【資料圖】

節(jié)前A股成交縮量，有很大一個愿意即是投資者擔(dān)憂長假期間海外市場的不確定性或?qū)股造成沖擊。但目前來看，海外流動性沖擊或許已到后半段。

長假期間，A股休市，國外資本市場依舊照常運行。十月伊始，海外方面時有大事發(fā)生。股市、債市、原油市場、貴金屬市場紛紛出現(xiàn)重大變化。

01

特斯拉市值

單日蒸發(fā)逾5000億元

首先，美股10月迎來開門紅。美東時間10月3日（周一），美國三大股指全線大漲，在經(jīng)歷了9月大跌后嘗試反彈。截至收盤，道指上漲765.38點，報29490.89點，漲幅2.66%；納指漲239.82點，報10815.44點，漲幅2.27%；標(biāo)普500指數(shù)漲92.81點，報3678.43點，漲幅2.59%。

個股方面，半導(dǎo)體類領(lǐng)漲大盤，收復(fù)了今年來部分失地。其中，費城半導(dǎo)體指數(shù)（PHLX Semiconductor Sector）周一收漲3.76%，該指數(shù)今年以來累計跌幅近39%。英特爾收漲4.66%，AMD收漲4.34%，英偉達(dá)收漲3.07%。

能源股表現(xiàn)強勁，埃克森美孚、雪佛龍漲超5%，康菲石油漲超7%。大型科技股全線上漲，蘋果、谷歌、微軟漲超3%，亞馬遜漲2.55%。銀行股也集體上漲，摩根大通、富國銀行漲超3%，高盛、花旗漲超2%，美國銀行漲2.95%。

中概股方面，多數(shù)熱門中概股同步迎來上漲，其中每日優(yōu)鮮漲12.94%，趣頭條漲7.84%，途牛漲6.90%，小贏科技漲6.73%，新東方漲4.42%。

但即便大盤上漲，也是有人歡喜有人憂。

新能源汽車巨頭特斯拉逆勢迎來了暴跌。截至當(dāng)日收盤，特斯拉股價逆市大跌8.61%，收報242.40美元/股。創(chuàng)近四個月最大單日跌幅，單日市值蒸發(fā)逾715億美元（約合人民幣5088億元）。“特斯拉市值一夜蒸發(fā)5100億”的話題也直接沖上了熱搜榜單前五名。

消息面上，據(jù)特斯拉披露，公司在第三季度交付了約34.3萬輛汽車，同比增長42.4%、環(huán)比增長34.9%，季度交付表現(xiàn)雖然再創(chuàng)新高，但是依舊不及市場預(yù)期水平的35.79萬輛。對于交付量不及預(yù)期的原因，特斯拉表示是物流運輸存在挑戰(zhàn)，“以合理成本確保車輛交付能力正變得越來越具有挑戰(zhàn)性”。

02

原油、貴金屬

期貨價格暴漲

與美股走勢正相反，美國國債收益率大幅下跌（即國債報價大漲）。

當(dāng)?shù)貢r間10月3日，美國2年期美債收益率跌約19個基點，刷新日低至4.0290%；5年期國債收益率下跌30個基點，報3.874%；10年期美債收益率跌超24個基點，刷新日低至3.5655%（上周美國10年期國債收益率一度突破4%）；30年期美債收益率跌約12個基點，刷新日低至3.6351%。

國債收益率下降，意味著其他風(fēng)險投資的行情更好，賺錢效應(yīng)高，就會吸引更多的原本投資國債的投資者轉(zhuǎn)而投資股市。Raymond James分析師Tavis McCourt表示：“現(xiàn)在相當(dāng)簡單，10年期國債收益率上漲，股市就可能繼續(xù)承壓。國債收益率下降，股市就會上漲。”

除了美債之外，韓國、意大利、澳大利亞等多個國家的國債收益率也迎來不同程度的下跌，跌幅在10~30個基點不等，市場風(fēng)險偏好正在提升。

更值得注意的是，國際油價突然集體暴漲，幾大期油都出現(xiàn)了5%以上的漲幅，金價、銀價也紛紛大漲。

具體來看，截至當(dāng)天收盤，紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲4.14美元，收于每桶83.63美元，漲幅為5.21%；12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲3.72美元，收于每桶88.86美元，漲幅為4.37%。

消息面上，據(jù)財聯(lián)社消息，石油輸出國組織（歐佩克）成員國與俄羅斯等部分非歐佩克產(chǎn)油國將召開“歐佩克+”機制月度例行會議。有熟悉沙特能源政策的消息人士透露，屆時主導(dǎo)“歐佩克+”的沙特可能推動該組織推出較大規(guī)模減產(chǎn)措施。

貴金屬方面，紐約商品交易所12月交割的白銀期貨價格上漲1.55美元，漲幅為8.1%，收于每盎司20.589美元，創(chuàng)8月份以來的最高收盤價；12月交割的黃金期貨價格上漲30美元，漲幅為1.8%，收于每盎司1702美元，創(chuàng)9月中旬以來的最高收盤價。

03

A股關(guān)鍵時刻

公募發(fā)聲研判

事實上，節(jié)前A股成交縮量，有很大一個愿意即是投資者擔(dān)憂長假期間海外市場的不確定性或?qū)股造成沖擊。但目前來看，海外流動性沖擊已到后半段，多家公募基金也對市場未來走向進(jìn)行了研判。

博時基金權(quán)益投資二部投資總監(jiān)曾豪表示，海外流動性沖擊已到后半段，疊加國內(nèi)增長企穩(wěn)復(fù)蘇和“資產(chǎn)荒”，四季度A股有望再迎較好的布局窗口。

流動性角度，美聯(lián)儲加息沖擊已到后半段，國內(nèi)貨幣政策依然“以我為主”，穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)不變。對海外而言，通脹持續(xù)高企引發(fā)美債短端利率和美聯(lián)儲激進(jìn)加息概率快速上升，但市場預(yù)期11月初美聯(lián)儲再加75BP后，加息斜率將放緩。對國內(nèi)而言，中美利差倒掛增大匯率貶值壓力，約束貨幣政策進(jìn)一步寬松，流動性最寬松的階段雖已過，但貨幣政策寬松的環(huán)境不變。

風(fēng)險偏好角度，經(jīng)歷7月以來的市場調(diào)整后，滬深300隱含的股權(quán)風(fēng)險溢價已低于4月底水平，顯示當(dāng)前股票相對債券有明顯吸引力。一旦經(jīng)濟復(fù)蘇重啟，海外流動性緩解，目前被壓制的股票可能都會迎來較大的機會。

總體來看，經(jīng)濟周期和流動性階段不同決定了A股將繼續(xù)相對美股占優(yōu)。短期的市場波動，正在為真正的價值投資者創(chuàng)造難得的進(jìn)場機會。

展望四季度，基本面修復(fù)將取代流動性沖擊成為驅(qū)動市場的核心變量。從市場客觀指標(biāo)看，目前A股短期已超賣，疊加“資產(chǎn)荒”宏觀大環(huán)境對市場底部有支撐，A股市場步入黃金布局區(qū)，中長期維度對于A股權(quán)益市場樂觀。

結(jié)構(gòu)上，均衡配置，成長制造和消費相對占優(yōu)，重點看好四條主線：

一是高成長型賽道主線。成長主線中優(yōu)選高景氣的新能源電池、軍工航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈和導(dǎo)彈、風(fēng)電零部件、汽車電動化與智能化和半導(dǎo)體設(shè)備板塊，這些方向很多標(biāo)的都呈現(xiàn)中報超預(yù)期且三季報加速的特征。

二是消費主線。消費作為后周期品種有望受益經(jīng)濟復(fù)蘇，最近可考慮趁著調(diào)整加倉大消費里景氣度相對較好的高端白酒、免稅、醫(yī)美等。

三是地產(chǎn)鏈主線。地產(chǎn)后續(xù)竣工會加速，最近因為地產(chǎn)硬著陸預(yù)期導(dǎo)致不少地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司大跌，目前來看，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)具備較高的賠率，可考慮逢低加倉地產(chǎn)、水泥、家居、物業(yè)等。

四是黃金主線。美國加息拐點已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟衰退預(yù)期有望升溫，看好黃金股的表現(xiàn)。

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