斑馬消費 陳曉京

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如果說鄉村基是打工人吃出來的，這話一點都不假。2022年，公司營收規模超過47億元，坐上直營中式快餐市場頭把交椅。

要是細究盈利能力，鄉村基就有點尷尬了，去年經調整凈利潤僅0.73億元，經調整凈利潤率僅1.6%。

在嗆人的油煙味里老老實實忙活一年，為什么掙錢這么難？主要原因是在直營模式，現炒差異化定位之下，龐大的成本開支，吞噬了公司利潤。

在現有狀況下，公司仍以規模為先。計劃上市募資，未來3年加速開店。

規模大賺錢難

最近3年，國內餐飲市場一片蕭瑟，2022年就有近52萬家餐飲相關企業注銷或吊銷，行業進入修復期。

不過，平民、剛需定位的快餐領域，畫風截然不同，鄉村基、老鄉雞們逆市擴張。

繼去年1月、7月之后，鄉村基日前再度更新招股書，第3次向港股發起沖刺。

在國內中式快餐行業，鄉村基較早接觸資本市場，2010年就已登陸紐交所，成為國內快餐第一股。

2016年從紐交所退市之后，公司計劃回歸國內資本市場，拿到了紅杉資本的投資。

截至2022年底，旗下共有直營門店1154家，包括551家鄉村基、603家大米先生。

據弗若斯特沙利文報告，按2022年門店和收入規模，公司已是國內最大直營中式快餐企業。

數據顯示，2019年至2022年，公司營業收入分別為32.57億元、31.61億元、46.18億元和47.06億元，同期，年內利潤分別為8270.2萬元、-242.4萬元、1.09億元和3083.8萬元。

若論收入規模，能與之爭鋒的，只有正在沖刺A股的老鄉雞了。二者營收接近，但盈利水平尚有差距。

鄉村基2019年至2022年營業利潤率分別為9.2%、7.0%、11.15%和9.2%，經調凈利潤率分別為2.5%、0.4%、3.9%和1.6%。

與主要同行存在較大的差距。2019年-2021年，老鄉雞營業利潤率為18.9%、17.1%和16.4%。同期，老娘舅營業利潤率水平維持在15%左右。

翻座率方面，2019年至2022年，公司旗下品牌鄉村基分別為2.8、2.2、2.7和2.7，大米先生翻座率稍高，分別為3.3、3.4、4.3和4.0。

報告期內，鄉村基、大米先生客單價在25元和22元左右。較低翻座率和客單價，削弱了公司整體盈利水平。

模式雙刃劍

鄉村基收入高、利潤薄，根源在于商業模式。在全直營模式之下，人力、原材料、房租等諸多因素，都影響盈利水平，并考驗運營能力。公司堅持的現炒優勢，也成為了一把雙刃劍。

在招股書中，公司假設未來所開新餐廳的人力構成。一般每家餐廳招聘15-20名員工，含1名餐廳經理，1名主廚，4-8名助理廚師，6-12名餐廳助理。

餐廳經理月薪8000元至12000元，主廚7000元至12000元，助理廚師4000元至9000元，餐廳助理4000元至8000元，用工成本巨大。

公司1000多家門店，僅僅廚師長、經理這類核心人員，就有2000多人。

2022年，員工成本支出11.7億元，占公司收入的24.9%，另外，水電、租金及折舊等費用，均在億元之上。

公司近幾年發展外賣業務，推動收入增長，但費用率居高不下，進一步侵蝕利潤。

2019年至2022年，公司外賣業務收入8.45億元、11.37億元、15.39億元和17.18億元，分別占公司收入的26.0%、36.0%、33.4%和36.5%。同期，外賣服務費分別為1.95億元、2.92億元、3.82億元和4.16億元，分別為外賣業務收入的23.02%、25.67%、24.81%和24.21%。

妥妥的美團、餓了么的打工仔。

流血沖刺

直營模式下的種種詬病，從來沒有擊碎過鄉村基的野心。

2006年從鄉村雞更名為鄉村基之時，公司就放出狠話：有肯德基的地方，就有鄉村基。

如果順利上市，鄉村基將進一步加速開店。

據招股書，公司計劃2023年至2025年分別開出約100家至120家、超120家、超140家鄉村基，同期開出約110家至130家、110家至130家、超180家大米先生門店。公司也預計到，如果擴張計劃過于進取，經營利潤可能存在大幅降低的風險。

初步統計，2019年鄉村基、大米先生發生虧損的門店合計121家，2022年增至272家。

2022年，128家鄉村基虧損門店經營虧損合計2123.3萬元，144家大米先生虧損門店經營虧損合計3099.3萬元。

公司坦言，過往虧損餐廳，可能會繼續錄得經營虧損。

這沒有打亂公司的計劃，擬將此次募資用于擴張餐廳、翻新餐廳、加強供應鏈以及數字化和智能化等方面。

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