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本周油脂價格延續(xù)強勢。BMD棕櫚油主力合約一度突破3800令吉/噸，創(chuàng)近3個月新高；CBOT豆油逼近60美分/磅，達到近4個月高點；國內(nèi)豆油、棕櫚油和菜籽油等跟隨走高，價格普遍創(chuàng)近3個月新高。

干旱影響最快明年顯現(xiàn)

目前，機構(gòu)預(yù)期本次厄爾尼諾為強度的概率超過40%，為中度的概率超過80%。在厄爾尼諾影響下，棕櫚油產(chǎn)區(qū)普遍高溫少雨。過去一周，印尼和馬來西亞氣溫較正常水平低1攝氏度，降水模式基本正常，馬來西亞沙巴產(chǎn)區(qū)繼續(xù)面臨缺水壓力。預(yù)計本周氣溫將持續(xù)升高，與正常氣溫相差1—2攝氏度。

這種溫和的天氣模式對印尼和馬來西亞當(dāng)下生產(chǎn)是非常有利的，利好收割、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)，但對于遠(yuǎn)期產(chǎn)量存在不利影響。不利影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是當(dāng)棕櫚樹遭遇干旱時，雄花量增加，雌花量減少，這會影響到22—24個月后的果串?dāng)?shù)量，進而造成棕櫚油減產(chǎn)。二是油棕樹遭遇干旱時會造成早期敗絮率增加，進而導(dǎo)致10個月后結(jié)果數(shù)量減少。初步推算，6月干旱影響至少到明年3月才能看到。在此之前，棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量偏向樂觀。預(yù)計6—12月印尼棕櫚油產(chǎn)量同比增加5%—6%，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同比增幅1.5%—2.5%。

6月出口較為疲軟

船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油6月1—15日出口環(huán)比減少16.43%—16.86%。對于這個數(shù)據(jù)，有三個背景需要考慮。一是馬來西亞棕櫚油5月出口為年內(nèi)第二低，僅較年內(nèi)最低增加0.43%，較去年同期減少21.6%，參照標(biāo)的是偏差的。二是6月上半月，國際豆油、棕櫚油FOB價差均值為124.5美元/噸，較5月均值增加近100美元/噸，豆油、棕櫚油價差利于棕櫚油出口。三是印尼不斷下調(diào)棕櫚油關(guān)稅參考價，關(guān)稅因此下調(diào)，印尼棕櫚油競爭優(yōu)勢增加。

可見，馬來西亞棕櫚油6月出口非常低迷。這個低迷不是來自其他油脂的沖擊，而更多來自印尼的競爭。印尼產(chǎn)量壓力大，累庫壓力大，出口意愿更高，搶占了部分馬來西亞棕櫚油市場。在印尼棕櫚油出口壓力完全釋放之前，馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)難言樂觀。

產(chǎn)量有望同比微漲

其他油脂方面，市場主要聚焦6月21日EPA美國生物柴油政策以及新作油料天氣。一是，6月21日美國環(huán)保署（EPA）將發(fā)布2023年到2025年的生物燃料摻混標(biāo)準(zhǔn)，市場人士猜測美國生物柴油總消費預(yù)期上調(diào)、基于豆油的生物燃料摻混量可能上調(diào)，等待數(shù)據(jù)明朗。二是，天氣方面，美豆干旱炒作繼續(xù)發(fā)酵，報告顯示美豆產(chǎn)區(qū)51%干旱，較上周高13個百分點，較去年同期高42個百分點，美豆優(yōu)良率預(yù)計繼續(xù)下滑。氣象預(yù)報顯示，下周美豆產(chǎn)區(qū)將迎來降雨，干旱勢頭將緩解，天氣炒作將降溫，但難言結(jié)束。油菜籽方面，澳大利亞產(chǎn)區(qū)缺乏降水，澳大利亞將新作產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)到490萬噸，較2022/2023年度下降41%。加拿大油菜籽產(chǎn)區(qū)未來十五天溫度較平均高1—2攝氏度，降水較正常水平偏高15—50mm，降水有利于緩解前期的干旱，利好作物生長。

總體來看，馬來西亞棕櫚油自身缺乏利多題材。季節(jié)性增產(chǎn)周期，疊加晴朗干燥天氣利于收割運輸，產(chǎn)量有望同比微漲。干旱對油棕樹的不利影響存在滯后性，最快明年3月后才能看到。同時，需求端，在總體油脂消費低迷、印尼棕櫚油搶占出口的雙重壓力下，出口疲軟狀況難改。因此，預(yù)計6—7月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)地將累庫。從盤面來看，此輪行情題材市場已經(jīng)部分消化。馬來西亞棕櫚油價格回到前期密集波動區(qū)間，價格上沖阻力增加，短期內(nèi)將橫盤整理，等待美豆天氣更多的強化性題材或馬來西亞棕櫚油累庫壓力的實質(zhì)性改善，棕櫚油才能突破區(qū)間。（作者單位：光大期貨）

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