當?shù)貢r間8月2日，巴西央行以超出預期的力度開啟了降息周期，將基準利率下調50個基點。巴西央行上次降息是在2020年8月。自2021年3月開始，巴西央行連續(xù)加息12次以對抗通脹，基準利率累計增加1175個基點。

巴西央行貨幣政策委員會指出，通貨膨脹情況的改善，部分反映了貨幣政策的滯后效應，加上國家貨幣委員會最近就通貨膨脹目標作出決定后，長期通貨膨脹預期的降低，為啟動貨幣政策逐步寬松的周期提供了必要的信心。

鑒于通脹前景改善，巴西央行8月2日暗示未來幾個月將進一步降息。巴西央行稱，當前形勢的特點是，抗通貨膨脹進程趨于緩慢，通脹預期部分重新錨定，這就要求在實施貨幣政策時保持平和適度。如果情況像預期的那樣發(fā)展，委員會成員一致預計在下次會議上進一步削減同樣幅度的貨幣，并認為這一速度對于保持必要的緊縮貨幣政策以實現(xiàn)反通脹進程是適當?shù)摹Ｎ瘑T會強調，整個寬松周期的總規(guī)模將取決于通脹動態(tài)、通脹預期等。

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凱投宏觀(Capital economics)首席新興市場經(jīng)濟學家威廉·杰克遜(William Jackson)表示：“決策者對通脹的擔憂正在以比我們預期更快的速度消散。因此，我們現(xiàn)在預計，降息將更加提前，我們認為今年年底的基準利率將降至11.75%，低于此前預測的12.50%。”

中誠信國際主權與國際評級部高級分析師王家璐告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，考慮到巴西經(jīng)濟走弱、通脹下降以及美聯(lián)儲加息接近尾聲，預計今年年內巴西央行將連續(xù)數(shù)次降息，2023年末或降至12.25%左右的水平。

工業(yè)組織Fiesp的經(jīng)濟學家伊戈爾·羅查(Igor Rocha)表示，降息對實體經(jīng)濟的影響要到大約6個月后才能看到。

三年來首次降息

當?shù)貢r間8月2日，巴西央行將Selic利率下調50個基點至13.25%。

巴西央行貨幣政策委員會稱，全球范圍內，許多國家的核心通脹仍然很高，勞動力市場也具有彈性。主要經(jīng)濟體的央行仍致力于將通脹拉回到目標水平。巴西國內而言，各種潛在通脹指標最近有所下降，但仍高于通脹目標。

Focus調查收集的2023年、2024年和2025年的通脹預期已經(jīng)下降，分別在4.8%、3.9%和3.5%左右。

巴西央行貨幣政策委員會強調，有必要堅持緊縮的貨幣政策，直到反通脹進程得到鞏固，通脹預期圍繞其目標穩(wěn)定下來。

中國社科院拉美所研究員謝文澤告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，通脹目標制是巴西貨幣政策的軸心線。巴西央行開啟降息通道，有兩點政策含義：第一，巴西通脹壓力有所緩解。正如巴西央行所認為的，巴西的通脹預期趨于穩(wěn)定。第二，巴西經(jīng)濟復蘇需要寬松的貨幣政策，尤其是降低利率。

王家璐指出，本次降息是巴西央行三年來首次降息，且降息幅度超出市場預期，反映出巴西經(jīng)濟當前承受壓力。此前，巴西經(jīng)濟增長超出市場預期，但利率持續(xù)高企抑制了消費和投資，導致增長放緩、債務攀升等問題逐步顯現(xiàn)，降息預期不斷升溫。

王家璐稱，在利率高企以及全球經(jīng)濟放緩的影響下，預計2023年巴西經(jīng)濟增速將進一步放緩至1%以下。而巴西的中長期經(jīng)濟增長主要取決于財政改革的有效性、政治穩(wěn)定性以及治理效率的提升。

貨幣政策空間相對有限

通脹水平、財政赤字、國際收支狀況是影響巴西貨幣政策、宏觀經(jīng)濟形勢的3個重要指標。

2021年以來，隨著電力價格上調以及食品價格的快速上漲，疊加俄烏沖突導致的供應鏈問題，巴西持續(xù)面臨高通脹的挑戰(zhàn)，2021年巴西通脹率達到10%以上，且巴西雷亞爾兌美元持續(xù)貶值，基準利率面臨上調壓力。

自2021年3月17日起，巴西央行開啟了新一輪加息周期，連續(xù)加息12次，2022年8月利率達13.75%的峰值，巴西的通脹也得到了一定的控制。

2022年下半年，巴西的通脹水平已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。最新公布的2023年6月通脹率已經(jīng)回落至3.2%，較2022年4月的高點12.2%明顯下降，已經(jīng)回落至巴西國家貨幣委員會制定的目標區(qū)間之內。

謝文澤表示，當前，巴西通脹壓力緩解，國際收支狀況相對良好，但財政赤字壓力仍然較大。在通脹預期趨于穩(wěn)定的情況下，“巴西央行預計保持降息態(tài)勢，以刺激經(jīng)濟復蘇，減輕政府部門的支付債務利息的負擔，從而有助于控制公共財政赤字。”

從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲已在本輪加息周期中完成超10次加息，美國總體通脹顯著下滑，但核心通脹表現(xiàn)出較強的黏性。

王家璐稱，目前市場對于本輪加息周期的終點仍存在分歧，美國短期內降息的可能性很低，政策利率將在較長時間內維持高位。在此背景下，巴西的貨幣政策空間相對有限，需掌握利率下調的節(jié)奏，快速下調利率或加劇巴西貨幣貶值、資本外流的壓力。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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