本文來源：時代商學院 作者：鄭少娜

來源 | 時代商學院

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作者 | 鄭少娜

編輯 | 孫一鳴

賬上現金不足，拿著從銀行貸出來的錢去給大股東“輸血”，這樣的IPO企業難道不是大股東的“提款機”？

寧夏巨能機器人股份有限公司（以下簡稱“巨能股份”）將于2月21日上會，擬登陸北交所。資料顯示，該公司是一家以機器人及相關智能技術為核心的智能制造整體解決方案的供應商。

本次IPO，巨能股份計劃募資2.11億元，其中，1.61億元用于工業機器人及智能裝備研發生產基地建設項目，5000萬元用于補充流動資金。該公司保薦機構為開源證券，保薦代表人為張馮苗、鄭媛。

募集資金用于補充流動資金，可見巨能股份的流動資金并不寬裕，而報告期內，該公司仍為其大股東提供借款3000萬元，并且這筆錢還是來自于銀行貸款，這其中是否暗藏貓膩？

慷慨為第一大股東“輸血”

招股書顯示，巨能股份的主營產品包括機器人自動化生產線、自動化輔助單元、技術服務及備件銷售、鈑金產品，其中鈑金業務是2021年4月收購銀川藍杰機床附件有限公司后的新增業務。

從經營業績看，2019—2022年上半年（下稱“報告期”），巨能股份的營業收入分別為1.38億元、1.52億元、2.09億元、1.41億元，凈利潤分別為992.87萬元、3015.70萬元、3015.71萬元、1747.41萬元，2020年和2021年的凈利潤幾乎沒有變化。

截至招股說明書簽署日（2023年1月30日），巨能股份的控股股東、實際控制人為孫文靖、宋明安、李志博、孫潔、麻輝、同彥恒、黨桂玲、王玉婷、劉學平9人，各自的持股比例分別為25.15%、3.51%、3.51%、8.78%、2.19%、2.19%、2.19%、2.19%、1.75%，合計持股比例為51.49%。另外，孫文靖還通過寧夏春雨、寧夏夏花、寧夏秋實、寧夏冬雪間接控制巨能股份6.50%的股權。也就是說，上述9名實際控制人合計控制巨能股份57.99%的股權。

2014年1月1日，上述9人簽署了《一致行動協議》，并于2016年6月24日簽署《一致行動人確認和承諾函》，約定各方在行使巨能股份股東權利時保持一致行動。

值得一提的是，寧夏共享集團股份有限公司（以下簡稱“共享集團”）雖直接持有巨能股份33.14%的股份，為巨能股份的第一大股東，但未被認定為控股股東。另外，報告期內，共享集團向巨能股份派駐2名董事。

資料顯示，共享集團主要通過下屬公司開展相關業務，具體業務包括高端裝備關鍵零部件、鑄造3D打印設備及智能裝備、智能鑄造服務等。

申報文件顯示，2013年，共享集團擬出資3900萬元收購巨能股份60%的股權成為該公司的控股股東，但在投入1671萬元后，共享集團未能按照約定的付款進度繼續向巨能股份投入資金，因此放棄了控制權，僅作為財務投資者繼續持有巨能股份的部分股權。

共享集團的減資計劃導致其丟失控股權。不過，彼時若沒有共享集團的入資，巨能股份可能早就出現資金鏈斷裂的危機。

巨能股份在首輪問詢函回復文件中表示，截至2013年末，公司的貨幣資金賬面余額為1645.63萬元，倘若將共享集團的入股資金1671萬元剔除后，則公司的資金流呈現入不敷出的局面。

不過，與共享集團中途削減投資的做法相比，巨能股份對共享集團似乎較為“仗義”。

受限于企業經營規模較小和回款周期較長的影響，巨能股份的流動資金并不寬裕。2020年，為緩解資金緊張的問題，巨能股份向寧夏銀行申請銀行貸款4000萬元，貸款利率為5.39%。另外，2020年9月，該公司還收到了政府補助資金1800萬元。

而在上述銀行借款到賬后，巨能股份卻向第一大股東共享集團提供借款3000萬元（按照5.73%的利率收取利息費用）。

據第二輪審核回復文件，巨能股份表示，共享集團下屬子公司共享裝備在籌備科創板上市過程中，需將共享裝備下屬公司寧夏共享生物化工有限公司（簡稱“共享生物化工”）剝離給共享集團，2020年9月22日，共享集團向公司拆借的3000萬元，全部支付給寧夏共享化工有限公司，用于收購寧夏共享化工有限公司持有的共享生物化工100%的股權。

截至2020年末，巨能股份的貨幣資金為1167.08萬元。也就是說，巨能股份的自有資金并不足以覆蓋上述借款，巨能股份向銀行借錢的真正目的或是為第一大股東“輸血”，進而幫助其進行股權收購。

截至2022年4月29日，上述3000萬元的借款才全部結清。那么，報告期內，共享集團對巨能股份是否存在資金占用的問題？兩者是否存在利益輸送的問題？

收入確認合規性遭質疑，毛利率變動趨勢異于同行

除了與第一大股東的關系撲朔迷離外，報告期內，巨能股份的經營業績同樣謎點重重，其收入確認合規性以及毛利率均遭到北交所問詢。

報告期內，巨能股份90%以上的營收來自機器人自動化生產線業務，但對于該業務的收入確認方式，巨能股份與同行卻存在一定差異。

在與客戶簽署的合同或技術協議中，巨能股份自動化生產線產品合同內容均有關于初驗、安裝調試及終驗環節，其中，終驗環節則表示客戶能夠通過數控機床及巨能股份提供的自動化生產線完成產品的量產。

一般來說，產品終驗合格后會進入質保期，若產品最終驗收不合規，客戶有權退貨并單方解除合同。

招股書顯示，巨能股份對于自動化生產線產品，以產品送達客戶指定地址并完成安裝調試，作為收入確認時點；而瑞松科技(688090.SH)、信邦智能(301112.SZ)、江蘇北人(688218.SH)、克來機電(603960.SH)4家同行可比公司以終驗作為收入確認時點。因此，巨能股份收入確認的合規性遭北交所問詢。

此外，作為一家以機器人及相關智能技術為核心的智能制造整體解決方案的供應商，巨能股份稱，公司一直專注于智能制造領域關鍵技術的研發與創新，經過多年的發展，積累了較為豐富的行業經驗與技術成果，在自動化、智能化制造領域具有較強的技術優勢和品牌影響力。

不過，與同行相比，巨能股份在研發人員占比、研發費用率上均不及同行。

招股書顯示，如圖表1所示，報告期內，巨能股份的研發費用率分別為5.78%、4.85%、4.86%、3.27%，而同期可比公司的研發費用率均值分別為6.68%、5.79%、6.43%、9.04%；另外，截至2021年末，巨能股份的研發人員共計為59人，研發人員占比為16.53%，而同期可比公司研發人員占比的均值為32.85%。

值得注意的是，在研發人員占比、研發費用率均不及同行的情況下，巨能股份的毛利率異常高于同行。尤其是，2019—2021年，同行毛利率普遍呈下降趨勢，而巨能股份2021年的毛利率卻大幅提升，與同行差異較大。因而，其毛利率較高的合理性遭北交所質疑。

招股書顯示，報告期內，巨能股份的主營業務毛利率分別為38.26%、36.69%、39.86%、28.37%，維持在較高水平；同期可比公司均值分別為28.72%、24.45%、22.01%、18.23%，明顯低于巨能股份。

報告期內，盡管擁有超高于同行的毛利率水平，但實際上巨能股份的利潤十分依賴稅收優惠以及政府補助。

招股書顯示，報告期內，如圖表2所示，巨能股份的利潤總額分別為1179.86萬元、3615.53萬元、3495.87萬元、1922.71萬元；而其同期的所得稅稅收優惠金額分別為159.14萬元、372.82萬元、356.60萬元、153.68萬元，收到的政府補助金額分別為666.53萬元、2525.63萬元、1049.57萬元、402.03萬元，二者之和占利潤總額的比例分別為69.98%、80.17%、40.22%、28.9%。

從上述數據中可以看出，2019年和2020年，巨能股份超69%的利潤均是來自所得稅稅收優惠和政府補助。

參考資料

《寧夏巨能機器人股份有限公司招股說明書》.北交所

（全文2876字）

關鍵詞： 收入確認