1月20日，無錫卓海科技股份有限公司（下稱“卓海科技”）將創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)，公開發(fā)行不超過2389.5575萬股。公司此次欲募集54734萬元分別用于半導(dǎo)體前道量檢測(cè)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

鈦媒體APP注意到，卓海科技主打百萬級(jí)產(chǎn)品，雖然業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金卻累虧了近9500萬元，且現(xiàn)欲用47.5%的募資資金去補(bǔ)流。另外，卓海科技在前11年的發(fā)展中不存在任何的發(fā)明專利，同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用率也始終低于同行均值，可見科技含金量或許“偏低”。

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金累虧9500萬元，47.5%的募集資金用于補(bǔ)流

卓海科技是一家半導(dǎo)體前道量檢測(cè)設(shè)備供應(yīng)商，主要通過對(duì)退役設(shè)備的精準(zhǔn)修復(fù)和產(chǎn)線適配來實(shí)現(xiàn)其再利用價(jià)值，為客戶提供高穩(wěn)定性、品類豐富的 前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備，并通過配件供應(yīng)及技術(shù)服務(wù)滿足客戶全方位需求。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），卓海科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4093.36萬元、7455.69萬元、19508.27萬元、9153.1萬元，凈利潤(rùn)分別為1332.05萬元、2808.58萬元、7611.62萬元、3511.11萬元，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

值得一提的是，在如此業(yè)績(jī)背景之下，卓海科技的盈利質(zhì)量卻堪憂。報(bào)告期內(nèi)，卓海科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為316.11萬元、-3533.05萬元、-5370.37萬元、-954.34萬元，合計(jì)約為-9541.65萬元，換言之，自2020年起，卓海科技就未在經(jīng)營(yíng)上賺到過現(xiàn)金。與此同時(shí)，結(jié)合卓海科技同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)，可以計(jì)算出兩者的比值分別為0.24、-1.26、-0.71、-0.27，利潤(rùn)含金量不高。

需要指出的是，或許是在經(jīng)營(yíng)上很難賺到現(xiàn)金，卓海科技開始“另辟蹊徑”，其此次欲IPO募集2.6億元，占募集資金總額的47.5%，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

主打百萬級(jí)產(chǎn)品，客戶疑云

從業(yè)務(wù)上看，卓海科技主要擁有前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備、配件和技術(shù)服務(wù)等三大業(yè)務(wù)，其中前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備產(chǎn)生的銷售收入分別為3746.08萬元、7038.83萬元、18600.6萬元、8497.32萬元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的91.69%、94.41%、95.35%、92.84%，為卓海科技的第一大業(yè)務(wù)。

前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備又由測(cè)量修復(fù)設(shè)備和檢測(cè)修復(fù)設(shè)備構(gòu)成，具體如下：

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

其中測(cè)量修復(fù)設(shè)備的銷售情況具體如下：

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

檢測(cè)修復(fù)設(shè)備的銷售情況具體如下：

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

這也意味著，卓海科技主打百萬級(jí)產(chǎn)品，且每年只銷售幾十臺(tái)前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備。而這百萬級(jí)的產(chǎn)品主要是銷售至卓海科技的前五大客戶。報(bào)告期內(nèi)，卓海科技向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為3455.06萬元、6401.11萬元、13027.52萬元、7869.1萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的84.41%、85.86%、66.78%、85.97%。

鈦媒體APP注意到，在2022年上半年，卓海科技的前五大客戶，有一家客戶的銷售數(shù)據(jù)令人不解。據(jù)悉，2022年1-6月，卓海科技向蘇州星中達(dá)進(jìn)出口有限公司產(chǎn)生的銷售收入為570.53萬元，銷售的內(nèi)容為前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

然而，2022年上半年，前道量檢測(cè)修復(fù)設(shè)備中的測(cè)量修復(fù)設(shè)備的銷售平均單價(jià)為425.88萬元/臺(tái)，檢測(cè)修復(fù)設(shè)備的銷售平均單價(jià)為253.51萬元/臺(tái)。也就是說，蘇州星中達(dá)進(jìn)出口有限公司向卓海科技采購(gòu)的金額不夠支付完整臺(tái)數(shù)的測(cè)量修復(fù)設(shè)備或檢測(cè)修復(fù)設(shè)備。這就不禁令人感到疑惑，難道百萬級(jí)的測(cè)量修復(fù)設(shè)備或檢測(cè)修復(fù)設(shè)備可以“拆臺(tái)”賣？

“科技”屬性存疑

鈦媒體APP注意到，卓海科技的毛利率還存在暴跌的現(xiàn)象。報(bào)告期內(nèi)，卓海科技的毛利率分別為72.02%、63.33%、63.07%、68.25%，其中2020年卓海科技的毛利率同比下降了近9個(gè)百分點(diǎn)。由于毛利率的暴跌，卓海科技的毛利率逐漸開始低于同行均值。報(bào)告期內(nèi)，卓海科技同行業(yè)可比公司毛利率的平均值分別為62.33%、63.59%、65.62%、73.24%，自2020年起卓海科技的毛利率就已經(jīng)開始低于同行均值。

有意思的是，報(bào)告期內(nèi)，卓海科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為7.38%、6.24%、5.36%、7.2%，同行業(yè)可比公司均值分別為46.55%、19.2%、19.64%、16.75%。卓海科技的研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行均值，但是在兩者差距最大的2019年，卓海科技的毛利率卻能反超行業(yè)均值近10個(gè)百分點(diǎn)。

更為有意思的是，截至招股說明書簽署日， 卓海科技及子公司共計(jì)擁有25項(xiàng)專利權(quán)，其中8項(xiàng)發(fā)明專利，而最早發(fā)明專利的申請(qǐng)日為2020年9月。這也意味著，卓海科技自2009年成立以來，在前11年的發(fā)展中都沒有依靠發(fā)明專利發(fā)展，卻能“創(chuàng)造”毛利率高達(dá)72.02%的產(chǎn)品（特別是2019年）。

更加令人不解的是，卓海科技隸屬于專用設(shè)備制造業(yè)下的半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造，并深耕前道量監(jiān)測(cè)設(shè)備領(lǐng)域十余年。為何卓海科技于2020年9月才獲得了發(fā)明專利？為何成立的前11年里沒有獲得任何發(fā)明專利？

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

雖然卓海科技的全稱被冠以科技兩字，但是除了上述研發(fā)費(fèi)用率低以及發(fā)明專利疑惑之外，或許這一點(diǎn)也可以間接的證明卓海科技的科技含金量不高。

招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，卓海科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為0.26萬元、104.57萬元、302.87萬元、6.85萬元。值得一提的是，2019年實(shí)現(xiàn)的政府補(bǔ)助金額均來自穩(wěn)崗補(bǔ)貼。

與此同時(shí)，雖然卓海科技2022年獲得300多萬元的政府補(bǔ)助金額，但是通過明細(xì)可見該政府補(bǔ)助金額均是來自上市金融專項(xiàng)資金、以工代訓(xùn)補(bǔ)貼、穩(wěn)崗補(bǔ)貼、培訓(xùn)補(bǔ)貼、吸納就業(yè)補(bǔ)貼，而關(guān)系科技方面的政府補(bǔ)助凈額均不存在。

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

這就不禁令人疑惑，在半導(dǎo)體如此科技量較高的賽道，為何卓海科技的政府補(bǔ)助金額中都不存在與科技相關(guān)的政府補(bǔ)助金額？有關(guān)上述問題，鈦媒體 APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

關(guān)鍵詞： 卓海科技科技含金量存疑 47.5%的募集資金用于補(bǔ)流｜IPO