現金流量凈額同比減少42.97%，主要系由于廣州王老吉大健康產業因2022年春節比2021年春節提前，2022年春節備貨收款時間部分發生在2021年底，致使經營性活動現金流量凈額同比減少，以及本公司下屬子公司銷售商品、提供勞務收到的現金同比減少所致。

同期，云南白藥無論是營收還是凈利潤均雙雙下滑，分別同比下降5.1%、5.94%。根據三季報顯示，截至9月底，公司交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-7.52億元，主要系由于公司持有的證券、基金單位凈值變化產生所致，而且這一數值相比上半年-4.17億元的公允價值變動損益，意味著炒股虧損仍在擴大。

值得一提的是，片仔癀在2022年公布三季報公司中以66.16億元的總營收排名第8，但卻在凈利潤排名中位列第3，說明公司的盈利能力較強。

收入構成

銷售毛利率最高的業務為肝病用藥、化妝品及日化業，分別達到80.34%、61.68%，兩項業務合計銷售收入占公司總營收的一半，占比達到51.9%。而且，片仔癀的銷售毛利率為47.65%，高于2022年三季報公司中總營收排名前列的白云山（19.77%）、云南白藥（28.21%）、太極集團（45%）。

2022Q3中藥企業盈利能力和總市值排名

數據來源：公司財報、同花順問財

另外，凈利率是綜合性最強的指標，反映了公司綜合的盈利能力。

對比來看，片仔癀的銷售凈利率為31.64%，在A股75家公布2022年三季報公司中排名第3，僅次于吉林敖東（46.38%）、新光藥業（34.06%）。可見，相較于大多數中藥企業，片仔癀的產品盈利能力強，經營效率高。

基于此，片仔癀得到了資本市場的青睞，成為A股中藥板塊總市值排名第一的企業，而且是目前唯一一家總市值破千億的企業，總市值達到1376.95億元（截至10月28日收盤）。

三、云南白藥、片仔癀積極轉型，白云山、天士力最舍得投入研發

近年來，受種種因素影響，中藥企業開始調整經營策略、拓展新業務，要么逐步進入各種各樣的消費品領域，要么研發創新中藥或介入創新藥領域。

以拓展消費品業務的中藥企業為例。

例如，云南白藥通過圍繞“1+4+1”戰略來做好企業轉型和發展，也就是在“1”深耕中醫藥領域基礎上，重點發展口腔健康護理（牙膏、漱口水、口腔噴霧、潔牙器等日常口腔清潔用品）、皮膚科學（貫穿產品、服務、器械）、骨傷領域（收購骨科上游器械及材料企業，如運動醫學器械及內植物等）以及女性關懷（婦科中藥研發、女性膳食補充、私處護理）“4”個領域。

云南白藥“1+4+1”戰略

資料來源：公司公告，中信建投

另外，經過多年來的業務拓展后，馬應龍已不再局限于治痔類產品，目前能為消費者提供肛腸、皮膚、眼科、婦科等藥品及功能性化妝品、功能性護理品（包括母嬰護理和家庭護理兩類）、功能性食品、器械等健康產品。

經過多年的轉型，目前片仔癀已形成健康領域多業態聚集的格局。其中，在醫藥制藥業務上，推出了涵蓋肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領域的系列產品；在化妝品、日化業方面，擁有“片仔癀”品牌化妝品（特色功效護膚產品線和男士凈爽控油系列等），以及“皇后”（抗皺、美白、舒緩三大輕奢草本護膚產品線）等多個品牌。

除此以外，目前也有不少中藥企業在研發創新中藥或介入創新藥領域。

研發費用

在2022年公布三季報的公司中，排名前5的企業分別為：白云山（6.64億元）、天士力（5.91億元）、以嶺藥業（5.52%）、康緣藥業（4.37億元）、華潤三九（3.53億元）。

另外，研發投入占營業收入比重最高的前5名企業分別為：龍津藥業（14.72%）、康緣藥業（14%）、紫鑫藥業（9.96%）、天士力（9.69%）、桂林三金（8.85%）。

2022年三季報中藥企業研發投入TOP10排名

數據來源：公司財報、同花順問財

天士力持續聚焦中國市場容量最大、發展最快的心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領域，利用現代中藥、生物藥、化學藥協同發展優勢進行創新藥物的戰略布局。

以嶺藥業在專利中藥板塊，主要圍繞心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤、神經、泌尿發病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發系列擁有自主知識產權的專利中藥，目前已擁有專利新藥13個，已形成較為豐富的產品群；在化生藥板塊的新藥業務方面，已有多個化學一類新藥研發工作正在順利推進，其中1個項目已完成三期臨床試驗，籌備NDA。

截至2022年上半年，康緣藥業擁有一支400名左右科研人員組成的研究隊伍，持續推動新產品研發，中藥獲批臨床試驗通知書4個，申報生產批件1個；化藥創新藥開展Ⅱ期臨床2個；生物藥提交CDE pre-IND溝通交流申請1個；推動一批項目分別開展成藥性研究、臨床前研究、臨床研究工作。

附：A股75家中藥企業2022年第三季度業績情況

數據來源于：i問財網站

總市值數據截至：2022.10.28

其他數據截止：2022.9.30

（完）

本文所寫的內容，不同投資者有不同的看法，難念存在爭議性。由于粽哥閱歷所限，如有不足之處，還請批評指正，多多擔待。

本文所提個股，不做投資買賣建議，僅供參考，不喜勿噴。

$云南白藥(SZ000538)$$片仔癀(SH600436)$$華潤三九(SZ000999)$

關鍵詞： 華潤三九 云南白藥