我不賭，就沒有今天。

文 | 華商韜略 張靜波

“飛鶴可能比神話更假！”

(資料圖片)

2020年7月，美國做空機構殺人鯨發布了一份報告，洋洋灑灑64頁，目標只有一個：做空中國最大的嬰幼兒奶粉企業——飛鶴。

對于這次行動，殺人鯨創始人索倫·安達爾信心滿滿。這位“血腥”的大佬，在此前的狙擊中幾乎百發百中。

但這次，他碰到了一個硬茬兒。

【痛擊西方資本】

安達爾并非狂妄自大。

作為資本市場上一股強大的力量，渾水、香櫞等西方做空機構，憑借資金和信息優勢，屢屢得手，尤其是針對中國企業的獵殺。

2020年2月，渾水的一份做空報告，將中國新銳咖啡品牌瑞幸打入死牢，300億市值灰飛煙滅。

2016年，同為乳企的輝山乳業，被渾水做空后，一蹶不振。

這些成功案例，讓安達爾腎上腺素飆升。更令他激動的是，這不是飛鶴第一次被做空。

2019年11月21日，著名做空機構GMT Research，在其官網上發布了一份針對飛鶴的做空報告。

此時，距離飛鶴在香港上市，還不到10天。

這份同樣洋洋灑灑的報告，從營收、利潤、現金流等眾多方面，對飛鶴的財務狀況提出了質疑。內容總結起來，就一句話：

飛鶴的業績好得太離譜！

單看這份報告，別說GMT，普通人也會有類似的疑問。以下面這個年營收對比圖為例：2014年以前，飛鶴的營收波瀾不驚。之后，如驚濤駭浪般激增。

而如果聯想到，2008年以后，中國乳業在西方資本的打壓下，潰不成軍。那飛鶴的增長就更不符合邏輯了。

然而，GMT低估了他的對手，更低估了中國乳業的進步。

經過近十年的臥薪嘗膽，國產奶粉已非吳下阿蒙，市場份額大逆襲，超過了外資企業。

帶領中國乳企打響這場翻身仗的，正是飛鶴。

面對外資的挑釁，50歲的飛鶴掌門人冷友斌怒不可遏。這個在北大荒長大、做了幾十年奶粉的東北漢子，對中國乳業有著深厚感情。

在GMT發布做空報告第二天，冷友斌發表了一篇措辭激烈的內部信。

信中，他幾乎是拍案而起，將對手比喻為嗜血的鱷魚、披著羊皮的惡狼。

“為什么飛鶴就不能高速增長？！！中國早不是幾十年前的中國……我們將依法保留訴諸法律的權利！堅決予以反擊！！！”

這一連串的驚嘆號背后，一個憤怒的東北漢子形象，躍然紙上。

對此，GMT并沒有放在心上。縱橫資本市場多年，什么大風大浪沒見過？

但很快，它就為自己的傲慢，付出了代價。就在冷友斌發表內部信的當天晚上，飛鶴發布澄清公告，逐條反駁了GMT的質疑。

為了打臉對手，冷友斌甚至將銀行對賬單全部打印出來，自證清白。

在一場訪談節目中，面對主持人“是否打到了痛處”的拷問，冷友斌很快回復：飛鶴沒什么痛處可打。

最終，飛鶴的股價不跌反漲，而GMT的專業性卻因此遭到市場質疑。

但傲慢的西方資本對失敗并不甘心。于是，在GMT做空失敗半年后，殺人鯨卷土重來，再次做空飛鶴。

即便同行馬失前蹄，殺人鯨創始人索倫·安達爾還是對這次行動信心滿滿，因為在此前的狙擊中，他幾乎百發百中。

但這一次，他和GMT一樣鎩羽而歸。飛鶴的股票不但沒有被沽空，事后反而被高盛、花旗等巨頭上調了目標價。

這位久經沙場的做空大佬，萬萬沒想到，自己連勝的紀錄會被一家中國乳企終結。

【那一晚，他哭了】

飛鶴的勝利，代表了中國乳業對西方資本的一次絕地反擊。

但很少有人知道，這次勝利背后，冷友斌和中國乳業經歷了怎樣的屈辱和苦難？

對中國乳業來講，2008年是個鬼門關。

那一年9月16日晚上，新聞聯播通報了震驚全國的三聚氰胺事件。近千家乳企的老板和高管們，焦急地守在電視機前，等待著死亡宣判。

彼時的冷友斌，還躺在醫院打點滴。看著電視里播音員邢質斌的嘴角，這個東北漢子人生中第一次手心出汗。

在飛鶴的工廠里，高管們也圍坐在電視前，呼吸在一瞬間似乎都停了下來。

30分鐘的新聞聯播，漫長得好像30年。當22家涉事企業播報完畢，沒有飛鶴時，所有人都哭了。

冷友斌后來說，大家落淚，是為這家企業驕傲，“我們的辛苦值了。”

這鬼門關一般的遭遇，將所有人的思緒，帶回到七年前的那個艱難時刻。

2001年，黑龍江省農墾總局決定整合農墾系統乳制品企業，飛鶴乳業的資產被全部劃歸到完達山集團。

時任飛鶴總經理的冷友斌，面臨兩個選擇：

要么到完達山做副總，要么盤下飛鶴品牌自己單干，代價是承擔1400萬債務，廠房、設備還要上交。

冷友斌思來想去，放不下飛鶴這個牌子的他做了個決定：單干。

把廠子交出去的那天早上，他把所有人叫來開了一個會，告訴大家：“你們想走，我送安家費，咱們兄弟一場，不能虧了大家。”

連工人在內，100多人全部決定跟著他干。

雖然保住了飛鶴，但廠子被人收了。為了重新啟動，冷友斌東拼西湊，借了100多萬，買下克東縣一個雜草叢生的小破廠。

之后，又花3個月，將這個小破廠，改造成每天能處理100噸鮮奶的現代化工廠。

期間，冷友斌和工友們吃住全在廠里，連生病都是護士到工地給輸液。3個月下來，人瘦了一圈。

生產雖然恢復了，但創業前幾年，缺錢一直是冷友斌心頭最大的壓力：除了生產投入，還有1400萬債務要償還。

那段時間，冷友斌一直在找錢的路上。重壓之下，他的鼻子長了皰疹，高燒不退。

即便如此缺錢，冷友斌始終堅持做一件事情：有點兒錢就投進牧場。用他的話來講，再窮不能窮牧場。

這個放牛娃出身、跟乳業打了一輩子交道的“老革命”，深知奶源的重要。

早在上世紀90年代，他還在趙光農場老八連乳品廠（飛鶴前身）任職時，就在生產隊建了19個擠奶站，讓農戶將奶牛牽到工廠來擠奶，杜絕摻假。

2003年，在一位朋友的引薦下，飛鶴在美國納斯達克成功上市。缺錢的問題，總算得到了解決。

但冷友斌拿著這筆錢，卻出人意料地干起了全產業鏈，從飼料、牧場到擠奶、生產奶粉……實現對產品品質的全流程掌控。

尤其2006年，從美國參觀回來后，他決定在東北自建萬頭牧場。彼時，國內超過千頭的牧場都屈指可數。

再多的錢，也經不起這樣“造”。很快，飛鶴就背上了8個多億的貸款。

21世紀頭十年，隨著人們收入水平的提高，中國乳業迎來大爆發。大多數乳企都忙著跑馬圈地，把精力放在市場和營銷上。

冷友斌的做法，在當時顯得極為另類。

他也因此遭到很多人嘲諷，“小冷這小子，根本不懂，也玩不動市場。”甚至有同行斷言，飛鶴很快就飛不起來了。

資金鏈的緊張，加上同行的嘲諷，讓冷友斌背負巨大的壓力。

但即便如此，他仍舊堅持將上市融來的資金，以及全部家當拿出來，在黑龍江齊齊哈爾的克東縣和甘南縣建起兩座萬頭牧場。

2008年，三聚氰胺事件爆發，中國乳業哀鴻遍野，飛鶴卻幸免于難。

這個時候，人們才發現，冷友斌當初的決定，是多有先見之明。有人好奇，問冷友斌，你是不是后腦勺長眼睛了。

他只是淡淡一笑，說道：

“我收過牛奶，也當過化驗員，我知道中國乳業的癥結在哪里。”

【不賣了，跟他們打！】

三聚氰胺事件，是中國乳業的一次沉重打擊。

摻假讓國產奶粉聲譽掃地，很多乳企瀕臨破產。就連蒙牛這樣的頭部企業，也遭遇到前所未有的危機。

境外資本則趁機蠶食國內嬰幼兒奶粉市場，并對本土品牌垂涎欲滴。

面對外資可能的惡意收購，心急如焚的牛根生，寫下萬言書，向朋友圈求助，聲稱蒙牛到了最危險的時候。

作為少有的幸免者，冷友斌卻意氣風發，準備大舉進軍全國市場。為此，他跟紅杉資本簽下對賭協議，拿到6300萬美元的融資。

但他顯然低估了市場形勢。

隨著國產奶粉兵敗如山倒，外資奶粉高歌猛進，割走了國內嬰幼兒奶粉85%的市場。飛鶴也被牽連，業績潰敗，最終輸掉了對賭協議。

縱橫商海數十年的東北硬漢，頭一次感到了絕望。

與此同時，有國外企業找到冷友斌，開價48億元收購飛鶴。

對于身處絕境的冷友斌來說，這是個無法拒絕的誘惑。賣掉它，馬上可以財富自由，從此脫離苦海。

一天晚上，他躺在床上，輾轉反側。

賣掉飛鶴，固然可享榮華。但想到和兄弟們一起打拼的日子，想到如果飛鶴沒了，中國就真成了洋奶粉的天下時，他“嗖”地一下彈起來：

“不賣了，跟他們打！守住一口中國奶。”

關鍵時刻，冷友斌身上那股不服輸的勁頭，被激發了出來。

這個打過很多硬戰的企業家，出生在東北一個貧苦家庭，母親患肺心病，常年不能下床，父親雙目失明。

因為太窮，冷友斌從小被歧視，人稱“冷瞎子”。

這段遭遇讓冷友斌從小就渴望改變，渴望出人頭地，爭一口氣。這股不服輸的勁頭，一直是他前行的動力。

國產奶粉從大城市退到縣城，從縣城退到農村，已退無可退。想活下去，就得破釜沉舟，殺出一條血路來。

冷友斌決定，拼了。

飛鶴的大本營黑龍江齊齊哈爾，地處北緯47°黃金奶源帶上。

冷友斌充分利用了這一優勢，從自建牧場開始，率先打響了中國乳業的翻身仗。

在業績下滑、債務纏身的不利局面下，飛鶴押上了全部身家，興建9個現代化智能工廠、10個萬頭牧場，從產業鏈源頭狠抓奶粉品質。

“如果中國的孩子，還要靠外國人養，我覺得是一種恥辱。”他說。

為了得到更接近中國母乳的配方，飛鶴歷經十年，深耕母乳研究，在全球首次揭秘了中國母乳的黃金比例。

在此基礎上，飛鶴成功研制出更適合中國寶寶體質的奶粉。有了這款產品，飛鶴總算握有了一柄扎向外資心臟的利劍。

但等待冷友斌的，還有一場硬仗。

【中國人站起來了】

雖然有了好產品，但中國人對國產奶粉的不信任，依舊根深蒂固。

為了打破僵局，冷友斌決定，豪賭一把。

2015年，飛鶴決定與國內剛剛新成立的戰略咨詢公司君智咨詢合作，以“更適合中國寶寶體質”重塑品牌，并在隨后斥巨資請著名影星章子怡代言，在央視黃金時段投放廣告。

當時，章子怡還特地到基地參觀。在品嘗完飛鶴奶粉后，她興奮地表示：頭一回喝這么好的奶粉。

在央視砸廣告，是很多品牌打開市場的法寶，但代價也不菲。

對本來就缺錢的飛鶴來講，風險更大。那一年，飛鶴光廣告就投了5.5億元，而當時它的利潤只有4個億。

很多人為冷友斌捏了把汗，但他卻很淡定：不怕，頂多再倒閉一次！

冷友斌的想法很簡單，集中所有火力打一個點，哪怕一年不賺錢。這個想法很瘋狂，但最終他贏了。

隨著章子怡的一句“飛鶴奶粉，更適合中國寶寶體質”，飛鶴在全國銷量暴漲。

冷友斌和伙伴們20多年的篤定堅持，終于等到開花結果。根深的飛鶴從此一路逆襲，坐了20多年的冷板凳，終于得到了加倍的回報。

數十年的商海沉浮，冷友斌把一個敢賭、慣打硬仗的企業家形象，演繹到了極致。

從帶人單干，到自建牧場，到央視砸錢……每一次決策，都步步驚心，稍有不慎，就是萬丈深淵。

有人質疑飛鶴賭性太大，冷友斌答道：“我不賭，就沒有今天。”

說是賭，但冷友斌心中，其實有一盞明鏡，這盞明鏡就是老百姓。在飛鶴，冷友斌常說一句話：

“做奶粉是一項良心事業。”

他把這份初心，傳遞給了每一位飛鶴的同事。

在飛鶴，冷友斌對公司大小事務，了然于心，且事無巨細。但同時，他也主動放權，讓手下各司其職，大膽去闖、去干。

公司的大型活動、會議，很多時候，冷友斌都坐在臺下當聽眾，從不登臺發言。這在很多企業，幾乎不可想象。

業內因此流傳這樣一句話：“飛鶴有多高調，冷友斌就有多低調。”

正是有這樣的團隊和初心，飛鶴才能每次身臨險境，都能逢兇化吉。

中國乳業，因為耐不住寂寞，走過一段彎路。但在飛鶴和冷友斌等一大批企業和企業家的帶領下，重新找回了初心。

他們也因此收獲了消費者的信任。

國產奶粉的市場占有率，從最低不足20%，一路飆升至60%以上。領頭羊飛鶴，更在嬰兒奶粉市場，遙遙領先于雀巢等外資品牌。

2021年，飛鶴以220億的營收，連續多年位居國產奶粉第一品牌。其中，星飛帆更成為嬰幼兒奶粉全球第一大單品！

不僅如此，作為國產奶粉的龍頭，飛鶴還積極擁抱“史上最嚴”新國標，推出一系列新國標嬰幼兒奶粉，并大力進軍成人奶粉市場。

曾經不被國人信任，甚至在國際上淪為笑話的國產奶粉，終于揚眉吐氣。

這場史詩級的翻身仗，是如此的摧枯拉朽，以致很多西方資本不敢相信自己的眼睛。

當他們抱著昔日的傲慢和老舊的眼光，兩次做空飛鶴，試圖收割中國企業時，被冷友斌無情地予以回擊。

在一份內部信中，冷友斌正告西方做空勢力：中國早已不是幾十年前的中國。

——END——

歡迎關注【華商韜略】，識風云人物，讀韜略傳奇。

版權所有，禁止私自轉載

部分圖片來源于網絡

如涉及侵權，請聯系刪除

關鍵詞：