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??12月6日，雖然股市沒有大漲，但A股和H股都表現穩定。主要是美股昨晚又因為華爾街加息競猜而下跌。有趣的現象是，如今的美股脆弱的很，經濟好了，擔憂繼續加息，下跌，經濟不好，擔憂經濟衰退，也下跌，所以，無論如何，美股都是跌，讓以前羨慕美股10年一路上漲的，有點暈。

華爾街是這么理解美國經濟現狀的。12月美聯儲加息趨緩是一定的，但終端利率可能比預計的要高。人話翻譯，如果美國通脹率是8%，那么按道理美聯儲也要將利率提升到8%以上。拉高利率不是一蹴而就，所以一邊緩慢拉高利率，一邊期待不傷害經濟的情況下降低通脹率。如果在拉高的過程中通脹率下來了，那么就不用拉高到8%的利率水平，可能5%-6%就可以了。這個5%-6%的利率，就是最高的利率水平。美聯儲12月延緩加息，但不是不加息，只是過去一個季度加息75個基點，未來可能會是50個基點，甚至25個基點。直到什么時候停止加息？直到通脹率下降后的數值和美聯儲基準利率持平。

華爾街之前的焦點，是什么時候延緩加息，如今確定12月。如今華爾街的焦點，未來加息最高到多少？所以這是華爾街新的競猜題。我的預期是5.25%附近。為什么這么篤定？我也不是神仙，這是2006年美聯儲那一波加息最高利率。但具體還看通脹率。

為了降低通脹率，美國人還出臺了降低通脹的法案，但就因為這個法案，美國和歐盟針尖對麥芒，都想要將自己的通脹轉嫁出去。對于中國來說，美歐經濟摩擦，我們反而有了更大的騰挪空間，并不是壞事。比如前段時間荷蘭就主動站出來，要就出口中國光刻機和美國談判。

當然美國也沒忘記給我們造麻煩。幾天前，美國就對中國光伏企業進行初裁，說中國光伏繞道東南亞。今年4月美國對東南亞四國光伏降低關稅，并規定在2024年6月底前不會改變，所以此次初裁到實施起碼兩年，對我國光伏產業短期影響應該不大。再者，今年4月的時候美國人難道就不知道全球只有我國有光伏的完整供應鏈，東南亞當然只能依靠中國的光伏組件。他們當然清楚，所以我判斷，此舉可能是拜登為2023年美國大選準備，以產業保護來拉選票。到2024年，誰知道會是什么樣。所以對于投資人來說，我們依然可以相信中國光伏產業，此次初裁并不會造成太大影響。

熱門板塊方面，退稅商店等商業百貨類股票表現火爆，很顯然，這是旅游酒店板塊的一個延伸，預示著中國經濟將再次復蘇。汽車整車板塊表現強勁，今年12月汽車銷量可能出現爆發，尤其是新能源汽車，明年有些補貼和優惠可能會取消，于是就有了槍補貼買車的消費者。當然，搞不好年底再來幾個紅頭文件，補貼和優惠再延期，那么有些購買力會壓到明年，汽車是弱周期產業，老百姓收入提升自然能夠帶動整車銷量，政策補貼只是為整車產業錦上添花而已。總體上，新能源汽車銷售增長的態勢會在2023年延續，2022年，阻礙新能源汽車的，其實是供應鏈的供給能力，比如今年4月份就是產能不足的問題，不是賣不出去的問題。而2023年基本可以確定，中國不會出現新的供應鏈問題。

A股12月板塊主題很明確，就是“迎人流客流回歸”。記得2020年下半年，有一個詞匯很熱：“報復性消費”。措辭雖然有點過激，結果舌頭太大，扇了風。但能夠概括人潮人流回歸后的經濟景象，投資人以此為基點，對未來要大膽假設，小心求證。如此消費醫療在2023年迎來拐點，因此我們堅定看好。

發展經濟，要強調中國體制機制上存在優勢。2022年不管潮起潮落，中國通脹率水平保持穩定。合理、溫和的通脹水平，讓我國政策上的騰挪空間更大，經濟韌性更強。由于我國是制造業立國，堅持制造強國，所以預期2023年中國經濟更加活躍的同時，我們也不必擔心美國那樣的惡性通脹問題。美國通脹率高企：一方面是美國制造業空心化，什么東西都要進口，而另一方面是美國自己折騰自己的供應鏈。比如關稅，提高進口關稅自己又生產不出來，只能漲價買貴的。美國又不是講公平的國家，根本沒人管漲價。所以美國經濟2023年衰退的可能性很大，而中國強大的制造業可能是2023年立于不敗的關鍵。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】????

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