賽道股的波動(dòng)來(lái)得猝不及防。

一面是2022年前8月，光伏新增裝機(jī)量達(dá)到44.47GW，其中8月份新增裝機(jī)6.74GW，同比增長(zhǎng)101.68%，環(huán)比增長(zhǎng)17.86%，另一面卻是資本市場(chǎng)上光伏產(chǎn)業(yè)鏈中不少企業(yè)的持續(xù)降溫。

智通財(cái)經(jīng)APP觀測(cè)到，押注新能源賽道，聚焦于光伏玻璃的洛陽(yáng)玻璃股份(600876.SH，01108)的H股股價(jià),在年初創(chuàng)下20.25港元高點(diǎn)后逐漸顯出疲態(tài)，近期更是一連下跌。截至10月12日收盤，洛陽(yáng)玻璃H股收?qǐng)?bào)8.44港元，年初至今已累跌51.88%，并于近期進(jìn)一步探底，距離年內(nèi)低點(diǎn)8.33港元僅一步之遙。

【資料圖】

誠(chéng)然，近期洛陽(yáng)玻璃的股價(jià)急跌與恒指大幅波動(dòng)的市況及賽道股的整體走弱不無(wú)關(guān)聯(lián)，但在排除外部情緒影響后，公司是否能夠股價(jià)企穩(wěn)，回歸上升通道?

專注新能源業(yè)務(wù)，成本高企“賺吆喝”

作為老牌玻璃廠商，洛陽(yáng)玻璃股份可謂歷史悠久。1994年，公司便于港交所上市。2018年，洛陽(yáng)玻璃股份通過(guò)資產(chǎn)重組，進(jìn)軍光伏玻璃業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并逐步將業(yè)務(wù)重心聚焦于該業(yè)務(wù)。

而在2022年，公司進(jìn)一步對(duì)旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行聚焦，將旗下三家信息顯示玻璃業(yè)務(wù)子公司置出。至此，洛陽(yáng)玻璃股份開始專注于新能源業(yè)務(wù)，也開始進(jìn)入產(chǎn)能快速擴(kuò)張期。

在近年“雙碳”目標(biāo)的指引下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈自上而下均迎來(lái)了爆發(fā)式成長(zhǎng)，洛陽(yáng)玻璃卻在今年展現(xiàn)了增收不增利的疲態(tài)，該業(yè)績(jī)也就成為影響股價(jià)的至關(guān)重要的因素。半年報(bào)顯示，22上半年，洛陽(yáng)玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.6億元，同比增長(zhǎng)30.0%;歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同增8.4%;扣非歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同比下降87.6%。

其中，光伏玻璃業(yè)務(wù)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，“量”的增長(zhǎng)是主要驅(qū)動(dòng)因素，為其帶來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從收入端來(lái)看，隨著光伏玻璃產(chǎn)能政策松綁，在未來(lái)廣闊需求空間的吸引下，行業(yè)供給快速釋放，22上半年洛陽(yáng)玻璃的累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到685.6萬(wàn)噸，同增48.7%。得益于產(chǎn)能的增長(zhǎng)，公司的營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了同步的提升。

然而，利潤(rùn)端方面，在供給端沖擊下，2mm、3.2mm光伏玻璃平均價(jià)格分別為20.9元/平方米、27.1元/平方米，同降21.3%、15.3%，行業(yè)景氣度有所下行。與此同時(shí)，純堿、天然氣等原燃材料價(jià)格均同比出現(xiàn)明顯上漲，導(dǎo)致盈利空間被大幅壓縮。

值得關(guān)注的是，光伏玻璃的生產(chǎn)成本主要由原材料、制造費(fèi)用(燃料動(dòng)力等)以及人工折舊構(gòu)成。其中原材料與制造費(fèi)用占比最高。生產(chǎn)所需的主要原材料為石英砂、純堿，燃料主要為石油、天然氣，不同企業(yè)成本的差距主要體現(xiàn)在原材料，玻璃窯爐以及工藝水平上。原材料消耗量在一定技術(shù)條件下基本保持穩(wěn)定，原材料與燃料的價(jià)格波動(dòng)成為了光伏玻璃企業(yè)生產(chǎn)成本的主要影響因素。

當(dāng)前，光伏玻璃的主要生產(chǎn)原燃材料純堿、天然氣價(jià)格仍徘徊在高位，產(chǎn)品降價(jià)和成本端同時(shí)夾擊，致使公司期內(nèi)的營(yíng)業(yè)成本同比大幅上升68%，綜合影響下，上半年內(nèi)公司銷售毛利率同降20.1個(gè)百分點(diǎn)，至10.8%，想要在短期扭轉(zhuǎn)其盈利狀況恐怕不易。

從業(yè)務(wù)拓展來(lái)看，洛陽(yáng)玻璃在報(bào)告期內(nèi)，桐城新能源順利實(shí)現(xiàn)首條1200T/D光伏玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火投產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大;合肥新能源太陽(yáng)能裝備用光伏電池封裝材料項(xiàng)目主體工程已建成，生產(chǎn)線配套設(shè)施氧氣站的施工建設(shè)正在積極推進(jìn)，有望于22下半年投產(chǎn)。

就中長(zhǎng)期的產(chǎn)能而言，截止到6月底，公司規(guī)劃擬建項(xiàng)目包括洛陽(yáng)新能源、宜興新能源、自貢新能源及北方玻璃等均已完成建設(shè)項(xiàng)目聽證會(huì)程序，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能儲(chǔ)備充足。隨著產(chǎn)能持續(xù)釋放，公司收入規(guī)模將不斷提升，逐漸形成的規(guī)模優(yōu)勢(shì)也將一定程度上改善公司盈利能力。

不止于光伏，卡位薄膜、光熱賽道

從當(dāng)前光伏玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，市場(chǎng)中的主要參與者包括信義光能、福萊特玻璃、洛陽(yáng)玻璃、彩虹新能源、金信太陽(yáng)能、中建材等企業(yè)。據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)光伏玻璃前5名參與者的產(chǎn)能份額高達(dá)71%，全球市場(chǎng)上光伏玻璃90%以上的產(chǎn)能來(lái)自中國(guó)。

但實(shí)際上，光伏玻璃賽道的確頗為“擁擠”，且毛利潤(rùn)增速低于產(chǎn)業(yè)鏈整體水平，這很大程度上是由供求關(guān)系所決定。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至9月29日，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計(jì)347條，日熔量66960噸/天，環(huán)比持平，同比增加59.96%。

另外，根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)，21Q4至22M2以來(lái)基本無(wú)新產(chǎn)能投放，點(diǎn)火延期較多，22M3以來(lái)行業(yè)盈利壓力緩解，產(chǎn)能開始陸續(xù)釋放。總體看，考慮到今明兩年光伏玻璃擬投產(chǎn)新產(chǎn)能量較大，光伏玻璃未來(lái)形成供大于求的局面可能性較大。

因此，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2022年、2023年仍將有較多的光伏玻璃產(chǎn)能投放。在供給大踏步增長(zhǎng)的預(yù)期下，市場(chǎng)真實(shí)需求究竟能否及時(shí)消化新增產(chǎn)能成為了未知數(shù)。就目前的競(jìng)爭(zhēng)格局而言，當(dāng)前信義光能和福萊特玻璃兩大龍頭市場(chǎng)份額穩(wěn)固，而洛陽(yáng)玻璃在對(duì)抓住光伏玻璃現(xiàn)有份額的同時(shí)，另辟蹊徑向其他相應(yīng)賽道進(jìn)行延伸。

相比晶硅電池，薄膜電池在建筑里面應(yīng)用具有特有優(yōu)勢(shì)，BIPV將為洛陽(yáng)玻璃提供良好的發(fā)展契機(jī)。而凱盛集團(tuán)是國(guó)內(nèi)薄膜電池領(lǐng)軍企業(yè)，公司已受托管理集團(tuán)持有的部分碲化鎘及銅銦鎵硒薄膜電池資產(chǎn)，并擬進(jìn)行適時(shí)收購(gòu)，該資產(chǎn)具有較強(qiáng)稀缺性。

不僅如此，該公司還對(duì)1.6mm超薄光伏玻璃和光熱玻璃上進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，當(dāng)前，公司的2mm光熱玻璃產(chǎn)品經(jīng)第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)檢測(cè)，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到光熱玻璃行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有望受益光熱電站的蓬勃發(fā)展。

據(jù)了解，光熱發(fā)電與光伏發(fā)電同屬太陽(yáng)能利用形式，對(duì)比光伏發(fā)電，光熱發(fā)電配置儲(chǔ)能系統(tǒng)，可將聚光集熱系統(tǒng)匯聚并吸收的太陽(yáng)能以熱能的形式儲(chǔ)存于儲(chǔ)熱系統(tǒng)儲(chǔ)罐內(nèi)，在陰天或夜間等光資源較差的時(shí)間段，持續(xù)、穩(wěn)定輸出儲(chǔ)存的熱能做功發(fā)電，可以有效彌補(bǔ)風(fēng)電、光伏間歇性影響。光熱發(fā)電因其具備獨(dú)特的基荷電源+調(diào)峰調(diào)頻功能，將在多能互補(bǔ)以及綜合能源基地項(xiàng)目中迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

在光伏玻璃產(chǎn)能過(guò)剩的隱憂之下，大踏步擴(kuò)產(chǎn)的洛陽(yáng)玻璃股份究竟能否穿越周期取得高質(zhì)量成長(zhǎng)，仍需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。在夯實(shí)光伏玻璃主業(yè)的基礎(chǔ)上，未來(lái)倘若能于其他賽道中爭(zhēng)得發(fā)展機(jī)遇，或許也就與公司股價(jià)觸底回升的時(shí)間相距不遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞： 洛陽(yáng)玻璃股份