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搏出一個全新生長？

作者：李晴雨

(資料圖)

編輯：沈河

風品：陳梓軒 劉明

來源：首財——首條財經研究院

繁花似錦亦烈火烹油，2023年的新能源賽道已入競速深水區。

連日來，長城、比亞迪“舉報門”大戲吸足眼球，折射了白熱競爭的“冰山一角”。但看向上游相關供應鏈，布局依然熱鬧，跨界者如過江之鯽。

這不，報喜鳥就傳出了跨界儲能的消息。能借此飛出成長瓶頸期嗎？

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儲能跨界幾多勝算

5月10日，報喜鳥公告擬以自有資金1000萬元，作為LP投資到平陽浚泉養德股權投資合伙企業（有限合伙），從而定向投資儲能領域。

報喜鳥表示，此舉符合公司“實業+投資”發展戰略，有利提高閑置資金利用率及增加投資收益，推動高質量、穩定性、可持續發展。

拉長緯度，這不是報喜鳥首次出手熱門賽道。2022年12月，其公告擬出資寧波浚泉事功，定向投資新材料業；2022年4月公告擬定向投資集成電路領域。

2023年5月16日，報喜鳥公告，公司及下屬子公司實際發生擔保余額 2.24 億元，均為為母公司提供的擔保，占上市公司最近一期經審計凈資產5.68%。本次擔保后，全資子公司為母公司擔保總額為 3.65 億元。

5月29日，報喜鳥公告，吳志澤累計質押3650萬股，合計占其所持股比9.92%。吳婷婷累計質押9785萬股，占比52.73%。

無需贅言，報喜鳥正處戰略擴張期，擴容活力雄心肉眼可見，不過也要把控好債壓節奏。

上升到服裝業，跨界也不罕見，不乏點石成金、脫胎換骨者。比如杉杉股份，早在上個世紀便瞄準鋰電池業，目前已是一線龍頭。

只是，過往的成功好復制么。今時不同往日，相比杉杉股份的卡位時機，當下報喜鳥有多少先發優勢？

在中國電池產業研究院院長吳輝看來，儲能電池目前類似動力電池發展早期。由于入局相比新能源汽車門檻更低，所以部分企業獲得了不錯機會，但賽道也日益擁擠。

有統計平臺數據顯示，到2025年新型儲能產業規模將突破萬億，另一廂目前涉及儲能產業的注冊企業已超8萬家。

大市場更強競爭，賽道過熱熱錢過多，價格戰就接踵而至。據國金證券研報，2023年4月，2小時儲能系統加權中標均價1.16元/Wh，較3月均價下降0.06元/Wh，環比下降4.9%。

更有行業人士指出，要警惕儲能賽道產能結構性過剩的風險。一旦需求不及預期，衍生風險不可不察。

行業分析師劉銳玲表示，新能源產業屬于資本密集、人才密集、技術密集的新興行業，而紡織服裝屬于典型勞動密集型產業，二者間難言多少協同性。冷啟動跨界，注定報喜鳥不能一蹴而就，需警惕交學費可能性。畢竟，儲能業投產成本偏高、規模效益不佳、低價化趨勢等難題已日漸顯現。

這門新生意有多香，最終泛起多少水花，是否概念蹭熱，還需時間作答。

2

前車之鑒 跨界“學費”交了多少？

報喜鳥控股成立于2001年，主營業務為品牌服裝的研發、生產和銷售。據和訊網梳理，2015年以來，報喜鳥主要參與股權投資業務，涉及互聯網、大時尚等新興產業，投資了小鬼網絡、仁仁科技、小凌魚金服等新興企業。目前，報喜鳥控股旗下有多個控股或者參股的投資平臺，報喜鳥集團旗下也有多家投資機構，可謂投資界老炮。

只是，跨界的質量成色值得審視，甚至有“翻車”之鑒。

如互聯網金融，曾經熱度像極了當下儲能業。據國信證券梳理，2012年國內服裝業陷入庫存危機，疊加電商平臺興起的沖擊，2013年開始報喜鳥業績大跌，當年凈利同比下降66.35%。2014年，在營收增超12%的基礎上凈利卻再降16%，2015年更是營利雙滑。

在此背景下，董事長吳志澤曾多次宣布，將互聯網金融作為集團第二主業經營。

2015年5月，報喜鳥創投與上海谷進金融信息服務有限公司等簽署《投資合作協議》，投資設立小魚金。據每日經濟新聞，2015上半年，報喜鳥先后投資仁仁分期、永嘉恒升村鎮銀行、溫州貸等互聯網金融領域，相關投資超2億元。

后來發生的事我們都很熟悉了，互聯網金融深度整改，2018年互聯網金融平臺“踩雷”不斷，報喜鳥因此傷了不少元氣。

據每日經濟新聞，2016年，主品牌報喜鳥一次性清理過季庫存，導致公司毛利率下滑7個百分點，旗下子品牌愷米切、圣捷羅、法蘭詩頓仍然虧損，疊加因投資公司虧損、庫存跌價、房產商業跌價而計提3.1億元資產減值，報喜鳥營收下滑10%，更出現上市以來首虧，虧額達3.9億元。

2018年，小魚金服業務規模出現萎縮，當年營收下降49.62%，凈利下降65.24%，凈虧3500萬元。報喜鳥雖營利雙增，凈利大增99.92%，可經營活動產生的現金流量凈額下滑了22.86%。年末可供出售金融資產金額為1.17億元，擬計提跌價準備余額合計7135.82萬元。

3

近六年首次雙降

去庫存壓力仍在

學費交的足夠深刻，依然難消跨界熱情，與業績息息相關。

面對虧損，報喜鳥也有痛定思痛，2017年轉型聚焦主業以來，營收凈利持續改善，值得肯定。

然2022年打破了上述增態：營收43.13億元，同比減少3.11%；凈利4.59億元，同比減少1.20%。均結束了之前五年連增。遭遇成長瓶頸期了么？

要知道，2022年公司獲得政府補助約1.22億元，同比增加了90.63%，依然下滑難免讓人擔憂企業的盈利能力。

經營性現金流5.153億元，相較上年的6.195億元下滑超1億元。現金及現金等價物更是流出了5.028億元。

面對上述頹態，在上月股東大會上，吳志澤反思過去幾年的多元化之路感慨道“以前犯過的錯、踩過的坑太多了，搞房地產也沒賺到錢。服裝上，以前新品牌太多了，多品牌走得太急了。我們現在要講的是高質量、穩定性可持續發展。”

回歸主業，高質發展，難能可貴。然主業也有主業的痛苦。

國家統計局數據顯示，2022年全國社會消費品零售總額同比下降0.25%，其中服裝鞋帽、針紡織品類商品零售總額同比下降5.8%，服裝業在2021年恢復反彈后，于2022年再次面臨較大壓力。

吳志澤在年度股東大會上表示：“整個服裝市場已經進入存量競爭，甚至縮量競爭。但市場對于商務男裝、正裝、西服的需求仍然存在，比起關注外部環境，企業更要關注自身發展。”

沒錯，打鐵還需自身硬。尤其行業寒冬，更凸顯抗風險力，發展底盤穩健度。

聚焦報喜鳥經營面，去庫存挑戰首當其沖。

2022年，報喜鳥存貨從2020年的9.65億元，增加到了11.79億元。

行業分析師于盛梅表示，服裝與潮流正相關，高迭代考驗企業特色設計能力，市場周轉效力、市場洞察力。賣不出去就只能降價甚至壞賬處理了。

4

主力品牌營收雙滑

渠道經怎么念？

截至2022年末，報喜鳥共有1684家線下門店，同比增長5家。其中直營店746家，加盟店938家。

同期，七匹狼、中國利郎、九牧王、勁霸門店量分別為1819家、2644家、2444家、2000余家（勁霸官網數據），海瀾之家更達到5942家。相比之下，報喜鳥處于“墊底”位置，規模效應亟待提升。

當然，這也與報喜鳥專注中高端的定位有關，直營門店較多、開店步伐穩健，客觀說也都是為主營品牌蓄力。

以2022年為例，報喜鳥毛利率62.74%，七匹狼為45.23%，九牧王為59.46%，海瀾之家為42.89%。

但高毛利率也有高毛利率的憂慮。比如流行趨勢逐漸向休閑風格，過度依賴單一品類或存成長瓶頸，上述業績下滑、庫存高企應是一個提示信號。以引以為傲的定制業務為例，該類業務耗時相對較長，更注重客戶沉淀，而非拉新。

2022年報中，報喜鳥表示公司實施“一主一副、一縱一橫”戰略，服裝主業上堅持多品牌化發展，目前自有或代理的品牌包含報喜鳥、HAZZYS（哈吉斯）、寶鳥、所羅等。

品牌矩陣夠強大，可細觀主要收入還是靠主品牌報喜鳥、以及HAZZYS，兩者占總營收近七成。

2022年前者營收14.76億元，同比減少1.3億元，營收占比34.22%，相較2021年的36.22%降低近2個百分點。HAZZYS降幅相對少些，營收14.16億元，同比減少3596萬元，占比32.83%，相較2021年的32.62%基本持平。整體看，僅寶鳥實現了正增，報喜鳥降幅最大。

兩大主力品牌均有下滑，需要引起報喜鳥警惕。

值得注意的是，報喜鳥只擁有HAZZYS一定期限內的代理權。服裝行業分析師程偉雄認為，雖然HAZZYS品牌為報喜鳥帶來了不小業績提振，但品牌代理模式也存一定弊端，運營不好影響業績，運營好也是為他人做嫁衣，存在很大的不確定性。“如果失去代理權，必然伴隨相應的損失。”

行業分析師郭興認為，報喜鳥業績增長不能過多依靠續簽代理品牌，如何通過渠道、品牌轉型、加強前沿創新、特色設計等做強主品牌，是報喜鳥急需考慮的問題。也是夯實主業聚焦主業的應有之義。

看向渠道，門店規模外，線上占比亦是關注點，銷售占比僅18.51%，遠低于線下份額。

亦有投資者在互動易上詢問：報喜鳥線上做的不溫不火，是否考慮拿出一些適合線上銷售的品牌？

如何更接近消費者、銷售趨勢？進而穿越行業寒冬，打破自身成長周期，報喜鳥需要深變。

5

開門紅背后 年輕化奔赴

窗口期賽跑

欣喜的是，種種瑕疵痛點外，深耕服裝業二十多年的報喜鳥，仍有較扎實的市場影響力。一旦賽道回暖，自身反彈修復亦不容小視。

2023年一季度，報喜鳥營收12.90億元，同比增長11.49%，凈利2.56億元，增長24.22%；經營活動產生的現金流量凈額1.50億元，同比提升261.44%。

開門紅背后，除了消費復蘇也與自身優勢聚焦、內生力優化有關。據鈦媒體，2023年1月到4月，其運動西裝產品銷量實現成倍增長。年輕化奔赴步伐加速明顯。

報喜鳥品牌總經理余健表示，報喜鳥將持續以西裝為核心品類，不會再輕易擴品類，強化消費者的記記憶點，在西裝這個核心品類上去做延展，力爭成為西裝賽道的No.1。

值得注意的是。2022年，各項費用壓縮的背景下，研發費用逆勢提升。

此外，新增曲線培育也有期許點。跨界手段相較之前有所變化——從創投直接持有項目股權，轉變為更多通過LP出資基金的方式參與到一級市場投資。

如2022年報所言，“參與設立投資基金，通過該平臺利用外部資源、發揮公司內部優勢，提高資金使用效益。”

無需累言，報喜鳥也有知恥后勇、系統深變，通過戰略蓄力、優勢聚焦、主業深耕，全力擁抱變化，以期搏出一個全新生長的開始。

不過，機遇總是稍縱即逝。能否抓住主業復蘇、新興賽道發展的窗口期、紅利期？

聚焦與擴容間，報喜鳥、吳志澤依然在與時間、精準度賽跑，與危機敬畏賽跑。

本文為首財原創

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