紅周刊 特約 | 喬·佩里 法瓦達·拉扎扎達

12月20日，日本央行的議息會議打破市場預(yù)期，宣布將日本10年期國債收益率目標(biāo)上限從0.25%上調(diào)至0.5%左右。這意味著，日本過去多年的寬松貨幣政策出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。

(資料圖)

日本央行吹響QE結(jié)束號角

經(jīng)濟學(xué)家和市場原本預(yù)期，日本央行會向過去一樣保持其長期貨幣政策不變，然而周二舉行的12月議息會議打破了這一幻想。日本央行放寬10年期國債收益率的交易區(qū)間，從而調(diào)整收益率曲線控制(YCC)，這一舉措令市場措手不及。目前10年期國債收益率波動區(qū)間為+/-0.50%，較此前的+/-0.25%大大拓寬。

盡管日本央行行長黑田東彥否認(rèn)這是量化緊縮，但市場將其視為量化緊縮“開始”的號角。事實上，日本央行上周已釋放信號，可能在未來數(shù)月重新審視其貨幣政策。

同在12月20日，日本首相岸田文雄表示，政府計劃修改已堅持十年的聯(lián)合聲明，其中承諾日本央行將盡早實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。不過據(jù)悉，修改聯(lián)合聲明要在日本央行現(xiàn)任行長黑田東彥任期結(jié)束后再進行。黑田東彥將于明年4月8日卸任，交易員將密切關(guān)注未來幾個月的市場反應(yīng)。

日本央行聲明發(fā)布后，美元/日元承受大幅拋壓，從137.41跌至133.19，波動幅度接近3%。

這是美元/日元今年經(jīng)歷的第二大跌幅，僅次于11月10日美國CPI低于預(yù)期導(dǎo)致的美元大跌。不過整體而言，美元/日元在通道中穩(wěn)定運行。

美元/日元并非惟一受日本央行聲明影響的市場，10年期日本國債收益率飆升。今年的大部分時間，10年期日本國債收益率一直在0.19%和0.28%之間窄幅波動，但日本央行周二的聲明直接刺激收益率從0.22%升至0.43%的盤中高點！

此外，日經(jīng)225指數(shù)在12月20日下挫約2.5%。考慮到美國股市前日大跌，回調(diào)是預(yù)料之中的事，但日本央行略顯強硬的鴿派態(tài)度加劇跌勢，導(dǎo)致日經(jīng)225指數(shù)以27209點開盤，日內(nèi)最低點為26132點。與日本國債一樣，日經(jīng)225指數(shù)今年波幅整體限制在狹窄區(qū)間內(nèi)。即便20日央行聲明出乎市場預(yù)料，指數(shù)仍然保持在25524和29410之間的范圍內(nèi)。

日本總務(wù)省12月23日公布，日本11月份核心消費價格指數(shù)（CPI）同比上升3.7%，創(chuàng)1981年12月之后的最大單月漲幅。

黑田東彥12月20日還表示，明年的通脹率將下降，日本央行將繼續(xù)在必要時回購債券，以維持寬松的貨幣政策。交易者現(xiàn)在最關(guān)心的問題是：日本央行此次作為是一次性突擊，還是局勢變化的開端？

交易者對這一問題的回答可以從市場的走勢中略見一二。

市場風(fēng)險偏好仍然下行

在日本央行改變收益率曲線政策的背景下，當(dāng)天全球股市最初擴大跌幅，之后從隔夜低點大幅反彈。但缺乏明顯的看漲催化因素，讓人懷疑修復(fù)是否會持續(xù)下去。

自上周主要央行召開會議以來，市場情緒一直普遍看跌。特別是，當(dāng)歐洲央行警告以50個基點的速度進一步加息時，拋售明顯加劇，同時強化了美聯(lián)儲前一天會議的鷹派基調(diào)。

雖然人們可以爭辯說，市場現(xiàn)在已經(jīng)消化了那些鷹派央行會議，但歐洲的通脹仍然高得令人不安，投資者難以全面看漲。

歐洲（和全球市場）市場面臨著坎坷的道路，因為高通脹繼續(xù)消耗消費者兜里的財產(chǎn)，進而損害公司的業(yè)績增長。

其中更值得玩味的歐洲指數(shù)是英國的富時指數(shù)和德國的DAX指數(shù)。

12月20日當(dāng)天富時指數(shù)已從7335點左右的200日均線反彈，收益率走強支撐了銀行股，而大宗商品價格走強提振了礦業(yè)股。但富時指數(shù)在7410-7420點區(qū)域附近面臨關(guān)鍵阻力，這是近期跌勢的起點。只要空頭設(shè)法守住這個區(qū)域，阻力最小的路徑仍然是下行。

在最近的跌勢之后，德國DAX指數(shù)在13700點附近觸及關(guān)鍵支撐位，12月20日已從該區(qū)域附近強力反彈。在撰寫本文時，DAX指數(shù)正在測試先前的支撐/阻力區(qū)域13900-14000點。如果空頭想要控制一下勢頭，他們將不得不在這里捍衛(wèi)自己的陣地，否則可能會看到它向著跌勢起點移動的更大幅度修復(fù)。

但鑒于最近幾天整體價格下跌，以及投資者情緒疲軟，我們在此將格外審慎地看待做多/看漲，風(fēng)險偏好仍然下行。這可能只是在支撐位上的超賣反彈。

（馬修·辛普森Matthew Simpson，喬·佩里Joe Perry為嘉盛集團資深分析師。本文已刊發(fā)于12月24日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

關(guān)鍵詞： 日本央行吹響QE結(jié)束的號角 需格外謹(jǐn)慎看多