讓融創回歸正常，不僅是孫宏斌的夢想。更是眾多中小供應商，向融創“討得欠款”的最后希望。

作者|劉珊珊

(資料圖片僅供參考)

編輯|楊 銘

“還是沒錢，建議走起訴流程。這樣也許會快一點。”

3月6日，追賬1年多后，融創川渝區域重慶分公司相關對接人員給了老周如上建議。

整個2022到2023年，為了幾萬元供應商款項，老周無數次詢問融創重慶方面，從“走完付款流程”、“安排付款計劃”，再到風云突變，“沒錢”，“再等等”、“建議上訴”，老周等來的只有無望。

1年間，融創從安排付款到“建議起訴”

“起訴建議”1天后，融創境外債重組問題迎來“曙光”。相關消息顯示，相比去年12月計劃將30億至40億美元債務重組框架方案，目前主要債權人小組已對融創進一步方案表示了口頭支持。在完成協議簽署后，融創中國擬在3月底前對外公布其債務重組計劃。

這被解讀為，融創風險化解取得了一定成果，有望加快走出困境，恢復正常經營。

截至3月19日，融創境外債務重組方案仍懸而未決，沒有更多一步確切官方消息傳出。而從此前融創公布的財報來看，至2021年底，其負債高達1.05萬億，負債率高達89%。

讓融創回歸正常這個“夢想”，不僅僅是孫宏斌的愿望，更是眾多供應商和業主的愿望。問題是，這個夢想最終是否能夠實現？

01

“討債無門”的中小供應商

每一家大企業陷入困境背后，都會有更多生存困難的中小供應商。從恒大、國美到融創，都很好地說明了這一點。

很不幸的是，這三家“爆雷”企業，老周都曾有過合作，但最終都“踩坑”了，“2021年開始，三家企業就一直欠款，快兩年了一分錢都沒有付，也讓我的小企業生存日益艱難。”

最讓老周“后悔”的合作，是融創。

“融創找我主動合作是在2021年7月，彼時房產大環境已經很不好，恒大已經‘爆雷’，融創也被流言蜚語包圍，但考慮到融創體量，以及在成渝地區銷售額排在市場前列，甚至是第一，就合作了。”老周回憶。

更重要的是，融創集團董事長、實控人孫宏斌的豪言壯語，也給了老周信心。2021年底，孫宏斌在融創年度發布會上說：“除了我們以外，都有可能爆雷。”

融創和老周的合作項目，是為融創重慶都薈十里進行品牌宣傳——這個宣稱的“百萬方時尚大城”，將引進融創太子孫喆一負責的融創文化旗下的阿貍IP，打造全國首座阿貍主題游憩式商業群（RBD），填補西南IP空白。可以簡單理解為，這是融創重慶重點打造的文旅項目。

愿景如同曇花一現。隨著2022年5月初，因為未能在30天寬限期內支付四筆美元債到期利息（7.04億人民幣），融創向債權人致歉，“官宣爆雷”后，阿貍IP是否繼續打造已無更多消息。

彼時的老周，注意到了這個新聞。他與融創的合作，此前已經走完一系列細節流程，包括墊資推進完成合作，雙方合同簽署，合作匯報、開具并郵寄發票等等，按照融創對接人員2022年4月給老周的說法，已經走完付款流程，安排付款計劃，“就等財務打款”。

遲遲沒有等到款項的老周，意識到了不妙。此后，他開始在微信上，每隔一段時間就向融創對接人員“討債”。

很快，融創方面的語氣逐漸變化。2022年5月30日，當老周又一次“討債”時，被告知“都薈項目融創已退出，已由合作方接手。”

不過彼時，融創方面也安慰老周，會向合作方推進付款進度，“按道理，這個項目的支付算好的。”

事實上，融創債務風險嚴重性早已外溢。除了能直接感受到的“諸多項目停工”，在融創內部，包含重慶、四川在內的川渝地區，曾是孫宏斌寄予厚望沖3000億元的種子選手，但在2022年的融創內部，卻被視為“融創爆雷元兇”。

老周并不清楚背后的種種變化，但他覺得，所有合作、推進、后續都是融創重慶直屬部門直接負責——并非融創旗下某一子公司或關聯企業，所謂合作方甚至都沒打過任何交道，那么他唯一能討債的，就是融創重慶。

最終，融創方面認可他的說法，是融創欠債，而非合作方。問題是，依然沒錢付款。

“融創也說雖然是區區幾萬元，但也是我們墊資的辛苦錢。”老周說，他每次得到的答復都是沒錢、很困難、再等等，或者以“資金被監管”為借口，直到現在“建議他起訴”。

事實上，像老周這樣，因為融創付不出“區區幾萬元”而被拖累，甚至陷入生存困境的中小供應商，不在少數。

早在2022年3月初，就有媒體報道稱，上海某供應商指責融創商票兌付違約，“連5萬元都拿不出來”。

這并非個案，自2022年以來，融創商票逾期多次跳票、遲遲未兌付市場消息就不斷傳出——這些都在表明，融創流動性資金的窘迫，以及面臨的巨大債務壓力。

“我們是最脆弱的，也是最容易被忽視的。”如今，老周對能否要回自己的款項，其實已經沒有任何信心。

這是因為，對他們而言，所能做的，只有等待。從恒大到融創，地產暴雷聲驟起后，一些供應商哪怕手握已經生效的法院判決，其實也很難收到款項，因為地產商僅剩的資產，早被置于各地相關部門嚴密監管之下，需要確保交樓。

老周對此也有感受。他的朋友購買了融創重慶渝北隱溪曉院的新房，本應在2021年12月30日就交付，但到今年3月止，上千套房屋都沒有交付，整個2022年幾乎處于停工狀態，交付也無限期推遲。“今年1月初，當地媒體介入后，在當地相關部門推動下，該項目被納入‘保交樓’名單，才看到了些許希望。”

02

艱難化債路，孫宏斌怎么走

的確如此。中小供應商之外，最無奈、最迫切希望融創回歸正常狀態的，還有大量購房者——2021年以來，在重慶、上海、河南等地，承載眾多購房者夢想的融創多個樓盤項目，都陷入停滯、延期交付狀態。

但讓老周不理解的，是融創和孫宏斌方面，從未對中小供應商有過負責任的表態——融創爆雷后，孫宏斌就消失在公眾視野數個月。就連2023年2月7日的融創股東周年大會上，連線的孫宏斌全程沒有任何發言。

對“水深火熱”的孫宏斌而言，很可能也沒法給這些供應商給出什么承諾。

目前，融創財報只更新到了2021年底，2022年財報至今仍未更新。2021年，融創實現合同銷售額5973.6億元，融創中國負債總額為1.05萬億。其中，流動負債9379.12億元，占比93.3%；一年內到期的短期債務有2351.47億元，雖然比2020年末下降1.24%，但還是居高不下。

資本市場嗅覺最為靈敏。在2022年3月停牌前，融創股價已從最高點的46.2港元，斷崖式暴跌到4.58港元，距三年前最高點，跌幅超過90%。

客觀來說，孫宏斌也在全力自救——融創除了采取收縮戰線、賣掉優質項目、促進銷售回款、股權融資、出售貝殼股票等措施自救，孫宏斌甚至押上個人身家替公司還債。

但面對萬億債務壓頂，上述項目盤活帶來的現金流，看上去是杯水車薪。今年2月22日，因一筆僅661.75萬元的商票，融創首次被列入失信被執行人名單。

項目盤活之外，對融創等地產企業來說，最大希望仍是通過輕資產實現“債務重組”——簡單來說，就是增強境內外債權人的信心，也給股民看到一絲希望，從而在寬限期限內達成復牌指引并恢復交易。

融創申請的復牌日期是2023年9月30日，但在此前，孫宏斌必須走過艱難的化債之路。

境內債務上，今年1月，融創中國160億元境內債務重組方案獲得通過。這是近兩年來繼富力地產、龍光集團之后第三家成功重組境內債的房企。融創中國方面稱，展期方案通過后，將有效緩解融創未來3至4年的流動性壓力。

境外債務重組上，此前已有華夏幸福、富力、華南城、綠地、當代置業、榮盛發展等幾家房企境外債務重組方案獲得通過，而恒大債務重組方案沒有通過。

融創境外債務重組方案最終能否通過，主要看孫宏斌給出的條件，能否打動債權人。畢竟，債權人需要考慮承擔企業的經營風險，境外債權人會更加謹慎選擇這一方式。據悉，融創債轉股方案設置的前提條件是，要保證孫宏斌仍為公司第一大股東，且持有融創中國重組后至少30%的股權，確保孫宏斌對融創中國的控制權。

03

孫宏斌能否再次起死回生？

在外界，將融創的債務問題，列為孫宏斌繼聯想入獄、順馳敗局后，第三次的“生死危機”。

1988年，孫宏斌進入聯想，很快得到柳傳志賞識，成為聯想企業發展部主管，分管聯想北京以外所有業務。其時，郭為是聯想公關部主任，楊元慶是聯想一名工程師。

孫宏斌與老領導柳傳志“恩怨情仇”，始于1990年的春天。在2005年1月第1版發行的凌志軍所著《聯想風云》116頁到122頁，對孫宏斌案件有關情節已有詳細披露，在此不再贅述。

1990年5月28日，孫宏斌被北京海淀警方刑事拘留。10天后，被正式逮捕，“罪名”是挪用公款。1992年，孫宏斌被判入獄5年。2003年，在孫宏斌申訴后，改判無罪。

1994年，提前一年出獄的孫宏斌，拿著柳傳志借給他的50萬元，到天津創辦了順馳不動產。

為了加快周轉，孫宏斌開啟“快周轉模式”，將拿地到銷售的工期，從18個月縮短到7個月。

2003年，孫宏斌為了超越萬科，不惜血本舉債在全國瘋狂拿地，當時順馳自有資金不足10億，但同期應付土地款就超過了100億元。2007年初，資金鏈斷裂加上公司制度缺失的順馳，被香港路勁接盤。孫宏斌和順馳變成吳曉波《大敗局》的一個典型案例。

很快，孫宏斌帶著融創東山再起。事實最終證明，孫宏斌還是那個孫宏斌，依靠高舉高打風格，融創用三年時間敲開港交所的大門，以瘋狂并購、拿地等方式，迅速躋身房企銷售前十強。

但成也瘋狂拿地，敗也瘋狂拿地。融創今日危機，早就埋下伏筆。

融創西南地區，就是最好的案例。時任西南區域總裁商羽治下的西南區域，2019、2020年業績超過千億元，在融創內部位居頭名，其中體量龐大的文旅項目，更是融創花錢重點。例如，僅僅在四川商人鄧鴻的會展文旅項目股權，以及廣西章泰資產包兩筆并購中，孫宏斌就合計花費了251億元。

根據融創中國2021年半年報顯示，在預計總可售資源超過6600億元中，有25%位于西部核心城市地區。土地儲備中，西南區域總占地面積達到6117.8萬平方米，估計可售建筑面積1.3億平方米，總土地儲備1.05億平方米，均為融創各個區域最高。

孫宏斌對西南區域的重視也可見一斑——在2021年的股東會上，孫宏斌說自己去年在西南區域待了91天，來了70多次。

而在西南區域，土地儲備最多的城市則是重慶。2020年，僅重慶一個城市土儲就達到2035.15萬平方米，權益土儲達1304.77萬平方米，遠超其他城市。

一位當地房產從業者記憶深刻：那些年融創在重慶叱咤風云、所向披靡，連續多年位居銷售額第一，就算本土王者龍湖，在融創面前也被拋下。

但高溢價拿地進場風險很快凸顯，特別是大量收并購的文旅項目，徹底拖垮現金流。加上成渝兩地利潤較低，以及粗放的管理模式，融創西南區域很快從榮耀變為“包袱”。

2022年2月，融創在原先的七大區域基礎上調整成九大區域，原西南區域拆分為成渝區域、云貴區域，重慶地區南北兩個地產城市公司合并，曾立下汗馬功勞的商羽被調回集團負責投資業務。

融創危機爆發后，據稱商羽就是被歸咎為主要責任人之一。2022年國慶前重慶的一場美術展覽上，商羽再次露面，頭銜是四川壹號坊公司的總裁——這是融創涉足的白酒產業。

3月初，孫宏斌再次奔赴成渝區域，宣布了一個重要決定：在融創二十余載，深得孫宏斌重用的鄭甫，卸任集團副總裁兼成渝區域總裁，原融創上海區域副總裁、蘇州城市總張強調任成渝區域擔任區域總裁。稍早一些時候，前融創中國成渝區域副總裁李景申已經離職。

這種融創內部組織架構的頻繁調整，以及人員離職，最終也影響到了老周。

一個細節是，在2022年2月融創內部調整前后，與老周合作、對接部門的負責人、聯系人，短短3個月內更換了三波人員，“其中還有在融創工作十多年的老員工。”

融創員工的頻繁“變動”和離職，在老周看來，這也是他后來“討債”困難重重原因之一。“畢竟不是自己親手經歷的合作，能拖肯定拖。”

命運的車輪滾滾向前。這一次，“急白了頭的孫宏斌”，能否等來助他起死回生的“白衣騎士”？

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