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分析師對寶尊電商2023年第一季度財報預(yù)測寶尊電商（BZUN）預(yù)計將于5月25日盤前公布其2023年第一季度的財報。目前賣方分析師認(rèn)為寶尊電商2023年第一季度的財務(wù)業(yè)績將會低于預(yù)期。根據(jù)S&P Capital IQ的一致性財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)，市場認(rèn)為寶尊電商的收入預(yù)計將從2022年第一季度的19.84億元人民幣減少到2023年第一季度的18.93億元人民幣。與2022年第三季度和2022年第四季度的收入分別同比下降8.3%和19.5%相比，市場預(yù)計寶尊電商2023年第一季度的收入將同比下降4.6%（有所改善）。假設(shè)賣方分析師的預(yù)測是合理的，即2023年第一季度將是寶尊電商連續(xù)第六個季度收入下降的季度，那么這意味著寶尊電商2023年第一季度收入將環(huán)比下降25.9%。此外，賣方分析師還預(yù)計寶尊電商在2023年第一季度非公認(rèn)會計準(zhǔn)則調(diào)整后的凈虧損將達(dá)到- 1300萬元，而2022年第四季度歸屬于寶尊電商普通股東的非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤還為1.383億元人民幣。猛獸財經(jīng)對寶尊電商財報的預(yù)測猛獸財經(jīng)認(rèn)為，賣方分析師對寶尊電商2023年第一季度的財務(wù)預(yù)測是合理的，這意味著寶尊電商第一季度的財報可能不會有積極的結(jié)果。此前，寶尊電商于1月31日宣布，已完成對服裝零售商Gap在中國的業(yè)務(wù)(簡稱Gap大中華區(qū))的收購，并且該業(yè)務(wù)將整合到寶尊電商現(xiàn)有的品牌管理業(yè)務(wù)中。猛獸財經(jīng)認(rèn)為，將Gap大中華區(qū)并入寶尊電商會對公司2023年第一季度的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生重大影響。如前所述，市場預(yù)計寶尊電商的收入下降幅度預(yù)計將從2022年第四季度的-19.5%收窄至2023年第一季度的-4.6%，而這主要就是由于收購Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的。在2022年11月9日舉行的投資者會議上，寶尊電商披露Gap大中華區(qū)2022財年的收入為2.8億美元(合19億元人民幣)，并預(yù)計Gap大中華區(qū)在2023財年將繼續(xù)貢獻(xiàn)3.5億美元(合24億元人民幣)的銷售額。因此，寶尊電商可能會在2023年第一季度從Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)中獲得約4億元人民幣的收入。

盡管寶尊電商從Gap大中華區(qū)第一季度的遞增收入中受益，但在中國于2022年底重新開放并全面解除疫情限制后，寶尊電商仍需要更多時間從疫情帶來的的負(fù)面影響中恢復(fù)過來。因此，市場預(yù)計寶尊電商2023年第一季度的收入在同比和環(huán)比基礎(chǔ)上仍將下降是合理的。寶尊電商在2023年3月22日舉行的2022年第四季度財報會議上指出，公司已經(jīng)實(shí)施了一系列“成本優(yōu)化措施，包括集中運(yùn)營能力、合理化激勵措施和整合辦公空間。”但是，實(shí)施成本優(yōu)化措施帶來的的積極影響被整合Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)帶來的負(fù)面影響所抵消了。在3月底的季度財報會議上，寶尊電商提到，其目標(biāo)是今年“縮小Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)的虧損”，到2025年實(shí)現(xiàn)盈利。因此，自2月初以來對虧損的Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)的整合意味著寶尊電商將在2023年繼續(xù)出現(xiàn)虧損。戰(zhàn)略升級可能會給寶尊電商的估值帶來正面結(jié)果在公司的2022財年財務(wù)業(yè)績新聞稿中，寶尊電商透露，它將以原有電商業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，對三大業(yè)務(wù)線進(jìn)行戰(zhàn)略升級，即寶尊電商、寶尊品牌管理和寶尊國際”。根據(jù)S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，寶尊電商目前的股價是其未來12個月市銷率的0.19倍，以及未來12個月股價有形資產(chǎn)比的0.55倍。猛獸財經(jīng)認(rèn)為，寶尊電商估值偏低的原因是市場預(yù)計該公司的收入將遭受大幅放緩導(dǎo)致的。在2015財年至2020財年期間，寶尊電商每年的收入增長率都在20%以上。但目前賣方的一致財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，寶尊電商在2023-2026財年的年復(fù)合增長率預(yù)計將下降到11.5%，因為該公司的核心電子商務(wù)業(yè)務(wù)目前正處于企業(yè)生命周期的成熟階段。但展望未來，寶尊電商的其他業(yè)務(wù)、寶尊品牌管理和寶尊國際等，都將在重新恢復(fù)公司收入增長方面發(fā)揮重要作用。然而，在享受戰(zhàn)略升級帶來的長期好處之前，寶尊電商將不得不承受短期的痛苦。如前所述，Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)雖然現(xiàn)在已經(jīng)是寶尊電商品牌管理業(yè)務(wù)的一部分了，但預(yù)計到2025財年才會實(shí)現(xiàn)盈利。另外，寶尊電商在2022年第四季度財報會議上也強(qiáng)調(diào)，寶尊國際(該公司的海外業(yè)務(wù))對我們來說是一個長期機(jī)會，我們將耐心投資和探索。

結(jié)論

考慮到市場對寶尊電商2023年第一季度財務(wù)業(yè)績的預(yù)期，以及收購虧損的Gap大中華區(qū)業(yè)務(wù)對寶尊電商利潤的拖累，猛獸財經(jīng)認(rèn)為，寶尊電商的短期前景并不樂觀。但從長遠(yuǎn)來看，寶尊電商的品牌管理業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)(寶尊國際)有望為公司帶來新的增長機(jī)會。

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