本文來源：時代財經 作者：周立

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時隔半年多，百億龍頭“A拆A”的靴子正式落地！

6月4日晚，正泰電器(601877.SH)公布了分拆旗下從事戶用光伏業務的子公司正泰安能至上交所主板上市的預案。

據悉，正泰安能是低壓電器龍頭正泰電器旗下唯一的戶用光伏業務平臺，專注于為廣大農村用戶提供屋頂光伏系統的全流程解決方案與服務，目前已成為國內規模最大的戶用光伏能源運營服務商。

而正泰電器則是溫州富豪南存輝擁有的第一家上市公司，于2010年上市，目前市值574億元，公司業務包括智慧電器和綠色能源兩大板塊。

在分拆上市預案出來后，正泰電器股吧也熱鬧起來了，有的股民表示堅持不賣，認為業務分拆后劃分清晰，業績會更好；但也有股民認為“拆分市值減，跌停走起”，還有人大喊“拆了光伏我還要你干啥？我就是看你光伏才買的。”

但無論如何，預案一出，等正泰安能拆分上市一完成，溫州富豪的上市隊伍將再添“猛將”，且大概率是“戶用光伏第一股”。

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增資加碼40億，戶用光伏第一股來襲

2022年10月28日，正泰電器公告稱，擬籌劃控股子公司正泰安能分拆上市事宜。上述公告發布后的兩個月內，正泰電器便為正泰安能引入投資者，進行了兩輪增資擴股。

據公告顯示，投資方包括國家綠色發展基金股份有限公司、中銀金融資產投資有限公司、中俄能源合作股權投資基金、南網能創股權投資基金等。

截至2023年1月11日，正泰安能共收到增資款36.09億元，并已完成相關工商變更登記手續，與此同時正泰電器對正泰安能的持股比例由70.6%變更為62.54%。

然而，若正泰安能要上市，這必然會使得公司手中的股權被稀釋。今年5月26日，正泰電器表示公司擬用5.04億元，受讓黃星金等九位自然人持有的常成創投1.13億元合伙份額。

常成創投系以正泰安能作為單一投向的專項私募投資基金，其持有正泰安能1.62%股權。

本次交易完成后，正泰電器將通過常成創投加碼正泰安能，間接持有正泰安能1.59%股權，持股比例提高至64.13%。

在一波波增資加碼中，正泰電器也盡最大可能地保證自己對正泰安能的控制權。

為何要為正泰安能如此勞心勞力？或與其給正泰電器帶來巨大收益有關。

據2022年年報顯示，正泰安能2022年實現營業收入超130億元，實現凈利潤超17億元。同時，正泰安能2022年新增裝機容量超7GW，約占全國戶用光伏新增裝機容量的30%；出售電站體量超3GW，自持裝機容量9.6GW。

民生證券曾分析表示，本次籌劃分拆上市有利于進一步提升正泰安能的品牌影響力和市場競爭力，拓寬其融資渠道，優化治理結構，搶抓市場機遇，增強公司及控股子公司的盈利能力和核心競爭力。

不過對于拆分上市這事，部分正泰電器的股民不看好，并直言當初買正泰電器就是因為光伏業務。

近三年來，正泰電器的營收在逐年上漲，從2020年的332.53億元增長至2022年的459.74億元，兩年增長38.26%。

正泰電器2020-2022年的財務數據。圖片來源：正泰電器拆分正泰安能上市的預案

與此同時，正泰安能為正泰電器貢獻的利潤占比越來越高。據預案顯示，正泰安能2020年至2022年的歸母凈利潤分別為2.53億、8.67億、17.53億，占正泰電器凈利潤的3.8%、23.02%、37.14%。

正泰安能2020-2022年的財務數據。圖片來源：正泰電器拆分正泰安能上市的預案

若正泰安能拆分上市后，其利潤必然會被其他投資人瓜分，正泰電器業績或許會有所下滑。

然而，時代財經發現，股東數并沒有因為分拆上市而減少。據Wind數據顯示，正泰電器的股東戶數從2022年6月30日的8.84萬戶漲至目前的11.07萬戶，不到一年時間增多了25.23%。

在散戶們緊趕慢趕抄底入局的同時，不少機構選擇了撤退。

據Wind數據顯示，自2022年6月30日至2023年3月31日，正泰電器的機構持股數量和持股機構數便不斷下滑，分別減少16.32%和92.79%。

數據來源：Wind。圖片來源：時代財經 制圖

有關注新能源領域的私募基金經理在接受時代財經采訪時表示，現在不少機構在撤退新能源板塊，公募主動撤退，而私募有的主動，有的被動。談及原因，其表示，一是行業周期存在，新能源屬于重資產行業，有周期性很正常；二是資金影響，部分公募和私募的客戶對業績不滿意，贖回基金。

光伏拆分上市潮或將來襲？

自2021年國家啟動整縣推進相關工作以來，分布式光伏熱度持久不衰。

國家能源局發布數據顯示，2023年一季度，全國光伏新增并網3366萬千瓦，同比增長154.8%，其中集中式光伏發電1553萬千瓦，分布式光伏發電1813萬千瓦。

截至2023年一季度末，全國光伏發電裝機容量達到4.25億千瓦，其中集中式光伏2.49億千瓦，分布式光伏1.76億千瓦，分布式光伏新增裝機占比增長迅速。太陽能發電投資完成522億元，同比增長177.6%。

“未來三年，國內分布式光伏預期可實現50-65GW的年新增裝機。”在第二屆戶用光伏創新發展大會上，中國光伏行業協會副秘書長劉譯陽作出如上預測。

據光伏頭條報道，截至四月，54地出臺分布式光伏補貼相關政策，其中浙江補貼力度最大，每度電0.45元，其余省份基本上每度電最高補貼0.2元或0.3元。

看面對如此巨大的分布式光伏“蛋糕”，有的企業跨界追光，也有的加速擴張，如皇氏集團、天合光能、TCL、正泰電器等。

光伏賽道競爭激烈，想要企業能夠差異化發展并在分布式光伏市場立足，脫離不了資金的加持，而分拆上市或許是光伏企業以較小代價獲取大資金青睞的方式之一。

除了正泰電器宣布要將光伏子公司拆分上市以外，還有不少企業也蠢蠢欲動。

4月21日晚間，光伏巨頭天合光能（688599.SH）發布公告，擬籌劃控股子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司（以下簡稱“天合智慧”）分拆上市，后者為天合光能旗下專注分布式光伏發電市場的主體。公司表示，分拆上市不會導致喪失對天合智慧的控制權，亦不影響其他業務板塊的持續經營運作。

然而，同樣的消息，給上市公司帶來了不同的股價走勢。

在擬籌劃分拆上市消息放出后至今，正泰電器股價漲了3.81%，而天合光能的股價已跌去22.23%。

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