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貴州茅臺(tái)(600519.SH)于8月2日晚間發(fā)布的半年報(bào)顯示，其業(yè)績錄得兩成左右增長，略高于此前預(yù)期。

據(jù)顯示，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入695.76億元，同比增長20.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤359.80億元，同比增長20.76%，相當(dāng)于每天賺兩億。其中茅臺(tái)酒以及系列酒收入分別為592.79億元、100.74億元。

此前半個(gè)月，茅臺(tái)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年?duì)I收以及凈利潤增速分別為18.8%、19.5%。

此次業(yè)績略超預(yù)期背后，茅臺(tái)直銷渠道收入正在逼近批發(fā)代理渠道收入了。據(jù)顯示：2023年上半年，公司直銷渠道收入是314.20億元，批發(fā)代理渠道收入是379.33億元。直銷渠道收入與批發(fā)代理渠道收入僅相差65.13億元。

茅臺(tái)的渠道扁平化改革起源于2018年下半年，當(dāng)時(shí)，為了讓茅臺(tái)酒渠道更加透明以及減少“尋租”現(xiàn)象，貴州茅臺(tái)內(nèi)部在進(jìn)行人事調(diào)整換防的同時(shí)，亦啟動(dòng)改革完善公司的營銷體制。當(dāng)年，公司的直銷渠道收入僅有43.76億元。到了2020年，直銷渠道的收入達(dá)到了132.40億元，首次突破百億元。

2021年8月底，丁雄軍接任高衛(wèi)東，成為茅臺(tái)新一任董事長。

丁雄軍上任后，茅臺(tái)的渠道調(diào)整還在持續(xù)，在“削弱”批發(fā)代理商力量的同時(shí)，也在進(jìn)一步扶持自身的直銷渠道。2022年，公司直銷渠道營業(yè)收入達(dá)到493.79億元，增幅達(dá)到105.49%，占整個(gè)公司營收近四成。

直銷渠道收入持續(xù)增加，也讓茅臺(tái)的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。

浙商證券在近期研報(bào)中認(rèn)為，預(yù)計(jì)2023年全年公司全年直銷比例有望超50%。

山西證券在8月3日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，茅臺(tái)未來價(jià)值增長主要來自三方面，一是品牌力的不斷強(qiáng)化，品牌護(hù)城河增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。二是渠道改革帶來噸價(jià)和渠道掌控力的提升。三是結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的噸價(jià)提升，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)總收入分別為1483.33/1707.31/1961.52億元同比增長16.3%/15.1%/14.9%歸母凈利潤742.09/861.43/995.96億元， 同比增長18.3%/16.1%/15.6%。

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