【概述】

【資料圖】

8月10日晚間，安琪酵母（600298.SH）發布2022年半年報，實現營收60.9億元，同比增長16.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.68億元，同比下降19.33%；扣除非經常性損益的凈利潤5.95億元，同比下降17.96%；基本每股收益0.8104元/股，上年同期0.9939元/股。

【科普】

安琪酵母主要從事酵母、酵母衍生物及相關生物制品的開發、生產和經營，主營面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養保健產品、食品原料等產品的生產和銷售，公司投資領域還涉及生物肥料、酶制劑、制糖、塑料軟包裝等。

【解讀】

安琪酵母上半年業績延續了2021年來的下滑且有加劇態勢。此前2021年公司實現營收同比增長19.5%至106.75億元，實現歸母凈利潤同比下降4.59%至13.09億元。這種“增收不增利”困境在2022年演繹得更甚。

梳理發現，2017年以來，安琪酵母毛利率就在逐年走低。據choice數據，2017年-2021年及2022年中期，公司毛利率分別為37.64%、36.32%、35%、34%、27.34%和26.71%。

毛利率的走低則是由同期內公司營業成本成本增長快于營收增長造成。據其2021年財報，公司營業成本大幅增長主要是受“大宗商品原材料、糖蜜

價格上升所致”。

德邦證券在其7月研報分析指出，2021年公司受原材料成本上升、海運費用上行、人民幣匯率升值三重影響利潤端受損，公司作為行業龍頭具備提價權，于2021年底通過大幅提價消化部分成本壓力。但由于近期糖蜜成本、海運費用仍在高位，且預期公司2022-2023年有大量產能集中投放，利潤端短期或仍將承壓。長期來看，若成本從高位回落利潤端將具備彈性，且產能釋放后隨著收入規模增加，折舊壓力減小，盈利能力將逐步提升。

國聯證券也認為，公司以提價、水解糖替代多措并舉對沖糖蜜成本壓力，今年效果顯現，疊加糖蜜價格穩中趨降，明年盈利彈性有望釋放，未來盈利能力亦更為穩健。

事實上，安琪酵母是全球最大的YE供應商和第二大干酵母供應商，在湖北宜昌、廣西柳州和崇左、云南德宏和普洱、新疆可克達拉、內蒙古赤峰、河南睢縣、山東濱州和濟寧、以及埃及貝尼斯韋夫省、俄羅斯利佩茨克州等地建有16個工廠，酵母類產品總產能35萬噸。產品出口163個國家和地區，在國內市場占比近60%，在全球占比超過15%。

在建產能方面，宜昌公司年產4.15萬噸酵母綠色制造項目、睢縣公司年產1.1萬噸特種酵母擴建項目、濱州公司年產1.1萬噸高核酸酵母綠色制造項目進入現場調試。可克達拉公司年產3.2萬噸酵母綠色制造項目主車間土建完工超過90%，設備安裝超過15%，普洱公司年產2.5萬噸酵母綠色制造項目所有土建單體建設完成預驗收，宜昌、崇左、柳州公司年產15萬噸水解糖項目進入設備安裝階段。

德邦證券分析稱，公司酵母系列2016-2021年收入復合增速16.2%，銷量年復合增速約10.4%，在國內酵母行業發展成熟后通過拓展下游衍生品、擴張國外市場獲取新增量。由于海運費持續上漲近兩年海外市場擴張受阻，隨著海外產能逐步投放，國外業務收入增速有望提升。由于目前產能利用已飽和，公司進行新一輪產能擴張，規劃十四五期間產能達到近40萬噸，2025年沖刺200億收入目標，2021-2025收入復合增速17%。

來源：泡財經

關鍵詞： 安琪酵母