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文|招商宏觀張靜靜團隊

核心觀點

近期防疫措施優(yōu)化取得顯著進展，國內(nèi)疫情也在持續(xù)發(fā)酵。強預(yù)期主導的資產(chǎn)價格走勢可能存在轉(zhuǎn)為弱經(jīng)濟主導，從而導致資產(chǎn)價格波動性上升。經(jīng)濟淡季疊加疫情的擾動，上周國內(nèi)經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)普遍走弱。開工率、產(chǎn)能利用率以及產(chǎn)量均弱于上半月的水平。水泥、瀝青等價格指標持續(xù)走弱，螺紋鋼、熱卷價格僅是底部反彈。庫存水平仍處于較低水平，物流數(shù)據(jù)近兩周明顯走弱。全國鐵路貨運量和高速公路通行數(shù)據(jù)明顯下行。人員出行數(shù)據(jù)顯著惡化，地鐵客流量、民航航班數(shù)量以及城市擁堵延時指數(shù)大幅下滑 。

11月以來，國內(nèi)防疫措施優(yōu)化速度顯著加快。防控措施調(diào)整過程中，國內(nèi)疫情形勢、基本面形勢以及市場情緒波動性上升難以避免。明年1月8日，新冠防疫措施回歸“乙類乙管”，入境人員管控措施全面取消。參考越南經(jīng)驗，入境人員管控措施放松后可能將引起防疫優(yōu)化闖關(guān)過程中最大規(guī)模的疫情反撲。基于此，明年1季度經(jīng)濟增速存在低于今年4季度經(jīng)濟增速的風險。整個1季度可能都處于疫情多次反撲的過程中，當前疫情反彈可能在春節(jié)前趨于穩(wěn)定，春節(jié)后由于人員大規(guī)模移動可能會出現(xiàn)新一輪的疫情高峰，入境人員取消管控后，新的變異株也可能開始在國內(nèi)流行。

總之，1季度是防疫優(yōu)化闖關(guān)的關(guān)鍵期，基本面和資本市場都存在超預(yù)期的風險，強預(yù)期可能受到疫情形勢的沖擊，從而推動弱經(jīng)濟階段性成為資產(chǎn)價格的主要邏輯。

正文

一、開工率

上周瀝青樣本企業(yè)為31.6%，環(huán)比下跌2個百分點，但同比增速小幅回升至-6.2%。

上周全國電爐開工率為55.13%，環(huán)比下跌1.92個百分點，同比增速回落至0%。

上周唐山高爐開工率為57.14%，環(huán)比回升3.97個百分點，同比增速加快至38.5%。

上周主要鋼廠螺紋鋼開工率仍為48.2%，環(huán)比持平，同比降幅收窄至-5.3%。

上周純堿開工率為89.78%，環(huán)比回落1.09個百分點，但同比增速加快至12.7%。

上周熱卷開工率為78.13%，環(huán)比繼續(xù)回落3.12個百分點，同比增速下跌至-5.7%。

上周全鋼胎開工率環(huán)比下滑6.76個百分點至49.75，同比增速放緩至-22.1%，半鋼胎開工率環(huán)比下滑6.48個百分點至58.35%，同比增速下跌至-8.5%。

上周浮法玻璃開工率仍為78.81%，環(huán)比下滑0.19個百分點，同比增速下跌至-11.0%。

上周PVC開工率為74.66%，環(huán)比回升2.81個百分點，同比增速加快至0.3%。

上周開工率形勢環(huán)比增速再度惡化，2個指標回升，1個指標持平，7個指標下跌；同比增速也有所走弱，共5個指標增速加快，其余5個指標增速下滑。

二、產(chǎn)能利用率

上周鋼廠產(chǎn)能利用率為86.73%，環(huán)比回升0.4個百分點，同比增速加快至1.0%。

上周熱卷產(chǎn)能利用率為76.88%，環(huán)比下跌2.76個百分點，同比增速回落至4.1%。

上周焦化產(chǎn)能利用率73.4%，環(huán)比回升0.9個百分點，同比增速回升至5.3%。

上周電爐產(chǎn)能利用率為52.27%，環(huán)比下滑1.49個百分點，同比增速放緩至-2.9%。

上周電廠日均耗煤量為82.84萬噸，環(huán)比上升1.06萬噸，同比下降5.1%。

上周煤礦產(chǎn)能利用率為81.22%，環(huán)比回落0.3個百分點，但同比增速回升至-6.2%。

我們上周監(jiān)測的6個產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)中，環(huán)比增速3個指標上漲，3個指標回落，同比增速也是3個加快，3個放緩，產(chǎn)能利用率形勢也有所走弱。

三、生產(chǎn)

12月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為198.67萬噸，較11月下旬減產(chǎn)4.18萬噸，同比增速放緩至2.7%。

12月上旬重點企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為189.75萬噸，比11月下旬減產(chǎn)16.81萬噸，同比增速放緩至5.5%。

上周主要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為276.94萬噸，環(huán)比減產(chǎn)7.99萬噸，但同比增速加快至4.5%。

上周主要鋼廠熱卷產(chǎn)量為300.91萬噸，環(huán)比減產(chǎn)10.81噸，同比增速回落至1.4%。

上周瀝青產(chǎn)量為47.75萬噸，環(huán)比減產(chǎn)3.32萬噸，同比增速回落至0.6%。

上周水泥產(chǎn)量為836.1萬噸，環(huán)比持平，同比增速回升至24.7%。

11月下旬全國平均發(fā)電量為207.1億千瓦時，環(huán)比減少1.6億千瓦時，但同比增速回落至-5.13%。

四、價格

上周全國水泥均價為443元/噸，環(huán)比下跌5元/噸。其中，華東地區(qū)水泥均價為512元/噸水平，環(huán)比下跌11元/噸，西南地區(qū)價格仍為507元/噸。

上周熟料價格仍為355.38元/噸，下跌0.82元/噸，同比增速為-23.4%。

上周混凝土價格環(huán)比下跌0.12元/立方至443.37元/立方，但同比增速回升至-10.8%。

上周螺紋鋼價格環(huán)比回升24元/噸至4093.6元/噸。

上周熱卷價格回落17.8元/噸至4184.2元/噸。

上周重交瀝青價格環(huán)比下跌0.14元/噸至3769元/噸。

上周輕質(zhì)純堿主流價為2675.43元/噸，環(huán)比上漲18.86元/噸。

上周全國浮法玻璃市場均價為1572元/噸，環(huán)比回升6元/噸。

上周光伏級多晶硅價格為25.62美元/千克，環(huán)比下跌3.62美元/千克，同比下跌12.1%。

上周國產(chǎn)多晶硅料為43.13美元/千克，環(huán)比上漲0.08美元/千克，同比增長10.3%。

上周22省市豬肉平均價格為32.96元/千克，環(huán)比下跌0.26元/千克，同比上漲23.6%。

五、庫存

上周水泥庫容比環(huán)比回升0.79個百分點至71.40%。

上周水泥發(fā)運率環(huán)比下跌0.60個百分點至35.14%。

上周六大集團電煤庫存可用天數(shù)回升至14.27天。

上周港口鐵礦石庫存環(huán)比下降62.14萬噸至13336.64萬噸。

上周鋼廠煉焦煤庫存環(huán)比增加24.79萬噸至838.39萬噸。

上周螺紋鋼社會庫存環(huán)比上升1.85萬噸至366.80萬噸，鋼廠庫存環(huán)比增加8.8萬噸至177.24萬噸。

上周熱卷庫存環(huán)比增加3.24萬噸至197.13萬噸。

上周瀝青社會和工廠庫存為168.2萬噸，環(huán)比下降45121噸，同比下降23.9%。

上周水泥工廠庫存為1464.44萬噸，環(huán)比持平。

六、房地產(chǎn)市場

上周30城商品房成交面積為257.23萬平方米，環(huán)比下降17.69萬平米，同比增速下滑至-45.1%。

12月第3周，土地成交面積為2440.69萬平方米，環(huán)比下降1072.82萬平方米。

12月第3周成交土地溢價率為0.81%，環(huán)比下滑1.56個百分點。

上周百大城市工業(yè)用地成交面積為2028.6萬平方米，環(huán)比增加337.56萬平方米。

七、疫情與物流

上周九大城市地鐵客運量為1.19億人，環(huán)比減少5068.12萬人。

上周，SCFI為1107.09，環(huán)比下跌16.20，CCFI為1307.54，環(huán)比下跌31.89。

上周國內(nèi)民航航班執(zhí)行33441架次，環(huán)比下跌33.7%，同比下跌50.1%。

上周鐵路貨物運輸量為7302萬噸，環(huán)比下降378萬噸，高速公路貨車通行量為4433萬輛，環(huán)比下降518萬輛。國內(nèi)疫情第一輪達峰期間，物流形勢明顯惡化，主要原因可能還是物流從業(yè)人員的陽性數(shù)量增加。

風險提示：

疫情形勢超預(yù)期、地緣政治風險、全球通脹及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期。

以上內(nèi)容來自于2022年12月29日的《防疫優(yōu)化闖關(guān)沖擊高頻數(shù)據(jù)——顯微鏡下的中國經(jīng)濟（2022年第36期）》報告，報告作者張一平

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