《投資者網》孟行

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日前，良品鋪子股份有限公司（以下簡稱“良品鋪子”，603719.SH）發布公告稱，為滿足公司戰略發展需要，公司全資子公司寧波廣源聚億投資有限公司（以下簡稱“廣源聚億”）擬作為有限合伙人，參與設立標的基金，該基金將以股權投資的方式主要投向食品消費品領域，包括但不限于產品品牌、零售類企業、消費品供應鏈公司、消費科技類企業等。

公告顯示，標的基金管理人為煊京私募股權投資基金管理（橫琴）有限公司（以下簡稱“煊京私募”），投資合作方為海南正煊商務服務有限公司（以下簡稱“海南正煊”）。

標的基金設計總規模為2億元，其中，廣源聚億以貨幣資金認繳出資額1億元，占標的基金認繳出資總額的50%；海南正煊以貨幣資金認繳出資額0.99億元，占標的基金認繳出資總額的49.5%；煊京私募以貨幣資金認繳出資額100萬元，占標的基金認繳出資總額的0.5%。

公司表示，本次投資，旨在通過與專業機構合作，實現投資共贏，助力公司在食品消費品領域拓展布局。

擴張動作不斷

良品鋪子于2020年2月在A股上市，曾被稱為“高端零食第一股”。目前，公司總市值超百億。

進入2023年以來，良品鋪子擴張動作不斷。今年2月份，良品鋪子與知名投資機構黑蟻資本聯合投資量販零食明星企業“趙一鳴零食”。而在去年，良品鋪子推出了自己的量販零食品牌“零食頑家”。7月28日，良品鋪子開出目前最大的線下門店——“零食王國”店，該店面積達1200平方米，包含3000多款產品。

對于投資趙一鳴零食的原因，良品鋪子曾在今年上半年的投資者關系活動中表示，量販零食迎合了消費者對零食豐富度、價格、體驗感等方面新的追求，公司通過投資趙一鳴零食等多種模式快速拓展布局該業務。趙一鳴零食與良品鋪子可以在供應鏈、信息化等方面互相促進。

實際上，近年來，主打性價比的零食量販連鎖店備受各方關注。從近期披露的零食行業上市公司半年度快報來看，量販零食店對公司業績開始產生一定影響。

7月7日，鹽津鋪子公告稱，預計2023年上半年實現扣除非經常性損益后的凈利潤2.26億元至2.36億元，比上年同期增長98.89%至107.69%。同日，甘源食品公告稱，公司預計上半年實現扣非凈利潤為9800萬元至1.1億元，比上年同期增長199.06%至235.68%。

關于業績增長的原因，上述兩家公司在公告中都提到了與零食量販店的深度合作。其中，鹽津鋪子還特別指出了零食很忙、零食有鳴、趙一鳴等合作品牌。

信達證券認為，零食渠道正在發生變遷，主打性價比的零食量販店興起，該業態具備扎實的商業基礎，將高效承接來自傳統賣場商超的流量轉移，同時，該業態有望迎來高速發展，當前行業門店數量總共過萬家，后續業態跑出多家萬店連鎖品牌可期。

業績保持穩定

在成立基金方面，不只是良品鋪子，今年以來，貴州茅臺、寧德時代、上汽集團、海螺水泥、邁瑞醫療等行業龍頭公司均參與設立產業基金。

對于企業布局創投業務，有業內人士認為認為，很重要的原因是解決目前傳統行業板塊市場估值較低的問題。現在傳統板塊很多優質公司的市場估值非常低，明顯不符合這些企業的業績。但市場上缺乏發現這些企業的途徑和渠道，通過牽頭設立產業基金，會有助于這些行業講出新的估值，去重塑企業的價值。

良品鋪子自上市以來，市值最高曾達350億，如今才剛剛超過100億。有市場人士認為，對于公司目前情況，找到新的業績增長點，提升企業估值至關重要。

從業績來看，良品鋪子自上市以來業績保持穩定。2020年至2022年，良品鋪子總營收由78.94億元增至94.40億元，三年盈利分別為3.44億元、2.82億元、3.35億元。

到了今年第一季度，公司實現營業收入23.85億元，同比下降18.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.49億元，同比增長59.78%。對此公司解釋稱，主要是公司主營業務毛利率提升，且經營效率改善，銷售費率下降所致。

對于這種業績表現，公司股東用自己的行動表達了對公司的看法。自良品鋪子2021年2月首發原始股東限售股解禁以來，高瓴系就先后多次對良品鋪子進行減持。2022年11月20日，良品鋪子公告稱 ，高瓴資本旗下三家投資公司珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴宣布擬合計減持不超過2229萬股（不超過總股本的5.56%），離清倉只有一步之遙。

2023年5月17日晚間，良品鋪子披露了公司第二大股東達永有限公司（以下簡稱“達永有限”）的減持計劃，計劃通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過 2406萬股，即不超過公司總股本的 6%。

公開信息顯示，達永有限歸屬于知名風投機構今日資本。2010年12月，今日資本成為良品鋪子的戰略投資者，從首輪投資到登陸A股主板，今日資本已“陪伴”良品鋪子12年。

食品安全受關注

良品鋪子食品安全問題也是市場關注焦點之一。此前，良品鋪子多次因食品安全問題屢屢深陷輿論的漩渦中，截至目前，僅在黑貓投訴[投訴入口]平臺關于良品鋪子的消費者投訴數量就高達2000多條。

雖然公司官網顯示，良品鋪子的企業使命是“提供高品質食品”，但公司2022年年報顯示，去年公司銷售費用為17.56億元，而研發費用僅為5000多萬元。

公司年報顯示，良品鋪子的經營模式是，公司以用戶的細分需求為導向進行產品創新，以領先的食品健康營養技術為支撐，制定原料、產品工藝與配方的質量規范與標準，向上游供應商采購產品，完成嚴格的產品質量檢驗后進行收貨、倉儲、發貨等動作，最終通過完善的全渠道網絡將產品銷售給用戶，為用戶提供高品質產品和服務。

值得注意的是，良品鋪子對于自家的零食產品缺少“生產”環節。

對此，有分析人士指出，良品鋪子并沒有自己的工廠，屬于典型的“貼牌”企業，公司只是把以往主要在街頭、炒貨攤上賣的零食，通過產品、工藝的升級和品牌化的運作賣給消費者。在“代工+貼牌”模式下，公司對食品供應鏈的把控能力較弱，生產、儲存、運輸等環節中任何一個小的疏漏，都可能引起食品變質，從而引起食品安全事故。另外，把食品生產環節外包后，品牌公司需要支付不小的的代工費用，為提高公司利潤，品牌公司往往盡可能壓低代工費用，導致代工廠也“偷工減料”，這也成了食品質量問題頻繁發生的重要原因。

良品鋪子在年報中提到，公司的產品質量不可避免的受限于農副產品原材料供應、供應商生產能力、運輸過程存儲條件及氣候環境等因素影響，無法完全避免一些不可預見因素導致產品質量出現問題的風險。如果公司銷售的商品存在食品安全風險甚至發生食品安全事故，將會對公司的品牌形象和經營業績產生不利影響。（思維財經出品）■

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