3月22日，中復神鷹（688295.SH）披露了2022年年度報告，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.95億元，同比上漲70.00%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.05億元，同比大增117.09%。同時，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅）。

隨著報告期內西寧萬噸碳纖維項目產能逐步釋放，公司銷售規(guī)模同步擴容，這也為2022年營收及利潤的增長做出了較大貢獻。作為國內碳纖維龍頭企業(yè)，未來中復神鷹的產品會繼續(xù)在碳碳復材、壓力容器、航空航天等領域鋪開，產能投放也會保持穩(wěn)定的節(jié)奏。或鑒于此，天風證券、國金證券等眾多機構紛紛給予公司“買入”“增持”評級。

毛利率保持較高水平

(資料圖片僅供參考)

“高性能+降本增效”驅動公司高成長

公開資料顯示，2022年國內通用型碳纖維價格略有波動，而高性能碳纖維供需則相對穩(wěn)定。未來碳纖維行業(yè)的競爭格局將是性能與價格兼具，亦即具有更高性價比的企業(yè)會更具競爭優(yōu)勢。

聚焦于中復神鷹來看，報告期內，公司毛利率為48.13%，同比上漲6.51個百分點，毛利率的提升與能耗綜合利用率提高不無關系。年報顯示，報告期內公司生產效率有所增加，并充分覆蓋了能源成本的上漲。同時，公司期間費率也有所下降，最終助力其銷售凈利率進一步同比提升了6.6個百分點至30.33%，實現(xiàn)了連續(xù)五年的快速攀升。

而值得一提的是，公司降本增效與高性能碳纖維產能的提升不無關系。報告期內公司連云港本部、神鷹西寧兩地同向發(fā)力，全年產量首超萬噸。同時，公司2023年神鷹西寧二期14000噸/年高性能碳纖維項目和上海碳纖維航空預浸料項目也將陸續(xù)建成投產。未來隨著公司產能的持續(xù)擴張，單位能耗和原材料消耗也有望下降，規(guī)模化帶來的制造成本下降趨勢也將較為明顯，這些均有助于中復神鷹進一步鞏固新增市場地位并增強規(guī)模化競爭力。

高端碳纖維領跑國內

技術產業(yè)化落地成果明顯

碳纖維生產工藝流程長，涉及3000多個工藝要素，每個環(huán)節(jié)都會影響到碳纖維成品的質量和性能，這不僅對穩(wěn)定性提出了更高要求，亦是對真正技術實力的考驗。

公司在技術領域始終精益求精，并重視對知識產權的布局。報告期內，公司新增申請專利135件，其中發(fā)明專利52件，實用新型專利82件，外觀設計專利1件。且截至2022年12月31日，公司已取得30項發(fā)明專利、87項實用新型專利。

具體到技術產業(yè)化落地方面，資料顯示，中復神鷹在國內率先攻克了碳纖維“干噴濕紡”紡絲技術，T700級、T800級、T1000級和M40級的產業(yè)化能力很強，產品涉及1K-24K各種型號，尤其是高性能T700級、T800級碳纖維規(guī)模和效率已經達到國際領先企業(yè)水平。其中，公司研發(fā)了干噴濕紡高性能碳纖維高效預氧化技術、快速碳化技術，高強型碳纖維和中模型碳纖維性能與國際同類產品相當，單線規(guī)模達到3000噸/年。另外，公司T800級碳纖維航空預浸料在突破樹脂配方核心技術的基礎上，建成運行過程控制體系，在國內率先實現(xiàn)增韌樹脂批量生產，成功固化T800級碳纖維航空預浸料生產工藝，建成航空級預浸料生產線達到國內領先、國際先進水平。目前T800級碳纖維已獲中國商飛PCD預批準，預浸料應用驗證進展順利。

下一步，公司表示，將繼續(xù)加大技術力量投入，加快突破更高強度、更高模量的高性能碳纖維，開展下一代技術研發(fā)增強產能優(yōu)勢，提高生產效率。

高景氣賽道中的明珠

未來成長空間可期

2022年中復神鷹被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，這不僅是對公司技術實力的認可，更是對公司未來高成長前景的肯定。

根據(jù)國際市場研究機構Markets and Markets報告顯示，2022年全球碳纖維市場規(guī)模約65億美元，預計到2027年將增至119億美元，年復合增長率為13%。同時碳纖維行業(yè)屬于國家大力發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，毫不夸張地說，目前該行業(yè)需求仍處于0到1的擴張階段。

基于碳纖維各種優(yōu)異性能，碳纖維下游應用除了在現(xiàn)有相對成熟的領域擴量外，一些新興領域也在逐步起量。比如隨著雙碳政策的穩(wěn)步推進，國家及各省相繼出臺了部分行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，未來在壓力容器、碳/碳復材及風電葉片領域對碳纖維需求將呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，航空航天領域未來5-10年發(fā)展也空間巨大，接下來隨著產能規(guī)模的不斷提升，碳纖維國產化替代的進程也將持續(xù)加快。

目前中復神鷹已具備萬噸碳纖維產能的市場供應能力，下一步公司將通過與下游企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，共同開發(fā)新的應用場景，從而開拓更大的碳纖維市場，推動公司產品的不斷迭代和自我優(yōu)化，助力業(yè)績持續(xù)釋放。

關鍵詞：