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事件：近日，國家發改委等六部門發布了《關于推動現代煤化工產業健康發展的通知》（下稱“《通知》”），《通知》包括規范項目建設管理、加強規劃布局引導、加大科技創新力度、推動綠色低碳發展、加強安全環保監管、明確各方責任分工等六部分內容，明確了從嚴從緊控制產能，進一步強化了煤炭主體能源地位，加強煤炭清潔高效利用，推動現代煤化工產業（不含煤制油、煤制氣等煤制燃料）高端化、多元化、低碳化發展。

點評：

煤化工產能規模從嚴從緊控制，有利于緩解化工產能壓力。2017年，發改委和工信部兩部門印發了《現代煤化工產業創新發展布局方案》，提出規劃布局內蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、寧夏寧東、新疆準東4個現代煤化工產業示范區，每個示范區“十三五”期間新增煤炭轉化量總量須控制在2000萬噸以內（不含煤制油、煤制氣等煤制燃料），而本次《通知》明確各示范區2000萬噸新增煤炭轉化總量不再延續。經我們統計核算，在前一方案給出的各區2000萬噸上限指標中，我國“十三五”時期四大產業示范區合計新增煤化工產能近1400萬噸，煤炭轉化量預計近5000萬噸，意味著有剩余近3000萬噸的煤炭轉化指標，本次通知明確總量目標不再延續，確需新建的項目要從嚴從緊控制，或將有效緩解當前已經面臨過剩問題的烯烴、PX、甲醇、乙二醇等石化和煤化工產品的供給壓力，此外前期已建成的煤化工項目的原料競爭壓力也有望減小。

能源安全作為政策重點仍將延續，控制化工用煤推動保供用煤供給端邊際改善。《通知》中明確“應確保煤炭供應穩定，優先完成國家明確的發電供熱用煤保供任務，不得通過減少保供煤用于現代煤化工項目建設”。2022年，我國煤炭消費總量約46億噸，其中發電供熱用煤約27億噸，占比58%，化工用煤約2.3億噸，占比約5%，在存量消費中化工用煤占比相對較小，而在“十四五”期間煤炭消費增量中，我們預計前述四大基地剩余煤化工產能的3000萬噸指標占總增量的9%，明顯高于存量占比。我們認為，從嚴從緊控制化工用煤，將有利于保供用煤的邊際改善，亦有助于在近兩年電煤供應緊張及煤炭價格劇烈波動的情況下改善供給形勢，維護煤炭市場平穩健康發展和保障電力安全及民生需求。

《通知》進一步強調了煤化工科技創新與產業升級的重要意義。《通知》對現代煤化工發展的共性關鍵領域提出了現代煤化工科技創新的方向，第一強調產業升級，要盡快改變目前終端產品同質化、產品碳足跡高、競爭力不足的局面；第二加強產業結構調整升級，推動新型合成材料、先進碳材料、可降解材料等新興煤化工產品創新；第三推進多種能源耦合發展，結合區域條件，開展CCUS、二氧化碳制高附加值化學品等負碳技術的產業化應用。我們認為，科技創新及產業升級一方面能夠為基礎產品生產的路線多元化、裝備國產化提供原創性動力，另一方面能夠避免在基礎產品方面的同質化競爭，有效提升產品競爭優勢與高附加值屬性。

雙碳背景下進一步提升了綠色低碳要求。《通知》要求，“強化能效、水效、污染物排放標準引領和約束作用”，“擬建、在建項目應全面達到能效標桿水平，主要用能設備能效水平達到能效標準先進值以上；能效低于基準水平的已建項目須在2025年底前完成改造升級，主要產品能效須達到行業基準水平以上，屆時能效仍在基準水平以下的項目予以淘汰退出。”上述要求與發改委等五部門六月份發布的《工業重點領域能效標桿水平和基準水平（2023年版）》一脈相承甚至或有收緊。上述要求將有利于行業整體綠色低碳發展水平的提升和落后產能的出清。根據2022年國家發改委數據，截至2020年底，我國煤制甲醇行業能效低于基準水平的產能約占25%，煤制烯烴產能基本優于基準水平，煤制乙二醇行業能效低于基準水平的產能約占40%，未來改造升級任務重，落后及剩余產能出清或將加快推進。

《通知》政策貫徹執行進一步強化了審批與監管協同。《通知》由發改委、工信部、自然資源部、生態環境部、水利部、應急管理部等六個部門聯合印發，在總量控制、標準制定完善、原料消耗、能源消耗及能效水平、水資源消耗、污染物排放、空間布局和用地管理、安全風險等方面實現了全面覆蓋，并對有關地方和中央企業提出了強化系統觀念、完成保供任務、統籌煤化工發展和碳強度目標等要求，并將嚴格項目把關、加強事中事后監管，堅決遏制“兩高一低”項目盲目發展。多部門的審批與監管協同有望持續加強《通知》的約束力和有效性。

綜上，我們認為，我國近年來快速擴張的煤化工產能將由此換擋提質，一方面產能總量將受到合理管控，有利于緩解化工產能壓力；另一方面通過技術創新實現產業的高質量發展或成為鼓勵方向，基礎產品新型路線、高端產品產業化、協同產業融合化支持力度加大；此外優化了煤炭應用領域，強化了煤炭的主體能源地位，有利于發電供熱用煤的資源保障。

風險因素：煤化工產能供給增量超預期風險、產能統計口徑偏差風險、政策落地不及預期風險。

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