出品｜虎嗅商業(yè)消費組

作者｜齊敏倩

編輯|苗正卿

(資料圖片)

頭圖|視覺中國

寵物的熱潮仍在持續(xù)。

北京東四環(huán)附近的一個小廣場上，每天下午六七點，從附近寫字樓出來的白領(lǐng)，以及來往的人群，經(jīng)常圍成一圈駐足停留，還時不時感慨：“哇，好可愛”。吸引他們目光的，是四只博美犬，三只白色，一只淺棕色。只要這四只小狗出來，一定是廣場上最吸睛的“存在”。

單身人群和老年人群的增長，再加上前兩年的“居家模式”，讓主打陪伴和提供情緒價值的寵物徹底火了。《2022年中國寵物消費報告》數(shù)據(jù)顯示，2022年城鎮(zhèn)犬貓數(shù)量約為1.17億只，比3年前多了約1700萬只。

這背后，是年輕一代養(yǎng)寵人群的崛起：這幾年90后養(yǎng)寵人群增速最快，到2022年，我國養(yǎng)寵人群的一半以上都是90后。

寵物數(shù)量增加，再加上年輕寵物主普遍更舍得給寵物花錢，寵物經(jīng)濟就成了過去幾年消費行業(yè)最火的賽道之一。

寵物有關(guān)的消費中，寵物食品剛需且高頻，所以更受資本青睞。乖寶寵物是我國本土最大的寵物食品企業(yè)，鯨參謀數(shù)據(jù)顯示，2021年乖寶旗下的品牌麥富迪以32%的市場占有率，位列我國寵物零食第一名。

過去兩年，乖寶一直在謀求上市。6月20日，證監(jiān)會披露，同意乖寶寵物首次公開發(fā)行股票的注冊申請。這意味著，乖寶寵物離成功上市又近了一步。

乖寶身后，除了其創(chuàng)始人秦華外，還站著一批“豪華”投資方。根據(jù)今年5月更新的招股說明書，創(chuàng)始人秦華持有乖寶寵物50.8%股權(quán)；私募巨頭KKR持股21.2%；聯(lián)想控股旗下管理的私募基金北京君聯(lián)和珠海君聯(lián)合計持股14.8%。

“先下手為強”

在我國寵物食品行業(yè)，乖寶算是后來居上者。

我國寵物食品行業(yè)的興起，始于上世紀90年代，目前行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)中，不少都成立于這個時期。由于我國的寵物行業(yè)發(fā)展較晚，所以這些企業(yè)最初基本都是為國際品牌做代工的。

跟它們相比，乖寶入行的時間要晚一些。2006年，山東人秦華到美國考察了一圈后，發(fā)現(xiàn)美國人對寵物異常喜愛，而且做寵物食品經(jīng)常用到的雞肉、鴨肉，國內(nèi)的價格也要比美國低不少，所以回國后也開始創(chuàng)業(yè)做寵物食品代工出口。他創(chuàng)業(yè)的時候，同行的中寵、佩蒂等早已初具規(guī)模。

《忠犬八公劇照》

對比乖寶和中寵的營收規(guī)模，2019年到2021年，乖寶基本比中寵少2—3億元，而2022年，乖寶則完成了對中寵的反超：營收約34億元，比中寵多1.5億元左右。

乖寶能“逆襲”的關(guān)鍵是，公司布局國內(nèi)市場更早，吃到了這些年國產(chǎn)寵物行業(yè)快速發(fā)展的紅利。

按照乖寶寵物招股書提供的數(shù)據(jù)，2022年，我國寵物（貓狗）吃掉了近1400億元。

在這么大的市場上，外資企業(yè)瑪氏和雀巢處于相對領(lǐng)先的地位。這一方面是因為它們進入市場時間早，品牌力更強；另一方面也是因為作為快消巨頭，它們在線下渠道更有優(yōu)勢。“大幾年以前，線下商超、寵物醫(yī)院基本都是它們的產(chǎn)品。”一位業(yè)內(nèi)人士說道。

這些年，國內(nèi)寵物經(jīng)濟崛起，國產(chǎn)寵物糧看到機會，紛紛出來搶占國內(nèi)市場。2012年，乖寶開始用自主品牌“麥富迪”打開國內(nèi)市場。在這個關(guān)鍵動作上，乖寶比同行做得更早，攻勢也更加猛烈。

為了打響品牌，乖寶做了大量營銷工作。近年來公司簽約了謝霆鋒做代言人，同時還贊助了《向往的生活》《上新了故宮》以及《家有惡貓》等綜藝節(jié)目。2020年到2022年，三年內(nèi)乖寶光是業(yè)務(wù)宣傳費就花了將近5.6億元。

2020年到2022年，乖寶寵物的銷售費用從3.4億元增長到了7億元，公司的銷售費用率也遠高于同行幾家可比企業(yè)的平均值。

布局早、發(fā)力猛，乖寶也就吃到了更多國內(nèi)市場的紅利。2019年到2022年，其營收從14億元增長到了34億元，凈利潤也從不到1000萬元增長到了2.7億元。

具體到國內(nèi)市場，2018年到2022年，乖寶境內(nèi)業(yè)務(wù)營收從5.4億元增長到了20.4億元。2022年，其國內(nèi)業(yè)務(wù)營收已經(jīng)占總營收的6成左右。

同行對比來看，乖寶的國內(nèi)業(yè)務(wù)也算行業(yè)內(nèi)相對領(lǐng)先的。

從絕對值看，其國內(nèi)市場營收規(guī)模，在有公開數(shù)據(jù)的幾家寵物食品行業(yè)中位居老大，是第二名的兩倍有余。從增速上看，2018年到2022年，乖寶國內(nèi)業(yè)務(wù)的復合增長率接近40%，比另一家國內(nèi)頭部企業(yè)高出近2個百分點。

還在跑馬圈地

雖然乖寶寵物靠著先發(fā)優(yōu)勢，成了目前國內(nèi)規(guī)模最大的寵物食品企業(yè)。但一個不能忽視的現(xiàn)實是，目前整個寵物行業(yè)都還比較初級。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，寵物食品和人類食品有相似之處，分為主糧、零食和保健品三大類。其中主糧是市場份額最大的產(chǎn)品，零食次之。（虎嗅注：歐睿咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年主糧和零食分別占我國寵物食品消費的89%和9%）

我國頭部幾家寵物食品企業(yè)，最早都以零食產(chǎn)品代加工為主，且到目前為止零食仍是很多企業(yè)的主要產(chǎn)品。

這會面臨兩個問題，一是零食的市場相對較小，二是生產(chǎn)零食產(chǎn)品的毛利率水平不如主糧。以乖寶為例，2022年其主糧業(yè)務(wù)毛利率比零食高出8個百分點左右。“這是因為生產(chǎn)肉干等零食，一般需要人工較多。”一位業(yè)內(nèi)人士說道。

所以，發(fā)展主糧可以說是國內(nèi)寵物食品行業(yè)的“共識”。具體到乖寶身上，雖然近年來公司主糧產(chǎn)品比例不斷提升，不過到2022年，其零食產(chǎn)品仍然占總營收的6成左右。

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還有待優(yōu)化外，從市場競爭的角度看，寵物食品賽道，也還處在“戰(zhàn)國時代”。

進入門檻低、行業(yè)增速又快，這就導致，不管是寵物行業(yè)內(nèi)的，還是其他行業(yè)的企業(yè)很多都想來寵物食品賽道分一杯羹。全球最大的消費私募基金LCatterton，已經(jīng)在全球投了多個寵物食品品牌。一位寵物糧生產(chǎn)工廠的“廠二代”告訴虎嗅，這兩年他一直在琢磨怎么幫家里打造一個品牌。

品牌越來越多，競爭自然會更加激烈。數(shù)據(jù)顯示，2021年寵物食品行業(yè)CR5（排名前五的企業(yè)市場占有率）為17.5%，而5年前這一數(shù)據(jù)還是26.5%。

在這樣的市場上搶地盤，各家企業(yè)自然也得付出不少。

拿乖寶來說，之前公司為了打造品牌知名度等，投入的銷售費用，一定程度上也侵蝕了公司的凈利潤。2020年和2021年乖寶寵物的凈利率在5.5%左右，分別比同行幾家可比企業(yè)的平均值低了6個和4個百分點。

好一點的消息是，2022年由于漲價等因素刺激，乖寶寵物的凈利率提高到了7.8%，處于同行中相對較高的水平。

多位業(yè)內(nèi)人士都向虎嗅表示，目前我國寵物食品行業(yè)還是一個極度分散、高度競爭的市場，尚未形成絕對的龍頭企業(yè)。

一位資深寵物行業(yè)從業(yè)者，有著多年在三四線城市做市場的經(jīng)歷。他的體會是：一線、新一線城市和三四線城市的寵物市場截然不同。“高線城市的人買寵物糧會看品牌、看配方有的甚至只買進口的，但是在低線城市，很多人不認品牌，只要便宜就行。”

十多年前，很多家養(yǎng)的寵物可能還在以剩飯為食。我國的寵物行業(yè)真正發(fā)展起來，也不過十多年的時間。這個年輕、初級的行業(yè)還有很多需要成長、完善的地方，哪怕已經(jīng)是國產(chǎn)寵物食品“老大”的乖寶，也不例外。

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