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出品 | 潮起網「于見專欄」

近日，昆侖萬維高調宣布和奇點智源合作，將在今年內發布中國版ChatGPT開源代碼。此消息一出，昆侖萬維股價小漲一波，在2月16日一度躍至26.55元/股。然而其股價很快就開始下跌，截至2月24日收盤，昆侖萬維股價收于21.96元/股。

(資料圖片僅供參考)

市場對昆侖萬維高調宣布推進ChatGPT開源并不驚訝。作為一家以游戲起家的公司，昆侖萬維并不“恪守本分”。面對競爭激烈的游戲行業，昆侖萬維切進了較為“輕松”的投資賽道，在2015年成立了昆侖資本。“追風少年”昆侖萬維這幾年涉足了網紅直播、無人駕駛、互聯網金融、在線教育、虛擬現實、人工智能、元宇宙、儲能等概念，其控股或參股公司達到了89家。

然而昆侖萬維交出的業績答卷卻不盡如人意。昆侖萬維2022年年度業績預告顯示，其歸屬于上市股東的凈利潤預計為10億元-11億元，同比變動-35.35%至-28.89%。不僅如此，昆侖萬維的投資收益也大大縮水，2022年前三季度其投資收益為虧損7365萬元。

游戲業務沒落，業績大起大落

昆侖萬維最開始是一家專注網頁游戲的游戲公司，后來通過《啪啪三國》和《海島奇兵》等手游業績翻紅成功上市，是A股為數不多成功上市的游戲公司之一。當時，昆侖萬維的游戲業務營收占比高達97.48%。

即使是在游戲業務如日中天的時期，昆侖萬維的游戲業務也是以游戲代理為主，自研游戲所占比重較低，在上市當年，自研游戲的收入十分有限，僅占營收的14.49%，而游戲代理的營收占比高達84.43%。這為昆侖萬維后續將重心轉向投資埋下了伏筆。

上市之后，創始人周亞輝帶著昆侖萬維走上了投資并購之路。2022年上半年其游戲業務的主要業務營收占比為15.2%，比起上市之初，游戲業務的營收占比銳減八成。游戲業務已經無可爭議地成為昆侖萬維的邊緣業務。

當前，昆侖萬維一共有五大業務。其業績分別來自號稱非洲“今日頭條”的Opera瀏覽器（歐朋）、以k歌為主要場景的海外音頻社交娛樂平臺Star X、海外移動游戲平臺Ark Games、國內棋牌娛樂平臺閑徠互娛、昆侖資本所進行的科技股權投資。

在昆侖萬維五大業務引擎中，Opera、Star X和閑徠互娛均是昆侖萬維通過投資并購后收入麾下。

值得一提的是，閑徠互娛是為3-6線城鎮用戶提供麻將、斗地主等棋牌娛樂服務的平臺，被昆侖萬維以超35億元分三次完成了100%股權收購。此次溢價收購所簽訂的對賭協議要求閑徠互娛在2019年至2021年分別實現9.18億元、10億元、11億元凈利潤，合計為30.18億元。

然而閑徠互娛卻沒有完成對賭協議。數據顯示，閑徠互娛在2019年至2021年的凈利潤分別為9.34億元、9.79億元、9.56億元，合計為28.69億元，比業績承諾少了1.49億元，對賭宣告失敗。

對賭失敗的背后，是文化和旅游部對含有宣揚賭博內容的網絡游戲的嚴查。2018年，文旅部宣布對宣揚賭博類網絡游戲進行嚴查，閑徠互娛在2018年達到11.54億元的凈利潤高峰后，業績急轉直下，凈利潤連續幾年下滑。2019年后，麻將、撲克類的游戲再也沒有獲批版號，這也意味著閑徠互娛的發展陷入了被動停滯。

除此之外，昆侖萬維還在2016年、2018年兩年分兩次花費2.45億美元收購了同性約會交友平臺Grindr。然而出于政治因素的考慮，昆侖萬維不得不在2020年6月出售Grindr的全部股權。這也給海外業務營收占據總營收超七成的昆侖萬維敲響了警鐘，使其不得不重視海外營商環境的變化帶來的風險。

這一次脫手也讓昆侖萬維2020年的年度凈利潤飆升至49.93億元，超過了當年的營業收入（27.4億元），相較2019年的12.95億元凈利，增長了近285.56%。然而尷尬的是，進入2021年其凈利潤又回落至15.47億元，而2022年預計凈利潤為10億元至11億元，凈利潤連年下滑，透露出昆侖萬維缺乏成長性業務的窘態。

另外，昆侖萬維對Opera和Star X 的持股比例分別為54.54%和80%，二者均于2021年并表。二者的并表使得昆侖萬維當年的凈利潤超過了15億元，2022年預計凈利潤為10億元至12億元，再次給昆侖萬維潑了一盆冷水。

自2015年上市以后昆侖萬維就漸漸冷落了游戲業務，期望通過投資并購實現業績增厚，然而現實卻給了昆侖萬維當頭一棒。缺乏成長性業務的支撐，疊加Grindr被迫股權轉讓，昆侖萬維業績大起大落，陷入沒有拿得出手的業務的尷尬局面。

跟風投資，有蹭概念之嫌

昆侖萬維的創始人周亞輝曾被稱為“投資捕手”，他帶領昆侖萬維參投的企業，已有近10家成功上市，包括滴滴（已退市）、映客、達達、和元生物、匯量科技、趣睡科技等。

游戲公司老總搖身一變成為投資家，在嘗到了投資的甜頭后，周亞輝帶領昆侖萬維追起了風口。

2021年，元宇宙概念大火，昆侖萬維旋即在當年的三季度報中表示其正在元宇宙領域加速布局。隨后昆侖萬維便收到了深交所的問詢函，問詢函還要求昆侖萬維“說明公司及相關方是否存在蹭熱點、操縱市場、 違規買賣公司股票的情形”。

2022年，在“碳達峰，碳中和”背景下，儲能概念大火，跨界大軍來勢洶洶。賣男裝的紅豆股份、賣乳品的皇氏集團、海辰藥業等等與新能源八竿子打不著的企業紛紛高調宣布跨界新能源。熱衷投資的昆侖萬維也蠢蠢欲動，在2022年12月發布公告稱其將投資3億元，獲得綠釩新能源60%的股權。

查閱資料發現，昆侖萬維所投資的北京綠釩新能源科技有限公司成立于2022年10月下旬，是剛剛入局新能源領域的新生力量。在綠釩新能源成立不到兩個月后，昆侖萬維即發起對其的投資，不得不讓人懷疑綠釩就是為本次投資而設計“出生”的。

對于人才儲備，昆侖萬維在投資公告中僅以核心成員“均為畢業于清華大學等知名學府的博士，擁有開創性的頂尖儲能電堆系統技術”一筆帶過。只字不提綠釩新能源專利儲備情況。在極其看重專利價值的新能源領域，匆忙入場的昆侖萬維實力有幾分，仍有待驗證。

投資有風險，股市風云變幻，頻繁投資的昆侖萬維也有失策的時候。2022年前三季度昆侖萬維投資收益為虧損7365萬元。

2023年初，ChatGPT概念橫空出世，引起A股一片沸騰。昆侖萬維在2月8日高調宣布其旗下的Opera瀏覽器計劃接入ChatGPT功能；2月9日昆侖萬維又宣布將在今年內發布中國版類ChatGPT開源代碼，并放出豪言：“打敗M（Microsoft），打敗G（Google），防止大公司的技術壟斷！”

對于此番豪言壯語，常年關注昆侖萬維的股民似乎很淡定，有股民在雪球投資者社區表示：周老板很牛，但是他只想用昆侖賺快錢。

布局AIGC，效果待驗證

近期火爆出圈的AIGC（人工智能生產內容）應用持續升溫。Chat GPT作為AIGC領域的一個分支燃爆A股。在AIGC領域，AI作詩、AI作畫、AI視頻、AI代碼等細分領域正吸引著越來越多公司入局，昆侖萬維自然不愿意錯過這個風口。

昆侖萬維在去年12月和奇點智源聯合發布了天工巧繪、天工樂府、天空妙筆以及天工智碼。昆侖萬維還表示其從2020年便開始布局AIGC領域，先后投入數千萬元，并已組建百人研發團隊。

筆者進入天工巧繪小程序測試后發現，智能生成的圖畫與事先輸入的指令文字描繪的圖景之間相差較大，畫面缺少指令元素、生物結構不合常理、物體比例關系失調等情況時有發生。

在AI算力軍備競賽中，昆侖萬維愿意真金白銀投入多少資金，值得打一個問號。畢竟作為熱衷投資，“看天吃飯”的公司，昆侖萬維2022年已經連續三個季度出現投資虧損，海外業績也不溫不火甚至開始下滑。既要發展元宇宙，又要搞新能源，還要布局AIGC，昆侖萬維是否能吃得消，仍有待驗證。

結語

自2015年上市，昆侖萬維就坐上了投資并購的直升梯，漸漸怠于進行成長性業務的探索。游戲業務漸漸被稀釋，而新增的業務也增長緩慢。國內與海外市場的政策環境、營商環境變化使其業績坐上了過山車，起伏不定。

熱衷投資的昆侖萬維在投資領域取得過不俗的成績，卻也面臨著被投企業業績起伏的風險，在2022年前三季度連續投資虧損。元宇宙、新能源、AIGC、GPT……昆侖萬維從不缺席熱門概念，是一時興起，還是出于熱愛？真正動機外界不得而知，結局也難以預料，其之于昆侖萬維是福是禍，也唯有時間能證明一切。

關鍵詞： 昆侖萬維