十二年前，在龔少暉的帶領下，三五互聯（300051，SZ）成功上市，成為福建首家創業板上市公司。三五互聯可謂是上市即高峰的典型，十二年過去了，隨著原實控人龔少暉股份不斷被動減持，龔少暉已不再是“舵手”，留給三五互聯的是一個“爛攤子”。

在業績持續虧損的背景下，三五互聯開啟自救之路。在光伏賽道依舊保持投資熱度的當下，三五互聯也想要從中分得一杯羹。在推進跨界投資項目的同時，三五互聯也迎來新主黃明良、歐陽萍，二級市場“漲聲相迎”。近期，三五互聯公告稱，擬投資25億元跨界光伏領域，錢從哪里來？如何發揮協同效應？黃明良、歐陽萍又能否帶領三五互聯走出“困局”？鈦媒體APP將持續關注。

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無主變“有主”，股價收漲逾11%

2022年的最后一個交易日，三五互聯走出了收漲行情。

交易行情顯示，12月30日早盤，三五互聯高開0.98%，隨后持續上攻。在當日上午10點01分左右，三五互聯股價漲幅達18%。不過，三五互聯并未封上漲停板，隨后股價開始回落。截至12月30日收盤，三五互聯收9.1元/股，漲幅為11.11%，盤中股價一度創出2020年9月以來的階段性新高。

鈦媒體APP注意到，三五互聯股價大漲是受迎來新主消息的刺激。據三五互聯的公告顯示，海南巨星科技有限公司（以下簡稱“海南巨星”）2022年 11月29日通過京東網絡司法拍賣平臺競得公司龔少暉被河北省石家莊市中級人民法院司法拍賣的公司無限售流通股3035萬股（占公司總股本的8.3%）。

海南巨星于近日收到河北省石家莊市中級人民法院出具的《執行裁定書》，確認上述股票所有權已發生轉移。三五互聯表示，本次權益變動將導致公司控股股東及實際控制人發生變化，公司將由無控股股東變更為海南巨星為公司控股股東，并由無實際控制人變更為海南巨星實際控制人黃明良、歐陽萍為公司實際控制人。

上述權益變動系因三五互聯原控股股東、實際控制人龔少暉通過集中競價交易被動減持、執行司法裁定以及與財達證券股份有限公司解除部分股份表決權委托而導致的股東持股變動，不觸及要約收購。

而龔少暉“出局”早有跡可循。截至2022年7月25日，彼時龔少暉持有三五互聯股份3311.67萬股，占公司總股本比例9.06%，為公司持股數量第一大股東。其質押股份數為3276.61萬股，占其持有公司股份總數的98.94%，累計被凍結股份數量占其所持公司股份數量的100%。

實際上，海南巨星早就有入主的打算。2021年9月28日，三五互聯曾發布公告稱，公司正籌劃向特定對象海南巨星發行股票。如果本次發行完成后，海南巨星科技持有公司股份占發行完成后的比例為27.55%，控制表決權比例為27.55%，將成為公司的控股股東，該次發行將導致上市公司控制權發生變化。

海南巨星成立于2021年7月29日，頗有為此事而專門設立的意思。海南巨星為巨星集團和海南水華共同發起企業，二者各自持股60%、40%。資本大佬唐光躍直接持有巨星集團36.7711%股份，為巨星集團第一大股東、控股股東，并且擔任巨星集團董事長、總經理，為巨星集團實際控制人。

遺憾的是，2022年5月5日，三五互聯發布公告，終止本次向特定對象發行股票并向深圳證券交易所申請撤回相關申請文件。

鈦媒體APP還注意到，黃明良、歐陽萍還為另一家上市公司華神科技（000790，SZ）實控人，如今又將三五互聯收入囊中。

布局光伏引入戰投多為“關聯方”，跨界藏隱憂

海南巨星的醉翁之意或不在此。在正式易主前夕，三五互聯還籌劃跨界投資光伏事項。

12月25日晚間，三五互聯發布公告稱，公司控股子公司天津三五互聯移動通訊有限公司(以下簡稱“天津通訊”)擬與眉山市丹棱縣人民政府簽署《一期新能源5GW異質結電池項目投資合作協議書》，投資建設“5GW超高效異質結(HJT)電池5G智慧工廠”項目。

據公告，上述項目計劃總投資約25億元，5GW生產線建設預計將于2024年12月前全部建成并正式投產。其中，第一階段2GW生產線建設投資10億元，預計將于2023年12月前建成并正式投產。

三五互聯表示，公司發展異質結(HJT)電池項目，有助于實現公司主營業務向光伏產業的戰略轉型升級，形成新的利潤增長點，為公司業務發展提供有力支持，是公司實施戰略發展的重要舉措，對公司未來發展具有積極意義和推動作用。據測算，上述項目全部建成投產后，年均銷售收入為61.9億元，年均稅后利潤為5.37億元，具有較好的經濟效益。

為提升天津通訊資本實力，支持其抓住機遇做大做強光伏新能源業務。三五互聯表示，公司擬以現金方式對天津通訊增資2.72億元。此外，天津通訊擬以增資前估值3.6億元增資擴股引入13名戰略投資者，由上述戰投以貨幣方式向天津通訊增資3億元，合計獲得天津通訊增資后45.45%股權。增資擴股交易完成后，天津通訊的注冊資本將由3.6億元增至6.6億元，三五互聯對天津通訊的持股比例將由100%稀釋至54.55%。

鈦媒體APP通過梳理發現，由于交易對手方海南嘉煜科技有限公司系海南巨星之實際控制人黃明良控制的企業；段利鋒、廖嵐、LU XIAO RONG、岳良泉、王晉宏、向竟源、唐春祥、唐光平、蘇寧、TANGXUAN 系海南巨星之股東巨星集團股東、董事、監事，該交易構成關聯交易。

仔細研究，交易背后疑點重重。首先三五互聯稱，該項目資金來源為公司自籌。截至今年三季度末，三五互聯賬上貨幣資金余額約0.36億元。同時，海南巨星擬為公司提供總額不超過4000萬元(含)的無息借款，公司不提供任何擔保，借款有效期至2023年12月31日。不過仍不足以覆蓋增資的數額。

對此，深交所要求三五互聯結合公司目前資金狀況、經營情況等，詳細說明上述增資的原因及必要性、可行性，并詳細說明對天津通訊增資2.72億元的資金來源，與公司資金實力是否匹配。

另一方面，目前三五互聯主要從事軟件和技術服務行業、游戲行業和移動通信轉售行業相關業務，此次項目投資屬于跨界。在經濟學家宋清輝看來，上市公司跨界光伏行業是好是壞不能一概而論，具體要看跨界企業對技術、資源和業務的整合能力，以及管理決策力。

深交所要求三五互聯說明公司現有業務以及擬進入的光伏新能源業務未來發展規劃，并說明公司進入光伏新能源行業的可行性，以及本次決策是否審慎合理，是否有利于提升公司經營質量，是否存在迎合熱點炒作股價的情形。

深交所還要求三五互聯結合行業內競爭現狀、公司或相關參與方的現有技術儲備、研發人員配置等方面，詳細論述該項目的可行性；結合行業平均毛利率情況等因素，說明項目建成并達產后預計可實現的利潤情況以及對公司未來經營業績的具體影響。

在迎來新實控人后，后續公司主營業務是否重點布局光伏？鈦媒體APP以投資者身份致電三五互聯董秘辦公室，相關工作人員表示“目前只是一個初步披露的信息，后續進展以公告為準。我們最近會回復關注函，里面內容比較清楚”。

上市即巔峰，前任實控人多次主導轉型未果

公開資料顯示，靠域名企業郵箱業務起家的三五互聯，是福建首家創業板上市公司。于2010年2月便登陸A股市場。對于三五互聯而言，該公司“上市即巔峰”。

數據顯示，上市首年，三五互聯實現歸屬凈利潤3519.33萬元。2011年-2014年分別為2465.27萬元、331.79萬元、1375.61萬元、556.05萬元。到了2015年，三五互聯出現上市以來首度虧損。在2016年、2017年扭虧之后，出現四連虧。

2018年至2021年，三五互聯的營業收入分別約2.35億元、2.88億元、2.22億元和1.84億元，同比分別增長-27.9%、22.79%、-23.11%和-16.87%；同期歸屬凈利潤分別約-3.46億元、-2.57億元、-6880.27萬元和-2464萬元，同比分別增長-613.7%、25.62%、73.26%和64.19%。

2021年4月，鑒于三五互聯2018-2020年3個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且公司2020年度審計報告類型為帶“與持續經營相關的重大不確定性” 事項段的無保留意見之審計報告，三五互聯被實施其他風險警示，今年5月才剛剛摘帽。然而，今年半年報、三季報三五互聯又陷入虧損。

鈦媒體APP注意到，自三五互聯上市以來，龔少暉多次主導轉型，但多以失敗告終。2013年5月其發布公告稱，彼時擬購買福建中金在線網絡股份有限公司（以下簡稱“中金在線”）100%股權，其中擬由公司自身發行股份及支付現金購買中金在線99%股權，擬由公司全資子公司三五天津支付現金購買中金在線1%股權。“公司本次收購中金在線也是為了適應產業格局調整而做出的業務調整，公司外延式發展戰略主要是通過并購具有獨特業務優勢和競爭實力、并能夠和公司現有業務產生協同效應的相關公司的方式實現。”三五互聯如是說。而在同年10月，由于并購標的后續發展前景并不明朗，三五互聯的重組宣告終止。

2015年，三五互聯又計劃并購蘇州福臨網絡科技有限公司（以下簡稱“福臨”）。三五互聯認為，通過利用福臨擁有的大量用戶資源，包括游戲產品在內的開發商與福臨產品分發結合，顯著降低運營成本及提高利潤率，但交易同樣失敗。三五互聯還曾試圖并購上海成蹊信息科技有限公司100%股權，亦未果。

2020年，三五互聯又瞄準“網紅”生意。當年公司擬以發行股份及支付現金的方式購買上海婉銳100%股權。標的上海婉銳是一家MCN機構，通過專業化體系孵化網紅IP，打造泛生活內容為載體的網紅IP生態平臺。因標的粉絲真實性等問題，三五互聯收購也折戟。對于三五互聯而言，現在的新能源是它的出路嗎？（本文首發于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）　

關鍵詞： 轉型、易主兩不誤 跨界專業戶三五互聯殘局求解