編者按：恒指7月累漲超6%，恒生科指累升逾16%，北水勁掃美團近32億港元，減持騰訊超48億港元；港股這輪反彈空間多大？機構(gòu)分析指，押注恒指反彈牛，予恒指下半年目標(biāo)價23200點>>

7月港股悄然收官！回顧市場表現(xiàn)，恒生指數(shù)7月累漲超6%，恒生科技指數(shù)累漲超16%，國企指數(shù)累漲超7%。近一個月，港股走勢表現(xiàn)反復(fù)，恒指始終在2萬點下方徘徊。來到7月最后一個交易日，恒生指數(shù)大幅高開，隨后漲幅有所收窄，重上20000點關(guān)口。

整體來看，北水7月加倉港股158億港元，增持幅度較6月明顯加速。隨著7月最后一周港股持續(xù)上行，多只港股ETF份額呈增長態(tài)勢。

(資料圖)

截至7月28日，恒生科技 $513130.SH 基金份額為188.6億份，總規(guī)模突破114億元，較6月底時增長約17億份，基金凈值。此外，港股通50ETF基金 $513550.SH 份額同期也增長了約7.4億份，受到資金追捧。

個股方面，北水7月加倉美團-W 31.68億港元，增持快手-W 21.82億港元。中國海洋石油、中國電信、中國聯(lián)通、中國銀行等“中特估”概念股同獲青睞，分別獲北水凈買入9.11億港元、7.43億港元、4億港元、3.37億港元。

值得注意的是，小鵬汽車-W 7月累升73.5%，獲北水加倉2.83億港元，也是港股通7月凈買入額TOP10上榜的唯一一家新能源車企。

凈賣出方面，騰訊控股位列月內(nèi)北水減持榜首位，凈賣出48.21億港元，盈富基金、匯豐控股、比亞迪股份分別遭北水拋售22.08億港元、12.77億港元、10.78億港元。此外，小米集團-W、建設(shè)銀行、中芯國際、東方甄選等也遭北水不同程度沽出。

值得關(guān)注的是，近期利好政策密集發(fā)布。

國內(nèi)方面，發(fā)改委發(fā)布關(guān)于恢復(fù)和擴大消費措施的通知，表示將進(jìn)一步完善促進(jìn)消費體制機制，優(yōu)化汽車購買使用管理，擴大新能源汽車消費；支持剛性和改善性住房需求；提升家裝家居和電子產(chǎn)品消費。

此外，房地產(chǎn)政策繼續(xù)優(yōu)化，對資本市場關(guān)注度邊際提升。10年期中債收益率上升。

平安證券表示，近期政策力度超出市場預(yù)期，有助于降低購房者置業(yè)成本，提振市場信心，帶動樓市成交的逐步企穩(wěn)。

海外方面，美聯(lián)儲7月議息會議再次加息25個基點，符合市場早前的定價，提到可以在美國通脹下降至2%之前停止加息，表態(tài)偏鴿派，提升全球市場風(fēng)險偏好。

從7月上旬的底部以來，恒指反彈幅度接近8.5%，恒生科技漲幅更是達(dá)到了14.5%。本輪反彈是否只是重演此前幾輪“沖高回落式”的反彈，還是會有所不同？中金公司認(rèn)為，本輪反彈行情存在一些亮點，投資者可以更樂觀一些。

一些投資者可能會將近期的反彈歸因為諸多政策的密集出臺，但是關(guān)鍵并不在于出臺了多少政策，而是政策能否“對癥下藥”。最為關(guān)鍵的是那些有足夠空間且能有效推動寬信用的措施，這恰恰可以解釋 “適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”與“制定實施一攬子化債方案”讓市場的反應(yīng)相當(dāng)亢奮。

基于上述原因，中金公司認(rèn)為，市場有望實現(xiàn)中樞上移，對應(yīng)恒指18,000-22,000點區(qū)間中樞偏上。

基于歷史大底長周期比較視角，從歷次恒指第一波反彈幅度VS恒指第一波反彈后回撤幅度來看，恒指回撤幅度已基本到達(dá)期望水平。從影響當(dāng)前勝率的關(guān)鍵因子來看，經(jīng)濟處于底部位置；時間來看，8月份是政策密集期，也是中資股行情的蜜月期。9月份作為地產(chǎn)銷售“金九銀十”，是政策效果成色的驗證期，到時候需要做進(jìn)一步觀察。

當(dāng)下港股已然price in過多悲觀預(yù)期，特別是對于長期問題的消化。本輪risk on，港股彈性更大。政策契機是決定周期反轉(zhuǎn)的時刻與強度，特別是在海外資本開支周期筑頂之際，有望迎來國內(nèi)穩(wěn)定增長信號加強。同時，不論短期風(fēng)險偏好，港股主心骨互聯(lián)網(wǎng)已迎戰(zhàn)略配置機遇。

具體策略方面，港股中，可以把握外資反補的流動性敏感性資產(chǎn)，港股互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟+可選消費。

上周政治局會議積極定調(diào)，恒生科技指數(shù)自2023年6月初以來持續(xù)反彈，已步入技術(shù)性牛市，短期情緒已升至歷史高位附近，交易開始活躍。展望未來，相較經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場對政策端更加敏感，期待更多政策發(fā)力信號，行情或仍有持續(xù)性；經(jīng)濟回歸至弱復(fù)蘇的假設(shè)下，恒指距離前期高點仍有空間，互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭較美股仍具有估值優(yōu)勢。

鑒于短期美國加息的影響結(jié)束，且國內(nèi)正處在經(jīng)濟環(huán)比改善之月，且政策的出臺又在進(jìn)程中，港股/A股正迎來年內(nèi)最好的時光，國信證券給予恒生指數(shù)下半年23200點的目標(biāo)價。

在板塊配置上，該行表示恒生科技是下半年最看好的板塊。看點在于，業(yè)績不錯，商業(yè)模式上沒有庫存，平臺經(jīng)濟的議價力，政策上促進(jìn)民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見，以及其ROE提升將會持續(xù)超預(yù)期。

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