11月8日晚間，海鍋股份（301063，SZ）公告顯示，公司就此前籌劃定增擴產、補流相關事項回復了深交所問詢。公告信息顯示，海鍋股份擬通過向不特定對象發行股票募集5億元，其中4億元用于投建年產10萬噸風電齒輪箱鍛件自動化專用線項目，1億元用于補充流動資金。

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鈦媒體APP注意到，距離海鍋股份IPO募資不過一年多時間，項目還未建成，且兩次募投項目有相似之處。與此同時，前次IPO募資中還有近四成資金正在為上市公司賺利息。

值得注意的是，上市后，海鍋股份的業績表現并沒有明顯的突破，且公司應收賬款高企，現金流吃緊。公司賬上2.89億元貨幣資金雖不算少，但是相比規模相當的短期債務略顯捉襟見肘。

上市剛一年再度融資擴產引關注

海鍋股份10月11日公告顯示，公司擬通過向不特定對象發行股票募集5億元。其中4億元用于投建年產10萬噸風電齒輪箱鍛件自動化專用線項目，項目建設周期為2年；1億元用于補充流動資金。

風電齒輪箱鍛件是風電裝備重要部件的基礎材料，風電新增裝機容量的未來發展趨勢將對風電設備裝機量起決定性作用，進而影響風電齒輪箱鍛件的市場需求。

隨著世界各國對能源安全、生態環境、氣候變化等問題的日益重視，全球風電裝機需求穩健增長，海上風電市場成為行業發展新方向。根據 GWEC 數據預計，2022 年至 2026 年內全球風電裝機 容量將新增 556.93GW，年復合增長率為 6.37%。

在風電市場快速、長期發展的預期下， 海鍋股份積極募資擴產，擴大風電齒輪箱鍛件的業務規模，提高產品的市場占有率似乎是應有之義。不過，此輪擴產，海鍋股份項目用地尚未取得；風電項目環評手續尚未辦理完畢，為項目順利實施埋下隱患。為此，10月19日，深交所就海鍋股份此輪募資擴產下發問詢函。

海鍋股份回復深交所問詢函，截圖自公告

11月8日晚間，海鍋股份發布公告回復了上述問題。海鍋股份稱，公司相關項目用地在競買過程中，同時，公司也已提交了風電項目環評所需的材料。

前次IPO項目還未投產

海鍋股份于2021年9月登陸創業板，彼時擬通過IPO募資4.5億元。其中，1.6億元用于高品質鍛造擴產及技術改造項目、2.6億元用于高端裝備關鍵零組件精密加工項目，0.3億元用于研發中心項目建設。

根據發行結果，海鍋股份IPO募資規模不及預期，實際募得凈額3.27億元。截止2022年6月30日，前次募集資金累計使用11921.44萬元，使用比例為36.48%， 其中研發中心項目使用比例30.23% 。不過，公司在回復中稱，截至2022年9月末，公司已簽訂合同尚未支付的募投項目款項為7426.89萬元，加上此前投入資金合計23584.47 萬元，占募集資金凈額的72.17%。

鈦媒體APP注意到，海鍋股份還有1.2億元募資被公司用來賺取利息。

值得注意的是，在IPO募投項目完成后，海鍋股份每年新增22000噸鍛件產能。而此番投產的年產10萬噸風電齒輪箱鍛件自動化專用線項目也涉及鍛件產能。兩者似有交叉重疊之意，這也是深交所重點關注之處。

對此，海鍋股份在回復中稱，本次募投項目生產產品風電齒輪箱鍛件屬于公司現有主要產品風電裝備鍛件的細分類別，所使用的原材料和應用領域基本一致。 而前次募投項目涉及到的具體產品除了包含風電設備專用件還包括油氣設備領域的產品。

應收賬款高企，現金流吃緊

海鍋股份從事大中型裝備專用鍛件的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于油氣開采、風力發電、機械裝備以及船舶、核電等領域，是國內少數能同時進入全球 主要知名大型油氣設備制造商以及全球主要大型風電設備制造商的供應商之一 。

從2021年起，海鍋股份停下了高速增長的步伐。根據財報顯示，2018-2020年，公司營業收入分別為4.95億元、6.47億元、10.14億元，同期歸屬凈利潤分別是4729萬元、6481萬元、1.05億元。而2021年，公司一改往年高速增長的趨勢，陷入增收不增利的局面。數據顯示，2021年公司實現營收10.59億元，同比增長4.48%；同期歸屬凈利潤8757萬元，同比下滑16.94%。直到2022年三季度才有所改善。三季報顯示，公司實現營收9.76億元，同比增加29.87%；歸屬凈利潤6826萬元，同比增加3.86%。

業績增長放緩，或與原材料價格上漲有關。鈦媒體APP注意到 ，除了有經營業績下滑的風險，還有毛利率下降、應收賬款上升等風險。

2019年-2021年及2022年前三季度，海鍋股份直接材料成本占主營業務成本的比例分別為 60.69%、68.57%、72.12%和 70.32%。由于原材料成本占主營業務成本比重較高，原材料價格變動對公司的毛利率和盈利水平影響較大。

在原材料價格波動較大的背景下，海鍋股份的毛利率變動也比較顯著。上述報告期內，海鍋股份的毛利率分別為23.13%、20.23%、15.39%和14.18%。

與此同時，海鍋股份的增幅也逐漸拉大。最近三年及一期，公司的應收賬款分別為2.02億元、2.49億元、3.62億元及4.91億元，同比增幅分別為7.19%、23.28%、45.30%及57.29%。隨著應收賬款大幅增加，公司的現金流狀況也在同步惡化。數據顯示，最近三年及一期公司經營活動產生的現金流量凈額分別為11256.52 萬元、- 16101.03萬元、-6777.16萬元和-5911.63萬元。

對此，海鍋股份解釋稱，報告期內，受公司產品結構變化的影響，公司內銷客戶占比逐漸提升，內銷客戶多采用票據結算貨款;同時隨著國內風電搶裝潮的退去，國內風電客戶的回款速度有所放緩，上述原因導致公司最近兩年一期經營活動現金流凈額持續為負。同時，海鍋股份還稱，未來若全球宏觀經濟形勢、行業發展前景發生不利變化，個別客戶經營狀況惡化，公司存在經營活動現金流周轉的風險。

值得注意的是，公司除了現金流吃緊，債務壓力也不小。最新一期財務數據顯示，公司雖尚有貨幣資金2.89億元，但僅短期借款一項就需要花費2.36億元，略顯“捉襟見肘”。（本文首發于鈦媒體APP，作者 | 夏峰琳）

關鍵詞： IPO募投項目尚未完成 海鍋股份又要融資擴產、補流