(相關資料圖)

山西證券發布研報稱，預計順豐同城（09699）25-27年歸母公司凈利潤分別為3.09/5.85/8.91億元，同比增長133%/89.4%/52.4%。首次覆蓋，給予“增持-A”評級。

公司25-27年PE估值低于可比公司均值。考慮到公司作為國內領先的獨立第三方即時配送服務平臺，并擁有稀缺的“第三方+業務全場景覆蓋+全渠道兼容”屬性，一方面將深度受益于即時配送行業的蓬勃發展、線上流量去中心化的行業紅利；另一方面，依托與順豐集團在傳統快遞及供應鏈領域的深度協同，公司得以進一步擴大客戶基礎、提升業務規模，進而通過規模效應及布局無人配送、AI，持續增強盈利能力。

報告中稱，從需求端來看，隨著流量多極化趨勢加速演進、多元即時零售業務并存發展、持續擴容的餐飲外賣供給、即時零售向全品類覆蓋，疊加下沉市場數字零售的高速發展，多重動能交織發力，驅動即時配送行業迎來快速增長期。根據艾瑞咨詢數據預測，2023-2028年即時配送行業規模CAGR為18.9%。根據沙利文數據預測，2023-2028年即時配送行業訂單規模CAGR為14.5%。從供給端來看，在即時配送行業兼具獨立第三方屬性及全場景業務覆蓋能力的企業具備稀缺性。順豐同城憑借“第三方+全場景業務覆蓋+全渠道兼容”屬性，精準契合即時配送行業的發展趨勢，有望實現快速成長。

關鍵詞：