藥明生物（02269.HK）與藥明康德（603259.SH）就像一對難兄難弟，輪番上演蹦極節目。

今天又輪到藥明生物崩了。就在下午，藥明突發大跳水，截至收盤，下跌超17%。

到底什么情況？

(資料圖)

今天是藥明生物2023年投資者開放日，透露了三個對投資者來說并不友好的消息。

一是藥明競爭格局愈發激烈，不僅被國內卷死，國外也開始卷了，有海外公司采取低價搶單；二是新增項目崩了；三是業績增速放緩。

就在6月初，三星拿下輝瑞生物類似藥代工生產大單，價值4億美元。這件事引發激烈討論。

彼時有一篇文章被瘋狂轉發，里面談到，在生物制藥領域，歐美企業始終是行業更有話語權的一方，它們的選擇會對全球創新藥產業格局產生重大影響。這一次輝瑞沒有選擇藥明生物，而是選擇了三星生物，業務實力可能并非主要考慮的因素，分明還有特殊的含義。美國大型藥企，正在繞開中國CRO。

今天藥明正式回應被三星搶單事件，三星正以極低的價格搶項目填產能，藥明沒有降價來搶項目。因為面對的客戶群體不一樣，而且這是一個長周期的行業，沒必要追求短時間內的高產能利用率。

客觀來說一下我們的看法。

《美國大型藥企，正在繞開中國CRO》這篇文章肯定是具有爭議的，三星與藥明一樣都是國際上有名的CRO平臺，單純從收入來看，兩者相差無幾。瑞輝選擇三星無可厚非，三星實力不容小覷，去年營收增速高達91%，儼然是一匹黑馬。所以，并不能以此說明藥明被海外拋棄，而且理由是所謂的政治因素。

但我們不得不承認的事實是，撇開政治因素，藥明的日子也變得不好過了。

全球產能過剩背景下，行業正在變卷，導致藥明內外交困。

國內方面，傳統的CXO，比如凱萊英（002821.SZ）等正在全面擴張產能，而非科班生的原料藥、創新藥也在涌入這個賽道。

國外方面，它們也在“上頭”擴張，尤其是一些日韓大廠的加入。

上述說的三星，它可不是只有電子業務，生物技術即將成為集團第二大支柱。近期三星生物透露，其五號工廠已經破土動工，預計將在2025年4月正式投產，五號工廠的建成將使三星生物制劑的產能成為全球第一。過往只有我們卷別人，沒想到還有別人卷我們的一天。三星正在用價格戰搶市場，加劇行業競爭。另外包括韓國樂天、日本富士等也通過一系列收購、擴張。

我們來看兩個數據：

今日藥明交流會上透露新增訂單暴降。截至5月底新增項目為25個，而往年全年新增項目數120-130個，顯然以目前速度全年不可能達到120個，無疑是低于預期。

另外，藥明預期上半年營收同比僅增長10%+，全年同比增長30%。

很難不讓人猜疑，這是否是行業變卷，導致藥明利潤、份額在被壓榨的結果。

值得注意的是，在藥明股價持續下挫背景下，內資公募也在暴力砍倉。

比如張坤的易方達藍籌精選，在去年二季度買入藥明2700萬股，隨即在三季度加倉一倍至5420萬股，市值超過20億。不過在今年一季度藥明便退出張坤前十大重倉股。對于張坤來說，這是一筆相對短線的交易，是否又有什么考量？

一方面，從過往業績來看，藥明生物依然是一家十分優秀的公司。另一方面，如今的藥明估值只有33倍，顯然十分便宜。可是面對內外夾擊，藥明如果今后不能找回場子，重拾投資者預期，愛終究會消失。

來源：泡財經

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