一心堂(002727)

事件

一心堂發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為86.76億元，同比+8.92%；歸母凈利潤(rùn)為5.05億元，同比+20.64%；扣非歸母凈利潤(rùn)為5.05億元，同比+26.94%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.82億元，同比+8.99%。

(相關(guān)資料圖)

9月1日一心堂發(fā)布公告，其全資子公司上海鴻翔一心堂藥業(yè)有限公司，擬以不超過(guò)8665萬(wàn)元收購(gòu)上海康君閣大藥房連鎖有限公司43家門(mén)店資產(chǎn)及其存貨。

事件點(diǎn)評(píng)

二季度盈利能力穩(wěn)步提升，成本管理逐漸改善

公司第二季度營(yíng)業(yè)收入為42.40億元，同比+6.80%，歸母凈利潤(rùn)為2.65億元，同比+10.88%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.64億元，同比+12.82%。公司二季度和上半年收入和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。23H1公司整體毛利率為33.56%，同比-1.11個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)用率為23.37%，同比-1.93個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為2.48%，同比-0.03個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率為0.05%，同比個(gè)+0.03百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.23%，同比-0.39個(gè)百分點(diǎn)。公司上半年成本管理效率進(jìn)一步優(yōu)化。

公司門(mén)店數(shù)保持?jǐn)U張，上半年新開(kāi)業(yè)門(mén)店531家

2023H1公司零售營(yíng)收64.57億元，同比+2.21%。截至2023年上半年，公司擁有直營(yíng)門(mén)店共計(jì)9569家，門(mén)店總數(shù)凈增加363家，其中新開(kāi)業(yè)門(mén)店數(shù)531家。云南省門(mén)店5269家，新開(kāi)122家。云南省外門(mén)店4300家，其中川渝區(qū)域新開(kāi)256家。公司在省級(jí)、地市級(jí)、縣級(jí)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)四個(gè)類(lèi)型的市場(chǎng)門(mén)店均已超過(guò)1800家。公司重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域在西南、華南地區(qū)，同時(shí)兼顧華北地區(qū)的門(mén)店發(fā)展，未來(lái)公司戰(zhàn)略將逐步著眼于全國(guó)市場(chǎng)。

醫(yī)保資質(zhì)門(mén)店占比持續(xù)提升，上半年醫(yī)保門(mén)店凈增加569家

2023年上半年，公司積極爭(zhēng)取達(dá)標(biāo)門(mén)店的醫(yī)保資質(zhì)申報(bào)，持續(xù)提升醫(yī)保資質(zhì)門(mén)店占比。截至2023年6月30日，公司9569家直營(yíng)連鎖門(mén)店中已取得各類(lèi)“醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)零售藥店”資格的藥店達(dá)9023家，較上年年末凈增加569家醫(yī)保門(mén)店，同比上年同期凈增加942家醫(yī)保門(mén)店，同比+4.4%。報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)保刷卡銷(xiāo)售占總銷(xiāo)售的43.83%。

新零售業(yè)務(wù)發(fā)展較快，上半年銷(xiāo)售超3億元

公司2023H1新零售總銷(xiāo)售額為3.78億元，其中O2O業(yè)務(wù)完成銷(xiāo)售3.05億元，業(yè)務(wù)目前已涉及全國(guó)10個(gè)省級(jí)行政區(qū)。B2C業(yè)務(wù)完成銷(xiāo)售7397萬(wàn)元。業(yè)務(wù)目前已開(kāi)通天貓、京東、拼多多、美團(tuán)等所有主流B2C平臺(tái)，云南及多個(gè)省子公司均開(kāi)通了三方B2C業(yè)務(wù)。公司將繼續(xù)從業(yè)務(wù)數(shù)字化、供應(yīng)鏈打造、業(yè)務(wù)融合等多個(gè)方面加大對(duì)于新零售業(yè)務(wù)的支持和投入，保持新零售業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)。

投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

根據(jù)公司發(fā)布的半年報(bào)，我們更新盈利預(yù)測(cè)。

我們預(yù)測(cè)，公司2023~2025年收入分別200.55/233.75/271.95億元，分別同比增長(zhǎng)15.1%/16.6%/16.3%，歸母凈利潤(rùn)分別為11.55/13.61/16.02同比增長(zhǎng)14.4%/17.8%/17.7%，對(duì)應(yīng)估值為11X/10X/8X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)管理政策變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、門(mén)店租賃房產(chǎn)不能續(xù)租等。

關(guān)鍵詞：