投資要點

月度觀點：邊際改善信號累積，后市可以更樂觀

(資料圖片)

醫藥市場當前仍處于磨底行情，但行業邊際改善信號不斷累積，后市或可給予更樂觀的定價空間。

一是醫藥行業經濟運行企穩信號出現，6月規上工業增加值、營業收入、利潤降幅收窄，醫藥外貿當期出口環比改善。建議跟蹤業績確定性強板塊，重點關注穩健增長的醫保基金結算體系下的人血白蛋白、復方丹參片、血液灌流（吸附）器及套裝等重點藥品耗材以及出口下行壓力下當期表現亮眼的激素用藥、抗生素（青霉素、紅霉素、頭孢）、高端醫療器械（人造關節、X射線管、輸血設備、心臟起搏器等）、低值耗材（無菌外科等）。

二是二季度業績預告整體偏樂觀，關注中藥、醫院、疫苗、醫療設備等預期占優板塊業績兌現。

三是政策端創新藥醫保支付環境改善，關注創新價值大、臨床效果優、商業化談判經驗豐富的大型藥企醫保準入進程和后續醫保紅利釋放。

行情回顧

7月醫藥生物指數小幅震蕩，中報業績預告、創新藥醫保支付、送轉填權等多因素交織，全月收跌0.91%，跑輸滬深300指數5.39個百分點，位列申萬31個子行業23位。六大子板表現分化。醫療服務、生物制品等前期超跌板塊反彈，月漲7.04%、2.50%。其余板塊則出現不同程度下跌，中藥持續回調月跌5.04%。年初至今，六大子板塊唯有中藥上漲3.59%，其余板塊皆錄得負收益。個股方面，新股持續走俏，國科恒泰、昊帆生物、港通醫療分別上漲42.35%、28.84%、26.44%；受送股除權影響，跌幅前三誠達藥業、賽科希德、華廈眼科分別下跌36.70%、35.65%、31.83%。

資金成交方面，7月醫藥生物行業成交額累計9561.83億元，占全部A股總成交額5.38%，位列申萬31個子行業第6位，總體交易活躍度居前。今年以來，醫藥生物行業成交額達到88414.69億元，占全部A股總成交額6.86%。北向資金持股醫藥市值保持相對穩定。截至7月31日，陸股通近一月凈流入11.29億元，持股醫藥市值累計2013.55億元，占醫藥行業流通市值3.73%，行業配置比例達到8.07%。

截至7月31日，醫藥生物板塊PE-TTM為30.85X，環比（6月末）降低0.61%，處于5年來27.76%歷史分位，當前具備較高性價比。醫療服務、生物制品估值上升6.53%、4.69%，其余子板塊估值均下調。

風險提示

新藥研發上市及商業化失敗風險、政策落地不及預期風險、行業黑天鵝事件

（來源：粵開證券）

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