油價“四連跌”來了。

國際原油價格近來震蕩下行，已回吐半年漲幅。受此影響，國內(nèi)汽柴油價格即將出現(xiàn)2019年以來首個“四連跌”。8月9日，國家發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布消息稱，根據(jù)近期國際市場油價變化情況，按照現(xiàn)行成品油價格形成機制，自2022年8月9日24時起，國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別降低130元和125元，這意味著消費者出行成本繼續(xù)下降。按一般家用汽車油箱50L容量估測，加滿一箱92號汽油，將少花5元。

那么，油價為何會出現(xiàn)“四連跌”，后期還有下降空間嗎?

油價迎年內(nèi)“四連跌”

據(jù)國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心監(jiān)測，本輪成品油調(diào)價周期內(nèi)(7月26日—8月8日)國際油價繼續(xù)下降，倫敦布倫特、紐約WTI油價降至2月俄烏戰(zhàn)事以來的低位。平均來看，兩市油價比上輪調(diào)價周期下降3.44%。受此影響，國內(nèi)汽油、柴油零售價格隨之下調(diào)。

據(jù)統(tǒng)計，2022年以來，國內(nèi)成品油零售價已經(jīng)歷“十漲四跌”。漲跌互抵后，汽、柴油累計分別上漲1740元/噸、1675元/噸，折升價92號汽油、95號汽油、0號柴油分別上漲1.37元、1.44元、1.42元。

梳理發(fā)現(xiàn)，待本次調(diào)價落地后，年內(nèi)成品油零售價共經(jīng)歷了15次調(diào)整，呈現(xiàn)“十漲五跌”。其中，本次下調(diào)落實后，成品油零售價格將實現(xiàn)“四連跌”，同時也是2019年以來的首個“四連跌”。

對于廣大車主來說，出行成本繼續(xù)降低。以油箱容量在50L的家用轎車為例，加滿一箱92#汽油將較之前少花5元左右。以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家車為例，到下次調(diào)價窗口開啟(2022年8月23日24時)之前的時間內(nèi)，消費者用油成本將減少7元左右。物流行業(yè)，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡車為例，在下次調(diào)價窗口開啟前，單輛車的燃油成本將減少195元左右。

在金聯(lián)創(chuàng)成品油分析師韓政己看來，近期，國際油價整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢，投資者繼續(xù)保持觀望，國際原油在經(jīng)歷此前下跌后已經(jīng)位于2月初以來的低點。當(dāng)前，市場對經(jīng)濟衰退前景的憂慮情緒升溫，投資者擔(dān)心這將嚴(yán)重沖擊能源需求增長前景。

經(jīng)濟需求雙弱沖擊原油價格

近兩個月，在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，國際原油價格累計跌幅超20%。僅上周，國際油價實現(xiàn)今年4月1日以來最大的單周跌幅。紐約WTI油價累計下跌9.74%，布倫特油價累計下跌8.70%，累計跌至俄烏沖突爆發(fā)前的水平。截至發(fā)稿，紐約WTI油價為89.70美元/桶，布倫特油價為95.79美元/桶。

而國際油價近日來多次探底“破百”是原油供給側(cè)“走強”、宏觀經(jīng)濟及需求側(cè)“雙雙走弱”等多重因素共同作用的結(jié)果。

中泰策略團隊從供需和市場角度分析來看，首先是需求端，8月3日晚公布的EIA周度數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存增加446.7萬桶，隱含石油產(chǎn)品需求承壓;其次供給端，科威特宣布9月產(chǎn)量將增至281.8萬桶(增產(chǎn)近8萬桶)，市場預(yù)期9月實際增產(chǎn)量或顯著大于會議決議。宏觀層面，美聯(lián)儲、英國央行和歐央行正在加息，市場擔(dān)心利率升高會導(dǎo)致經(jīng)濟活動放緩，從而加劇能源需求的疲軟。

中信期貨首席能源分析師桂晨曦博士表示，近期油品需求的放緩程度已經(jīng)較為明顯。在道路交通用油的需求上，我們可以看到美國五月份開始反季節(jié)下行，歐洲七月份的出行需求也大幅減少。宏觀來看，全球經(jīng)濟減速，美歐央行緊縮，高油價和經(jīng)濟放緩對油品的需求抑制已經(jīng)逐漸由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變。

下半年經(jīng)濟衰退風(fēng)險從周期角度將對油價形成實質(zhì)拖累。后期油價的下行壓力還是比較大的，市場的關(guān)注重點或許逐漸由供應(yīng)側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)。目前來看，需求抑制初步顯現(xiàn)，但是還沒有出現(xiàn)大幅下降的情況，如果后期系統(tǒng)風(fēng)險加劇，那么需求側(cè)仍然存在繼續(xù)減少的可能性。與此同時，疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)加劇市場對于經(jīng)濟衰退及需求疲軟的擔(dān)憂情緒，進而打壓能源需求前景。

專家：短期內(nèi)油價可能偏弱運行

隨著國際油價震蕩下滑，原油變化率由正轉(zhuǎn)負，國內(nèi)成品油價下調(diào)的預(yù)期“籠罩”市場。

按照我國《石油價格管理辦法》相關(guān)規(guī)定，國內(nèi)成品油價格每十個工作日為一次調(diào)價周期，主要的調(diào)整依據(jù)是十個工作日國際原油價格加權(quán)平均價跟上一周期國際原油價格加權(quán)平均價對比得出的變化率。

美爾雅期貨原油分析師張宗珺表示，市場在評估全球經(jīng)濟增速放緩對能源前景的實際影響，預(yù)計多國的通脹高企情況在今年內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，央行收緊貨幣的動力也將會增強，直到對油價形成負反饋沖擊。當(dāng)前油價主要在宏觀風(fēng)險與基本面現(xiàn)實之間博弈。全球主要央行快速加息，高通脹壓縮人們可支配收入，加上疫情影響服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)，都給石油需求前景蒙上陰影。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師鄭明亞分析稱，下一輪原油變化率將以負值開啟。在沒有新的驅(qū)動之前，原油價格震蕩的概率較大。在新一輪調(diào)價窗口開啟之前原油變化率或持續(xù)在負值范圍內(nèi)運行，國內(nèi)成品油零售限價“五連跌”概率較大。

中泰策略團隊分析稱，對于A股而言，原油、大宗商品價格回落帶動PPI下行，中下游制造業(yè)或迎成本下降和利潤率改善。原油作為重要的PPI分項，二者走勢高度趨同，后續(xù)隨著原油價格中樞下降，PPI下行也將更加順暢。因此，關(guān)注原油價格見頂驅(qū)動CPI-PPI剪刀差收窄帶來的投資機會，包括受益油價下行的航空、下游化工、中游制造業(yè)。

國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心預(yù)計，短期內(nèi)油價可能偏弱運行，但影響油價的不確定因素仍然較多。總體來看，原油供應(yīng)有增加趨勢，加上經(jīng)濟走弱和需求下降預(yù)期，將共同導(dǎo)致油價走勢偏弱運行。不過，重點仍需關(guān)注地緣政治局勢變化對油價的影響。

展望后市，紫金天風(fēng)期貨原油研究員黃琬喆提示，歐洲天然氣緊缺問題若持續(xù)，疊加冷冬預(yù)期，那么冬季油氣替代以及能源價格共振，都有可能成為油價新的向上驅(qū)動因素。短期在流動性偏低的情況下，市場需要注意價格高波動風(fēng)險。

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