《投資者網》丁琬瓔

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“雙碳”使得光伏行業迎來前所未有的景氣度，就連圈外也有不少企業躍躍欲試。

近日，國內知名珠寶企業之一--浙江明牌珠寶股份有限公司（以下簡稱“明牌珠寶”，002574.SZ）百億跨界“追光”吸引了不少投資者的目光。

2月3日晚間，明牌珠寶發布公告稱，公司擬在柯橋經開區管委會管理區域內投資建設“日月光伏電池片超級工廠”項目，主要建設TOPCon與HJT（異質結）電池產能，項目總投資100億元。

消息發布后，明牌珠寶的股價不斷上揚。2月21日，明牌珠寶報收7.52元/股，總市值40億元，股價來到了近四年來的高位。

股價快速上漲引發了監管部門的關注。2月6日，深交所發函，要求明牌珠寶說明是否具備可行的資金來源以及投資將對公司資產負債率產生的影響。同時，深交所還要求明牌珠寶說明公司是否有相關資質、人才及技術儲備，以及是否存在迎合熱點，炒作股價的情形。

跨界“追光”股價高漲

官網顯示，明牌珠寶創建于1987年，主要從事高檔貴金屬和寶石首飾產品，公司采用以批發、零售模式為主的經營模式，通過直營、專營、經銷和加盟方式拓展市場，于2011年在深交所掛牌上市。

作為中國最大的珠寶企業之一，明牌珠寶集研發、設計、生產、銷售于一體的大型專業珠寶企業，產品涵蓋鉆石、黃金、K金在內的全品類珠寶。

根據公司2022年半年報，其主營構成如下圖所示。

黃金飾品收入占比95%的明牌珠寶近日官宣百億跨界“追光”，引發市場的廣泛關注。

今年2月3日晚間，明牌珠寶發布公告稱，公司擬在紹興柯橋經開區管委會管理區域內投資建設日月光k伏電池片“超級工廠”項目。項目分兩期實施，一期建設10GW產能的TOPCon技術電池片，二期建設6GW產能的TOPCon技術電池片及4GW產能的HJT技術電池片，項目計劃總投資約100億元。

明牌珠寶在公告中提到，該協議僅為投資合作框架協議，雙方對合作內容、領域達成初步意向。本協議后續具體的實施情況尚存在不確定性，短期內對公司的經營業績不會產生較大影響。換言之，光伏項目落地時間還不得而知。

然而，在公告披露后的連續幾個交易日，明牌珠寶股價一路上揚。2月6日，一字漲停，2月7日、8日，明牌珠寶股價分別上漲3.16%和5.26%，連續3個交易日內，公司股價累計計上漲19.4%。2月13日，明牌珠寶最高沖至7.96元/股，股價創出近四年來的最高點。

數據來源：Wind

2月6日，深交所向其發出《關注函》，就項目具體建設周期、建設方、資金使用計劃、人才及技術積累等問題發問。

交易所要求公司說明上述投資事項的籌劃過程、保密情況，是否存在信息泄露或內幕交易情形，跨界光伏，是否存在迎合熱點炒作股價的情形。

關注函中同時提到，早在2023年1月12日，就有相關媒體報道了關于上述光伏項目的建設情況，對此，深交所要求明牌珠寶說明是否存在信披不及時等情形，項目相關方是否與其控股股東浙江日月首飾集團有限公司等存在關聯。

公告顯示，明牌珠寶已2次表示延期回復深交所問詢，最新一次延期回復公告提到，“關注函回復還需要進一步補充和完善”。

面臨資金和人才問題

深交所在關注函中要求公司結合項目具體建設周期及資金使用計劃，以及公司貨幣資金、財務狀況、融資能力及安排、預計投資進度等，充分論述上述投資是否具有可行性，是否具備明確、可行的資金來源。

數據顯示，明牌珠寶2022年三季報的貨幣資金為11.07億元，期末現金及現金等價物余額為7.55億元，與擬投入的百億金額差異巨大。

如果明牌珠寶在二級市場上通過定增等方式再融資，對于此類重金跨界的項目，是否能獲得通過仍有不確定性。如果是通過其他外部渠道融資，比如銀行、股東借款等，則將大幅增加公司的資產負債率，暴增的利息支出將大幅增加公司的財務風險。

那么明牌珠寶盈利能力如何？有沒有跡象表明該公司能盡快賺到不錯的現金收入？目前看來并不算樂觀。

數據顯示，2022年前三季度公司實現歸母凈利6342.57萬元，同比下降51.23%。其實，2021年雖然凈利潤為1.34億元，但扣非凈利潤卻是虧損，而2020年歸母凈利虧了2.57億元。

根據其今年1月底發布的2022年業績預告，預計去年歸母凈利潤由盈轉虧，扣非凈利潤虧損大幅增加。

對于業績變動的主要原因，明牌珠寶在公告中解釋稱，主要源于對瑞豐銀行長期股權投資擬計提減值準備。因瑞豐銀行股價大幅下跌，公司持有的瑞豐銀行股權投資存在減值跡象，公司對其進行減值測試，預計瑞豐銀行股權投資對公司業績的影響金額約為-1.32億元，屬于經常性損益項目。

事實上，瑞豐銀行對明牌珠寶歸母凈利潤的重大影響，從2021年就已經開始了。根據其2021年年報，明牌珠寶2021年歸母凈利潤約1.37億元，相較于2020年的虧損約2.57億元，實現扭虧為盈。

值得一提的是，彼時明牌珠寶能夠扭虧為盈，主要源于其全資子公司持有瑞豐銀行股票，產生公允價值變動收益達2.05億元。否則，2021年其扣非凈利潤約為-2600萬元。

簡言之，2021年其全年歸母凈利潤實現扭虧為盈，源于持有瑞豐銀行股票帶來的公允價值變動收益，而2022年歸母凈利潤由盈轉虧，則源于對瑞豐銀行股權投資的減值準備。

此外，根據2022年中報，明牌珠寶的業務100%為珠寶行業，還是一個并未有光伏經驗的“門外漢”，突然介入新行業是否有相關人才儲備也存在疑問。

光伏是典型的資金密集型和技術密集型產業，這些對于明牌珠寶都是門檻。

深交所要求公司結合在光伏業務方面的人才和技術積累情況，說明投資項目的立項、論證及籌劃過程，論述本次大額投資的可行性，說明100億元投資金額的具體用途，并結合達成相關產能所需資金及融資成本，充分論述投資金額設置的合理性，相關論證過程是否合理、客觀、審慎。

這些年頻繁跨界有苦衷

拉長時間維度來看，明牌珠寶近幾年跨界出手頻繁，其中令市場頗為關注的是2015年對“蘇州好屋”的投資。

據了解，2015年、2016年，明牌珠寶合計耗資31億元收購了蘇州好屋100%股權，借此進軍房地產，主營房地產經紀業務，打造地產與珠寶雙主業。

結果，2019年到2021年，蘇州好屋累計虧損超3.3億元。因此2019年、2020年，明牌珠寶對蘇州好屋分別計提了1.78億元、3.04億元的股權投資減值準備。

不僅如此，明牌珠寶還對蘇州好屋失去控制。

去年11月11日，明牌珠寶公告，公司收到紹興市公安局柯橋區分局出具的《立案告知書》，公司被合同詐騙一案，公安機關認為符合刑事立案標準，現已立案偵查。該案所涉就是明牌珠寶收購蘇州好屋一事，公司認為其遭遇合同詐騙。

不過，明牌珠寶仍未放棄跨界房地產，去年4月，明牌珠寶又成立了上海知鯨多開展房地產銷售經紀類業務。

連同本月初公告的跨界“追光”，明牌珠寶在跨界上可謂動作頻頻。頻頻跨界的背后，與其難以突破的主營業務不無關系。

業內人士認為，明牌珠寶主業不佳，急需找到業績增長點。

近年來，明牌珠寶業績一直表現平平，凈利潤多年在億元以下，扣除跨界、投資帶來的影響，明牌珠寶占比100%的珠寶首飾主營業務2019年至2021年的歸母凈利潤分別為8153.75萬元、3690.91萬元、6240.79萬元。

值得一提的是，2019年至2022年，其扣非凈利潤連續4年為負，根據其業績預告，2022年扣非凈利潤同比下降269.82%-441.66%，由2021年的凈虧損2676.95萬元增至虧損9900-14500萬元。

明牌珠寶能否吸取此前跨界的經驗，成功進軍光伏行業，還有待市場進一步驗證。（思維財經出品）■

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