文/樂居財經(jīng)嚴明會

這個年關(guān)，對于國美（00493.HK）的員工而言，格外難過。

或許沒有人能想到，國美這艘巨輪“沉沒”得如此之快。當初，對黃光裕回歸有多興奮，現(xiàn)在就有多惋惜。

【資料圖】

還不到2年，這個曾創(chuàng)造“財富奇跡”的昔日中國首富，沒能再造奇跡，甚至幾乎把杜鵑苦苦維持十幾年的局面，砸了個粉碎。

鵬潤大廈，曾經(jīng)是“全亞洲最大單體寫字樓”，36層是國美的“權(quán)力中心”，也被傳是黃光裕最愛的頂層。但去年12月，這里見證了黃光裕“狼狽時刻”，他被討薪的員工堵在36層，甚至一度發(fā)生肢體沖突。

這之后，黃光裕拿出了減持套現(xiàn)而來的3.5億元，作為無息貸款提供給國美，并表示“其中一部分”將用來補發(fā)員工工資。但最新消息顯示，原計劃于去年12月底補發(fā)的10、11月份工資，已經(jīng)延期至今年的1月中旬。

更急迫的是，國美在外還欠了大筆債款。2022年半年報數(shù)據(jù)顯示，國美總負債規(guī)模已達585.7億元，其中流動負債合計超過500億元，短期債項和其他短期負債超過250億元，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩24.1億元。

去年12月初，國美被傳言因拖欠貨款，多家供應(yīng)商向法院提出對國美電器的破產(chǎn)清算呈請，隨后國美回應(yīng)，并未收到法律文書或問詢談話。但隔天即被相關(guān)機構(gòu)火速“打臉”，表示法院已收到材料，通知只是時間問題。

2023新年伊始，國美又主動公告，為償還所欠的4.16億元廣告費用，將增發(fā)股份，以股償債。此后，國美控股股東黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例將從之前的21.53%降至19.33%。

以股償債

去年年末的破產(chǎn)傳聞，在辟謠聲后再起，新元伊始，國美的“自救”也開始了。

1月2日，國美零售發(fā)布化債方案。其中披露了國美零售所欠約4.16億港元廣告費的債權(quán)人環(huán)亞國際資本有限公司（簡稱“環(huán)亞國際資本”），擬以債務(wù)金額認購國美零售增發(fā)股份，認購價0.1023港元/股，將占認購后國美零售總股本的10.21%。

據(jù)悉，此次債轉(zhuǎn)股后，國美控股股東黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例將從之前的21.53%，降至19.33%；債權(quán)人在國美零售的持股比例將從0變?yōu)?0.21%；其它公眾股東在國美零售的持股比例將從之前的78.47%降至70.46%。

根據(jù)即協(xié)議日期（2022年12月30日）的國美零售收市價每股港幣0.11元，資本化股份的面值約為港幣1.016億元，市值約為港幣4.47億元。經(jīng)扣除與債務(wù)資本化有關(guān)的開支后，每股資本化股份的凈價格約為港幣0.1023元。

對于此次債務(wù)資本化的理由，國美零售表示，結(jié)欠環(huán)亞國際資本未付廣告費約港幣4.16億元，由于集團流動資金問題，債務(wù)資本化將使本集團能夠清償結(jié)欠債權(quán)人的未償還債務(wù)，并讓其節(jié)省其現(xiàn)金資源作其他用途。

資本化股份相當于國美零售于公告日期已發(fā)行股本約11.37%及國美零售經(jīng)發(fā)行資本化股份擴大的已發(fā)行股本約10.21%。完成發(fā)行資本化股份后，國美零售用以發(fā)行股份的一般授權(quán)之未動用部份將為7.26億股股份。

此次債轉(zhuǎn)股完成后，環(huán)亞國際資本將成為國美零售的又一大股東。據(jù)國美公告披露，環(huán)亞國際資本是一家于香港注冊成立的公司，主要從事投資控股業(yè)務(wù)，由袁志鏗擁有。據(jù)更多資料顯示，該公司成立于2010年9月22日，目前經(jīng)營狀態(tài)顯示“已告解散”。

破產(chǎn)傳聞不絕

稀釋股東的股權(quán)，用股權(quán)抵償債務(wù)，國美資金流的緊張程度可見一斑。而僅僅是廣告費用就已欠高達4.16億港元，這恐怕還只是國美總債務(wù)的冰山一角。

自去年下半年起，國美拖欠貨款的“雷”就已經(jīng)爆了好幾起。僅在此次債轉(zhuǎn)股協(xié)議日期的前一天，12月29日，國美零售發(fā)布公告稱，附屬公司國美電器近日收到法院破產(chǎn)清算申請，申請人主張追討貨款470.6萬元。

更多披露信息顯示，此次申請人為四家公司，沈陽盛興達廚衛(wèi)用品有限公司、遼寧蘇泊爾炊電銷售有限公司、哈爾濱蘇泊爾炊具銷售有限責任公司及長春蘇泊爾炊具銷售有限責任公司以國美電器不能清償欠付貨款為由，分別向法院提出對國美電器的破產(chǎn)清算呈請。

申請人主張國美電器欠付貨款合計約470.6萬元，但國美表示，該欠付貨款并未有生效法律文書予以確認，申請人與國美電器之間均沒有直接業(yè)務(wù)往來，國美電器不存在欠付貨款的情況。國美還補充道，將依法對該申請?zhí)岢霎愖h。

雖然國美第一時間給了回應(yīng)，但國美拖欠貨款的傳言不是第一次了。

11月初，國美電梯被傳拖欠供應(yīng)商數(shù)百萬貨款，被法院申請破產(chǎn)清算。12月1日晚，國美電器發(fā)表聲明表示，截至目前，國美電器有限公司及國美控股集團其它下屬公司未收悉任何司法機關(guān)作出的有關(guān)國美被申請破產(chǎn)的法律文書或問詢談話。

但有意思的是，隔天，爆出國美被申請破產(chǎn)清算的“中城院要案中心”火速回應(yīng)：11月24日，中心及協(xié)同律所受四家供應(yīng)商委托，通過EMS向北京市第一中級人民法院破產(chǎn)法庭郵寄了國美電器有限公司破產(chǎn)清算申請全套材料。后確認法院已收到材料，通知應(yīng)該只是時間問題。

雖然破產(chǎn)傳聞未定，但國美的財務(wù)狀況確實不樂觀。據(jù)其2022年中報顯示，國美總負債規(guī)模已達585.7億元，其中流動負債合計超過500億元，短期債項和其他短期負債超過250億元，而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅剩24.1億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流更是僅剩0.55億元。同時，公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)的周轉(zhuǎn)天數(shù)為301天，而2021年同期該數(shù)值為157天。

年關(guān)難過

對于國美而言，這個年關(guān)難過，對于國美的員工而言，也是“心寒尤甚天寒”。

去年5月份公積金開始斷繳，9月份工資開始停發(fā)、欠發(fā)，延續(xù)至今，這場曠日持久的“欠薪”，已經(jīng)波及了國美數(shù)千名員工。

12月5日，上百位國美員工去鵬潤大廈36層討薪。據(jù)媒體報道稱，黃光裕晚上8點現(xiàn)身談判現(xiàn)場，并在談判中出言侮辱討薪員工，導(dǎo)致多名員工與保安發(fā)生肢體沖突，隨后警察進行了調(diào)解。

有媒體報道披露，12月28日，部分國美員工收到HR發(fā)來的通知，原定于12月31日一次性補發(fā)的10、11月欠薪，因為國外圣誕假期影響了資金到賬，延期至1月中旬才能補發(fā)。但少數(shù)員工對國美已經(jīng)失去信心，有內(nèi)部員工表態(tài)：“真沒想到黃光裕回歸后，局面更差了。”

黃光裕的回歸曾燃起全國美的希望，他也展現(xiàn)出其當年“敢想敢做”的精神，大刀闊斧地對國美進行了一系列大改革，包括將國美App改名“真快樂”，向娛樂化營銷和全品類大踏步邁進；線下電器商城全面轉(zhuǎn)向展示體驗和生活服務(wù)，門店還要擴張6000家。此外，國美還收購了打扮家、安迅物流，試圖建立其供應(yīng)鏈開放平臺、家居平臺、物流平臺、大數(shù)據(jù)和云平臺等基礎(chǔ)設(shè)施，形成一個零售業(yè)全鏈條閉環(huán)。

做了這些之后，黃光裕喊出“18個月恢復(fù)市場地位”的豪言，曾經(jīng)那個充滿狼性的“進攻型”國美似乎又回來了。

但也許是電商的“高峰”已去，也許是大環(huán)境不夠友好，或許是想做的太多，步子邁得太大，國美的情況急轉(zhuǎn)直下，甚至還沒用到18個月。某業(yè)內(nèi)人士直言：“他既想借此追趕京東，還想分掉拼多多和抖音的蛋糕，其結(jié)果就是哪一項也沒做好，還失了原有的家電零售基本盤。”

去年上半年，國美零售營收、凈利雙降，其中營收同比下降53.05%為121.09億元，與2020年同期相比，縮水約36%；凈利潤同比下降50.24%為-29.66億元，是近5年來年來的最大虧損。歷史數(shù)據(jù)顯示，2017年至今，國美零售已經(jīng)連續(xù)虧損6年，虧損額達到222.89億元。

行至此處，除了“以股償債”，黃光裕還進行了多次減持套現(xiàn)。去年以來大股東黃光裕夫婦有多次減持，僅去年12月就減持了8次。在去年12月22日最后一次減持后，港交所最新數(shù)據(jù)披露，黃光裕夫婦持有國美零售股份為77.14億股，持股比例為21.6%，要知道在去年1月24日的時候，黃光裕直接持股比例為59.94%，持股份額已下降了近40%，年內(nèi)減持已超百億股。

而經(jīng)過此次“債務(wù)資本化”后，黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例進一步下降至19.33%。對國美的股權(quán)在一點點削弱，而黃光裕所做的這些，能否真正讓國美熬過這個“寒冬”，其實，看客心里已經(jīng)有了答案。

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