在本周一（5月15日）新能源大漲的行情下，本周二新能源再次表現(xiàn)出了優(yōu)于大盤的走勢。對于新能源的投資者來說，這可能有一點安慰，畢竟從2022年7月至今，新能源板塊已經(jīng)經(jīng)歷了將近10個月下跌，最大跌幅也達(dá)到了近40%的幅度。而在近期，新能源板塊呈現(xiàn)出了一定的企穩(wěn)跡象，市場對新能源板塊短期的表現(xiàn)也有了一定的爭議。那么，新能源短期反彈到底是賣出跑路的機會還是反轉(zhuǎn)值得買入？

首先來看為何近期新能源企穩(wěn)反彈。

以近期新能源的表現(xiàn)來看，有兩次較大幅度的反彈，一次是五一黃金周之前，4月26日新能源大漲，當(dāng)日中證新能指數(shù)大漲5.2%，細(xì)分的光伏、新能源車等指數(shù)均有差不多幅度的漲幅，另一次則是本周一（5月15日），中證新能指數(shù)大漲3.52%，細(xì)分賽道同樣有類似表現(xiàn)。而在4月26日新能源指數(shù)大漲之后，我們曾在《淚目，終于反攻了》一文中詳細(xì)的解釋過為何新能源有了一個突然的大幅反彈。其中最主要的原因在于鋰鹽價格的觸底反彈，具有代表性的國產(chǎn)電池級碳酸鋰價格跌至18萬元/噸后終于企穩(wěn)，在鋰電池的帶動下，新能源的行情才有了一波全面的反彈。而在4月26日新能源大幅度反彈后，近期一系列新的因素又再次強化了新能源反彈行情的持續(xù)。

(資料圖片)

第一，碳酸鋰價格的持續(xù)反彈上漲。以碳酸鋰價格走勢來看，國產(chǎn)電池級碳酸鋰價格從底部18萬元/噸的價格已經(jīng)反彈至26.5萬元/噸，在短短三周左右的時間內(nèi)，反彈幅度將近50%。而鋰鹽價格的反彈顯然最先利好于鋰礦企業(yè)，這也是為何近期新能源反彈以上游鋰礦領(lǐng)漲的原因。本周一（5月15日）新能源板塊的普漲中，就以上游的天齊鋰業(yè)、盛新鋰能等鋰礦企業(yè)漲停潮領(lǐng)先整個板塊。

第二，政策的持續(xù)加持。從四月底至今，支持新能源發(fā)展多次在重磅會議中被提及。4月底的政治局會議中提出“要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進(jìn)充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造”，隨后不久在5月5日的國常會中，再次“審議通過了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見”。政策的不斷強調(diào)一定程度上增加了市場對新能源車下游需求的信心，所以在4月26日至今的新能源反彈行情中，雖然新能源板塊普漲，但新能源車反彈的力度，要遠(yuǎn)強于新能源整體和光伏、風(fēng)電等細(xì)分賽道。特別是國常會中提及的“支持新能源車下鄉(xiāng)”政策，給新能源車下游需求注入了很強的信心。

第三，外需的強勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。在今年年初對新能源車進(jìn)行展望時，我們曾經(jīng)特別提出2023年新能源車的超預(yù)期因素，其中很重要的一點在于外需市場。市場原本預(yù)期2023年國內(nèi)會因為國補的全面退出，而帶來新能源車需求增速的大幅度下滑。而國外受到經(jīng)濟衰退預(yù)期和新能源自主安全可控的政治要求，也會受到一定沖擊。但從實際來看，新能源出口表現(xiàn)出了強勁的動力。其中新能源汽車的產(chǎn)銷連續(xù)8年位居世界第一，2023年前4個月國內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)229.1萬輛和222.2萬輛，同比均增長42.8%。1-4月，新能源汽車出口也同樣達(dá)到了34.8萬輛，同比增長超過170%，4月新能源汽車出口更是環(huán)比大增28.6%。新能源汽車的出口已經(jīng)成為了貢獻(xiàn)出口重要的增量部分。

政策的加持和外需超預(yù)期的表現(xiàn)，是驅(qū)動這一次新能源行情反彈的重要因素。當(dāng)然，如果從A股板塊之間的切換來看，隨著TMT行情和中特估行情火熱程度的下降，估值低位的新能源受到市場資金的重新青睞可能也是另外一些重要因素。

問題的關(guān)鍵在于，這一輪新能源的行情是否可持續(xù)？或者說能持續(xù)多久？

在《淚目，終于反攻了》一文中曾經(jīng)提到，這一輪的新能源行情既不是一日游，但可能也并非是反轉(zhuǎn)的行情，而是一個階段性的反彈。原因主要有幾個方面：

一是碳酸鋰價格的反彈或許很難持續(xù)上行。前文提到本次反彈行情最重要的因素之一在于碳酸鋰價格的企穩(wěn)反彈，進(jìn)而帶動整個新能源板塊的行情。但問題在于，碳酸鋰價格從最高60萬元/噸跌至18萬元/噸的過程中，是供給大幅度增加和需求的減弱共同造成的。需求端的不利因素在國內(nèi)政策加持和國外超預(yù)期的需求下得到緩解，但供給端的格局并未得到根本的改善，近幾年在高價碳酸鋰刺激下不斷擴張的產(chǎn)能仍然在不斷的釋放，碳酸鋰價格的階段反彈更可能是超跌反彈，企業(yè)的補庫存需求、供給端的惜售、下游需求的增加等因素共同導(dǎo)致了碳酸鋰價格的強勢反彈。而隨著這些驅(qū)動因素的邊際減弱，碳酸鋰價格強勢表現(xiàn)的可持續(xù)性是存疑的。而一旦碳酸鋰價格上漲勢頭的停止甚至重新下跌，鋰礦帶頭上漲很有可能重新變成帶頭下跌。

二是在當(dāng)前缺乏增量資金入場的情況下，很難出現(xiàn)大行情。市場的上漲總是需要資金的驅(qū)動，新能源整體在公募中的倉位雖然有所下降，但占比仍然較高，一季度公募基金持倉中，電力及新能源行業(yè)仍然是僅次于食品飲料的第二大重倉行業(yè)。當(dāng)前的市場是存量資金的博弈，高低切換的特點十分顯著，低位的新能源或許會受到資金的買入，但階段的上漲也往往會成為賣出重新追捧其它板塊的機會。

當(dāng)然，短期行情往往很難預(yù)測，政策、基本面、估值、資金切換等因素帶來一輪的反彈也經(jīng)常讓人猝不及防。但從中長期來看，我對于新能源的前景仍然堅定看好，當(dāng)前是極具性價比的買入點。

以估值來看，新能源處于絕對低位。中證新能指數(shù)PEttm目前僅為17.5x，其估值分位點處于近三年、五年或成立以來的最低位置，估值已經(jīng)具有極高的性價比。

從機構(gòu)對于新能源的配置來看，新能源的長期前景仍然被高度看好，長期空間十分廣闊，新能源下跌有底。一季度公募倉位的變化也一定程度能說明這種趨勢，雖然有基金經(jīng)理割新能源轉(zhuǎn)戰(zhàn)TMT，但同樣有很多基金經(jīng)理逆勢大幅加倉。

從新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來看，新能源是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必爭之地，也許中間會受到地緣政治因素、供給格局的影響而變化，但長期的需求是確定無疑的，發(fā)達(dá)國家或地區(qū)如歐盟、美國都在制定強力的鼓勵新能源發(fā)展政策。中國目前在光伏、新能源車等各個賽道中均處于技術(shù)領(lǐng)先地位，除了國產(chǎn)的能源轉(zhuǎn)型需求外，海外發(fā)達(dá)國家、廣大發(fā)展中國家市場需求的想象空間極大。短期內(nèi)供給的過剩隨著需求的消化和供給的出清，往往會成為下一輪技術(shù)進(jìn)步的起點。就像光伏產(chǎn)業(yè)一樣，每一輪技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的供給側(cè)出清，都會進(jìn)一步的提升市占率。

因此，無論是風(fēng)光發(fā)電還是新能源車，其未來仍然是星辰大海。

【注：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員黃大智。

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