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西南證券股份有限公司近期對伊戈爾進行研究并發布了研究報告《“新能源+數據中心”雙輪驅動，阿爾法與貝塔共振》，本報告對伊戈爾給出買入評級，認為其目標價位為18.40元，當前股價為13.9元，預期上漲幅度為32.37%。

伊戈爾(002922)　　推薦邏輯1）產業鏈延伸提升附加值公司從升壓變壓器拓展至箱式變電站，盈利好、空間大，預計25年全球光伏升壓變壓器/變電站市場達143/358億元。公司綁定陽光電源，受益客戶粘性有望切入新客戶。2）磁性元器件發力車充迎放量電車和充電樁磁性元器件毛利率高于光儲，公司基數低，彈性大，23-25年車充業務CAGR有望超100%。3）切入巴拿馬電源空間更廣預計25年國內移相變壓器/巴拿馬電源市場空間為21/69億元，公司有望從單臺移相變壓器延伸至整套巴拿馬電源出售，暢享AI+數字經濟發展帶動需求放量。　　掙脫磁性元器件束縛，受益光伏地面電站建設帶動升壓需求提升。公司從主業電感/小型變壓器發展至光伏發電后升壓所需的并網變壓器，實現業務多級成長。且公司不滿足于此，通過配套配電柜等集成箱式變電站，提高單套附加值驅動盈利增長。2022年公司光伏升壓變壓器營收同比增長112.2%，配套逆變器的電感同比增長42.1%，受益產品結構優化毛利率同比提升5.2pp。公司已深度綁定陽光電源等核心客戶，2022年單一大客戶營收超8億，有望通過逆變器產品客戶粘性提升變壓器出貨，受益行業需求提振+大客戶放量，驅動公司發展向好。　　AI+數字經濟發展帶動數據中心需求提升，公司有望切入巴拿馬電源迎新機。巴拿馬電源具有模塊效率更高，占地面積更小、建設周期更快等優勢，滲透率有望逐步提升。根據我們測算，預計2025年國內移相變壓器/巴拿馬電源市場空間分別為21/69億元。公司此前數據中心產品只有移相變壓器，公司憑借深厚的技術積累擅長實現產業鏈延伸，參考公司光伏行業成功案例，未來有望成為巴拿馬電源新玩家，競爭格局好，盈利高。　　募投多項目實現多元擴張，支撐未來長期快速發展。公司于2020年/2022年先后兩次通過非公開發行相繼布局光伏、數據中心、儲能等業務，并于2023年實施定向增發，三次融資合計29.3億元。公司募投數字化工廠旨在提升自動化生產滲透率，進一步降本增效，疊加多元布局實現規模效應，盈利能力有望提升?！　∮A測與投資建議。預計公司2023-2025年營收分別為36.3億元、47.1億元、60.5億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為25.5%/49.5%/32.9%。公司為國內磁性元器件老牌企業，產品和應用領域發展齊頭并進，多業務有望給公司帶來新業績增量，給予公司2024年20倍PE，對應目標價18.4元，首次覆蓋給予“買入”評級?！　★L險提示宏觀經濟形勢波動的風險；原材料結構性價格和供應風險；匯率波動影響公司海外業務的風險；下游需求不及預期的風險；新產品研發出貨不及預期的風險；巴拿馬電源滲透率不及預期的風險；新客戶開拓不及預期的風險。

最新盈利預測明細如下

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為18.4。

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