投資要點

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恢復和擴大消費20條及促民營經濟28條雙輪驅動政策護航提信心

2023年7月底及8月初，發改委發布恢復和擴大消費20條以及促進民營經濟發展28條舉措，自上而下政策護航經濟發展，有望提振信心。促進民營經濟發展28條中指出，促進公平準入（支持民營企參與科技攻關，如人工智能等）；強化要素支持；優化涉企服務（加大對拖欠民營企業賬款的清理力度）；弘揚企業家精神等。恢復和擴大消費20條中指出，豐富文旅消費、促進文娛體育會展消費，壯大數字消費（加快傳統消費數字化轉型，促進電商、直播經濟、在線文娛等數字消費規范發展；鼓勵數字技術企業搭建面向生活服務的數字化平臺，推進數字生活智能化，打造數字消費業態、智能化沉浸式服務體驗）。

2023年9月迎亞運會體育產業拉內需可期

2023年是體育重要年，隨著國內各項體育賽事重回賽場，體育消費也成為越來越火熱的消費新亮點，消費者多層次、多元化的消費需求得到進一步釋放；各地也積極把握體育消費帶來的新機遇，深入挖掘消費新潛力。賽事激發體育消費熱情。從大運會到亞運會，體育產業的高質量的發展也有望拉動內需（體育拉動的相關產業鏈如吉祥物、虛實手辦、開幕式、展覽、賽事、數字營銷、體育周邊、體育傳媒、數字體育等）。數字經濟使體育服務業從低效率產業轉變為高效率產業，體育遇見元宇宙，科技體育與新消費相融，體育也成為新技術的較好應用場景，如元宇宙、數字人、直播、AI、VR、數字產品虛實手辦吉祥物等。

虛實融合新技術賦能新文旅

2023年7月24日，政策端看下半年經濟工作，著力擴大內需、提振信心。推動體育休閑、文化旅游等服務消費，要更好發揮政府投資帶動作用，我們認為，新技術不斷發展，通過VR、AI等數字化方式再現文旅體驗。體驗感是文旅行業的關鍵內核，通過XR內容、3D互動內容、AI內容創作（AIGC）、熱門IP聯動等技術與運營，結合文旅項目自身調性為C端用戶帶來新體驗，將歷史與科學兩端通過新技術展覽媒介來新詮釋。近期上海VR展覽帶來文旅虛實新體驗，從風起洛陽IP到消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索IP均獲較高關注。VR劇場，VR+IP促進和豐富文旅產品業態內容，成為數字文創的新模式。從城市更新到新文旅的新供給，均有望滿足G端、B端、C端新需求，進而帶來經濟發展新增量。

行業評級及投資策略

給予傳媒行業推薦評級。2023年下半年看傳媒三新（財務新起點、商業模式新增量、政策新認知），2023年7至8月政策陸續推出護航經濟發展，每一次技術的進步與推動均有望帶來時代的紅利；投資維度看，第一維度，關注2023年業績修復顯著疊加估值相對合理的新技術應用之虛實融合展示行業（風語筑、鋒尚文化等）；第二維度，數字營銷直播電商（藍色光標、浙文互聯、遙望科技等）；第三維度，院線內容虛實融合及融媒體（芒果超媒、橫店影視、博納影業、華策影視等）；第四維度，數字體育及亞運產業鏈（浙文互聯、浙數文化、力盛體育、姚記科技、電魂網絡）。

風險提示

產業政策變化風險、推薦公司業績不及預期的風險、行業競爭風險、編播政策變化風險、影視作品進展不及預期以及未獲備案風險、突發公共衛生事件的風險、宏觀經濟波動的風險等。

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