近年來，小分子藥物在Molnupiravir、Paxlovid等口服小分子新冠藥的引領下重新煥發生機，同時也帶動了部分化學制藥企業爭奪市場的積極性。

盡管新冠口服藥研發火熱，仍未能阻止醫藥行業的“寒冬”侵襲包括化學制藥在內的各個細分板塊。

根據同花順i問財網站顯示，截至2022年12月30日，A股共有147家化學制藥企業，其中在漲幅方面，2022年僅有42家企業實現上漲，意味著有七成企業處于下跌狀態，而且有61家跌幅超過20%；市值方面，在133家化藥企業中（去除2022年上市的14家新股），僅有43家實現市值正增長，占比為32.33%。

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一、漲幅TOP10：新華制藥、上海誼眾位居漲幅榜前二

梳理得知，2022年漲幅前十的化藥企業，主線邏輯分為幾大類，要么與新冠疫情有關，要么是由于擁有重磅產品或業績保持穩健增長而受到市場青睞。

例如，新華制藥之所以能奪下漲幅榜榜首，與它接連踩中新冠疫情相關概念密切相關：一方面搭上了新冠口服藥物和熊去氧膽酸的概念，獲得了真實生物的新冠口服藥阿茲夫定的生產和銷售權；另一方面，在疫情管控放開后，市場對布洛芬等解熱鎮痛類藥物需求劇增，而新華制藥是亞洲主要的解熱鎮痛類藥物生產出口基地，布洛芬年產能高達8000噸，在中國的市場份額達到40%。

另外，海辰藥業在2022年初蹭上了輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝（Paxlovid）的概念；華潤雙鶴是真實生物新冠口服藥阿茲夫定藥物的委托生產企業，此前還引進了美國Ligand制藥公司的新冠口服小分子RNA聚合酶抑制劑藥物（CX2101），目前Ⅰ期臨床已完成首組受試者給藥；翰宇藥業研發的抗新冠多肽疫苗HY3000鼻噴劑，已處于Ⅱ期臨床階段。

2022年A股漲幅TOP10化藥企業 來源：同花順i問財

除了新冠疫情主線以外，也有部分漲幅TOP10企業的上漲邏輯為擁有重磅產品或業績保持穩健增長。

例如，上海誼眾憑借已獲批上市的2.2類創新藥注射用紫杉醇聚合物膠束，以及顯著的臨床優勢、一線治療非小細胞肺癌的廣闊市場前景，實現了亮眼的銷售業績（預計2022年全年盈利1.5億元至1.6億元，實現扭虧為盈）；ADC龍頭榮昌生物擁有泰它西普（RC18）和維迪西妥單抗（RC48）兩款重磅商業化產品，且銷量持續放大，2022年前三季度實現總營收5.7億元，同比增長397.47%。

另外，恩華藥業是國內唯一一家專注于中樞神經藥物市場的企業，近兩年陸續獲批了精麻管制類大品種（舒芬太尼、羥考酮、阿芬太尼等），而且在神經系統藥物市場已有11款1類新藥獲批臨床，處于IND及以上階段。

一直在尋求創新轉型的大輸液龍頭科倫藥業，雖然研發基礎相對薄弱，但這兩年旗下新藥研發平臺科倫博泰License out“出?！眲幼黝l頻，目前已與跨國制藥巨頭默沙東達成三次合作，共涉及9款不同階段的ADC分子，交易金額合計已超過110億美元。

除此以外，國內腸外營養藥物龍頭衛信康，2022年前三季度的總營收和凈利潤均超過2021年全年，且第三季度單季實現營收4億元，創下了歷史新高；華特達因是國內兒童醫藥大健康消費龍頭，主要收入來自子公司達因藥業經營的兒童保健和治療產品，2022年前三季度的凈利潤超過2021年全年，業績同樣十分亮眼。

二、跌幅TOP10：下跌幅度均超44%，司太立成“跌幅王”

梳理來看，A股跌幅排名前十的化藥企業，下跌幅度均在44%以上，其中有4家跌幅超過53%，下跌原因包括受集采影響、業績大幅下滑或經營出現問題等。

造影劑原料藥龍頭司太立，2022年跌幅高達57.52%，位居跌幅榜榜首，主要受新冠疫情反復，以及上游供應商原材料價格上漲、下游集采定價制約（藥品集采提速擴面、相關藥品價格下降）影響所致。2022年前三季度，公司實現總營收13.77億元，同比增長5.07%，歸母凈利潤為1954萬元，同比大幅下降91.1%。

跌幅榜第二的普利制藥，2022年總市值減少了107.5億元，主營業務包括抗過敏類、非甾體抗炎類、抗生素類和消化類藥物，盡管2022年業績保持穩健，股價卻大跌，市場傳聞可能與機構套利博弈有關；匯宇制藥主要從事抗腫瘤和注射劑藥物的研發、生產和銷售，2022年業績表現欠佳：前三季度實現總營收12.2億元，同比下滑12.35%，歸母凈利潤2.35億元，同比下滑39.19%。

西點藥業是2022年2月上市的新股，主要從事化學藥品原料藥及制劑的研發、生產、銷售，同樣出現了營收凈利雙雙下滑：2022年前三季度實現總營收1.84億元，同比下降10.92%，歸母凈利潤為3212萬元，同比下降5.95%。

相較之下，跌幅榜第六的天宇股份和跌幅榜第九的萊美藥業，2022年業績下滑更為嚴重。其中，天宇股份前三季度實現歸母凈利潤3876.5萬元，同比下滑81.2%；萊美藥業前三季度實現總營收6.71億元，同比下滑24.77%，尤其是歸母凈利潤虧損3737.3萬元，同比大幅下滑287.15%。

萊美藥業的經營業績情況 來源：同花順

華北制藥2022年業績同樣不佳，前三季度實現總營收78.73億元，同比下降3.83%，雖然歸母凈利潤實現3793.57萬元，同比增長113.4%，但主要是由于2021年同期基數較低所致。值得一提的是，此前華北制藥還曾因斷供布洛芬緩釋膠囊，被國家醫保局重罰。

*ST必康（曾用名：延安必康）是一家老牌藥企，早期主要收入來源于醫藥工業（健兒消食口服液、安胃膠囊等OTC產品）和醫藥商業，但后來遭遇違規擔保、對外欠款、債兌付逾期等諸多經營困擾，2020年、2021年凈利潤虧損合計達到19.11億元。

如今，延安必康正尋求通過營收占比不斷提升的新能源、新材料類業務化解退市風險。2022年上半年，醫藥工業類實現收入1.54億元，占總營收的比重已下降至僅有3.86%。

三、尾聲

總結來看，2022年化學制藥行業真可謂“寒冬凜凜”，有七成企業處于下跌狀態，僅有三成企業實現市值正增長。其中，跌幅排名前十的企業，下跌的原因主要是受集采影響、業績下滑等。

反過來，漲幅排名前十的企業，一部分是受到新冠疫情的推動，另一部分是因為擁有重磅產品或業績保持穩健增長，而這深刻地詮釋了：只要藥企具備產品力、創新力、基本面俱佳，必然能抵御“寒冬”、獲得市場青睞。

（完）

本文所寫的內容，不同投資者有不同的看法，難念存在爭議性。由于粽哥閱歷所限，如有不足之處，還請批評指正，多多擔待。

本文所提個股，不做投資買賣建議，僅供參考，不喜勿噴。

#2022投資總結#

$科倫藥業(SZ002422)$$司太立(SH603520)$$上海誼眾-U(SH688091)$

關鍵詞： 新華制藥