核心觀點

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回顧：2022年2月以來逐步構(gòu)建“新半軍”擇時及行業(yè)比較框架。2022年4月14日《調(diào)整至今，“新半軍”擇時框架發(fā)出哪些重要信號？》預判5月“新半軍”迎來反轉(zhuǎn)。2022年6月26日中期策略再次強調(diào)下半年《亂中取勝：看好“新半軍”》。

展望：新能源接近估值底，新一輪上行或在10月下旬開啟

“新半軍”是興證策略今年首創(chuàng)、首推的核心方向。4月底，根據(jù)“新半軍”擇時框架我們判斷“新半軍”迎來反轉(zhuǎn)并成為市場主線方向。但近期，“新半軍”尤其新能源板塊出現(xiàn)動蕩，市場分歧加劇。對此，站在當下“新半軍”擇時框架又發(fā)出哪些信號？新能源已經(jīng)調(diào)整到什么位置了？新一輪上行何時開啟？

1、估值水位：當前中證新能指數(shù)已接近30倍左右的估值下限。回顧新能源板塊近年來的幾輪調(diào)整，中證新能指數(shù)估值底基本在30倍附近，即便如今年3、4月的極端環(huán)境下，估值底也未顯著低于30倍（2020年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍）。而近期調(diào)整中，新能源板塊估值也被業(yè)績增長快速消化，當前中證新能指數(shù)估值已回落至30.7倍，接近今年4月底時水平。

2、擁擠度：新能源擁擠度已降至中等偏低水位。若后續(xù)板塊繼續(xù)橫盤震蕩，擁擠度將逐步回到歷史低位。4月底，我們底部看多“新半軍”，一個重要原因就是興證策略獨創(chuàng)的擁擠度指標已降至歷史低位，而5、6月份的顯著上漲使得新能源擁擠度一度接近歷史高位。但在經(jīng)歷7、8月的震蕩、分化、休整后，新能源擁擠度已降至中等偏低水位。若后續(xù)板塊繼續(xù)橫盤震蕩，擁擠度也將逐步回到歷史低位。

3、分析師預期修正強度：領(lǐng)先指標指向新能源10月下旬開啟新一輪上行。分析師預期修正強度指標是我們獨家構(gòu)建的“新半軍”擇時的“秘密武器”，可以領(lǐng)先80個交易日判斷“新半軍”股價的拐點。這一指標曾精準預測4月底新半軍的反轉(zhuǎn)。而當前，指標指向10月下旬新能源或進入新一輪上行窗口。

當前時點，市場階段性進入一個“無主線”、“弱風格”的窗口，尋找α的重要性強于風格的β，當前“新半軍”中擁擠度顯著消化、業(yè)績確定性較強的方向已可重點關(guān)注：鋰礦、新能源車（鋰電池、零部件）、光伏（逆變器、光伏設(shè)備、電池組件）、軍工（新材料）等方向。中長期，持續(xù)重點關(guān)注“專精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人(行情300024,診股)、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

風險提示：關(guān)注全球資本回流美國超預期，中美博弈超預期等。

報告正文

新能源接近估值底，新一輪上行何時開啟？

回顧：2022年2月以來逐步構(gòu)建“新半軍”擇時及行業(yè)比較框架。2022年4月14日《調(diào)整至今，“新半軍”擇時框架發(fā)出哪些重要信號？》預判5月“新半軍”迎來反轉(zhuǎn)。2022年6月26日中期策略再次強調(diào)下半年《亂中取勝：看好“新半軍”》。

展望：新能源接近估值底，新一輪上行或在10月下旬開啟

“新半軍”是興證策略今年首創(chuàng)、首推的核心方向。4月底，根據(jù)“新半軍”擇時框架我們判斷“新半軍”迎來反轉(zhuǎn)并成為市場主線方向。但近期，“新半軍”尤其新能源板塊出現(xiàn)動蕩，市場分歧加劇。對此，站在當下“新半軍”擇時框架又發(fā)出哪些信號？新能源已經(jīng)調(diào)整到什么位置了？新一輪上行何時開啟？

1、估值水位：當前中證新能指數(shù)已接近30倍左右的估值下限。回顧新能源板塊近年來的幾輪調(diào)整，中證新能指數(shù)估值底基本在30倍附近，即便如今年3、4月的極端環(huán)境下，估值底也未顯著低于30倍（2020年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍）。而近期調(diào)整中，新能源板塊估值也被業(yè)績增長快速消化，當前中證新能指數(shù)估值已回落至30.7倍，接近今年4月底時水平。

2、擁擠度：新能源擁擠度已降至中等偏低水位。若后續(xù)板塊繼續(xù)橫盤震蕩，擁擠度將逐步回到歷史低位。4月底，我們底部看多“新半軍”，一個重要原因就是興證策略獨創(chuàng)的擁擠度指標已降至歷史低位，而5、6月份的顯著上漲使得新能源擁擠度一度接近歷史高位。但在經(jīng)歷7、8月的震蕩、分化、休整后，新能源擁擠度已降至中等偏低水位。若后續(xù)板塊繼續(xù)橫盤震蕩，擁擠度也將逐步回到歷史低位。

3、分析師預期修正強度：領(lǐng)先指標指向新能源10月下旬開啟新一輪上行。分析師預期修正強度指標是我們獨家構(gòu)建的“新半軍”擇時的“秘密武器”，可以領(lǐng)先80個交易日判斷“新半軍”股價的拐點。這一指標曾精準預測4月底新半軍的反轉(zhuǎn)。而當前，指標指向10月下旬新能源或進入新一輪上行窗口（具體指標構(gòu)建詳見《新半軍擇時框架》）。

當前時點，市場階段性進入一個“無主線”、“弱風格”的窗口，尋找α的重要性強于風格的β，當前“新半軍”中擁擠度顯著消化、業(yè)績確定性較強的方向已可重點關(guān)注：鋰礦、新能源車（鋰電池、零部件）、光伏（逆變器、光伏設(shè)備、電池組件）、軍工（新材料）等方向。中長期，持續(xù)重點關(guān)注“專精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽車、光伏、風電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。

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