本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜

來源 | 時代商學院

作者 | 陳麗娜

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編輯 | 陳佳鑫

隨著ChatGPT掀起的人工智能關(guān)注潮，人工智能概念股高度活躍，年初至今（截至5月29日收盤），人工智能指數(shù)累計上漲44.11%，表現(xiàn)優(yōu)異。

根據(jù)Wind概念股分類，人工智能板塊共有66家上市企業(yè)，其中包括海康威視（002415.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、寒武紀（688256.SH）等市場關(guān)注度較高的企業(yè)。

時代商學院將通過以上66家人工智能上市企業(yè)的財報，管窺當前我國人工智能行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

總體來看，2022年，上述66家企業(yè)的整體營收規(guī)模有所上升，六成企業(yè)營收同比增長，7家企業(yè)營收超百億；凈利潤總和為199.55億元，較2021年減少了41.42%；另外，毛利率均值為35.43%，較2021年下降了1.55個百分點，僅三分之一的企業(yè)凈利率在10%以上，整體盈利水平仍有待改善。

六成企業(yè)營收增長，7家營收超百億

根據(jù)證監(jiān)會的行業(yè)分類，66家人工智能概念股企業(yè)中，36家為信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)，21家為制造業(yè)，4家為文化、體育和娛樂業(yè)，3家為租賃和商務服務業(yè)，1家為批發(fā)和零售業(yè)，1家為科學研究和技術(shù)服務業(yè)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以上66家人工智能概念股企業(yè)，2022年，總營收微增至4020.35億元，同比增長1.9%，整體增長滯緩。66家企業(yè)的平均營收為60.91億元，營收上百億元的企業(yè)也有所減少，2021年10家企業(yè)營收達百億元以上，2022年則降至7家。

值得一提的是，2021—2022年營收排名TOP 5的企業(yè)排名不變，行業(yè)頭部企業(yè)格局較為穩(wěn)定，2022年營收TOP 10企業(yè)依次為海康威視、浪潮信息、同方股份（600100.SH）、科大訊飛、中科曙光（603019.SH）、東華軟件（002065.SZ）、太極股份（002368.SZ）、中國軟件（600536.SH）、三六零（601360.SH）、廣電運通（002152.SZ），以上10家頭部企業(yè)2022年營收占行業(yè)總營收的比例為64.02%。

其中，海康威視2022年以831.66億元的營收遙遙領(lǐng)先，浪潮信息和同方股份則分別以695.25億元和237.61億元的營收分列二、三位。資料顯示，海康威視布局人工智能領(lǐng)域多年，為視頻產(chǎn)品和內(nèi)容服務提供商，產(chǎn)品涵蓋視頻監(jiān)控系統(tǒng)的主要設備，包括攝像機及DVS、錄像機、集中控制設備、VMS軟件及中心儲存設備，以及擁有門禁、報警、可視對講等系列大安防領(lǐng)域的產(chǎn)品。

從營收成長性看，2022年，在66家企業(yè)中，39家企業(yè)的營收實現(xiàn)正增長，占比為59.09%，其中有5家企業(yè)的營業(yè)收入增速超30%，占比為7.58%；19家企業(yè)的營收增速在0～10%之間，占比為28.78%；同時，有27家企業(yè)營收出現(xiàn)同比下滑，占比為40.91%。

具體來看，在2022年人工智能概念股中，浙數(shù)文化(600633.SH)的營收增速為69.27%，冠絕行業(yè)。其在財報中透露，2022年營收增長較快主要系毛利率水平相對較低的在線社交業(yè)務占比提升，此外子公司邊鋒網(wǎng)絡加大在線社交業(yè)務的拓展助推了業(yè)績。

營收增速排在第二到第五位的企業(yè)分別為三人行(605168.SH)、科大國創(chuàng)(300520.SZ)、紫光國微(002049.SZ)、夢網(wǎng)科技(002123.SZ)，營收增速依次為58.3%、39.56%、33.28%、30.93%。

同時，人工智能概念股中，2022年營收下滑幅度最大的五家企業(yè)分別為云從科技-UW（688327.SH）、高偉達（300465.SZ）、全志科技（300458.SZ）、初靈信息（300250.SZ）、瑞芯微（603893.SH），對應的營收增速分別為-51.06%、-36.79%、-26.69%、-25.96%、-25.34%。

值得注意的是，云從科技-UW為科創(chuàng)板上市企業(yè)，于2022年5月上市，專注于提供高效人機協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案。對于業(yè)績下滑，其解釋為IPO實際募資額不及預期，因此放棄了部分對資金要求較高的大型項目的招投標，亦導致本期新增訂單數(shù)量未達預期，在手訂單項目建設進度不及預期，且新訂單業(yè)務開展出現(xiàn)不同程度的延期，從而影響業(yè)績。

此外，2022年人工智能概念股還有3家新秀，分別為主板上市的智微智能（001339.SZ），創(chuàng)業(yè)板上市的慧博云通（301316.SZ），科創(chuàng)板上市的格靈深瞳，營業(yè)收入分別為30.33億元、11.84億元、3.54億元，分別同比增長12.32%、33.55%、20.47%，營收增速均躋身前20。

過半企業(yè)凈利潤在1億元以下，海康威視一枝獨秀

2022年，66家人工智能概念股的凈利潤總和為199.55億元，較2021年減少了41.42%，平均凈利潤為3.02億元。

66家企業(yè)中，共有46家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)同比下滑，占比為65.15%。此外，2021年虧損企業(yè)僅有11家，而2022年達到22家，虧損的企業(yè)數(shù)量翻倍式增長。

從凈利潤規(guī)模看，2022年，66家企業(yè)中7家企業(yè)的凈利潤達到10億元以上，占比為10.6%；凈利潤規(guī)模在1億～10億元區(qū)間的企業(yè)有22家，占比為33.3%；凈利潤規(guī)模在0～1億元區(qū)間的企業(yè)有15家，占比為22.7%；其余22家企業(yè)為虧損狀態(tài)，占比為33.3%。

可以看出，2022年除凈利潤在10億元以上的企業(yè)有所增加，虧損的企業(yè)亦明顯增加。當前，我國人工智能企業(yè)面臨來自全球科技公司谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜、Nuance的潛在競爭，除了龍頭抗壓能力較強外，競爭加劇或間接影響了行業(yè)中后段企業(yè)的凈利潤。

從具體的企業(yè)凈利潤情況看，66家企業(yè)中，2022年，海康威視以135.57億元的凈利潤規(guī)模居首；排在第二到第十位的企業(yè)分別為紫光國微（002049.SZ）、浪潮信息、中科曙光、昆侖萬維（300418.SZ）、恒生電子（600570.SH）、廣電運通、北京君正（300223.SZ）、三人行（605168.SH）、江南化工（002226.SZ）。對應的凈利潤規(guī)模分別為26.4億元、20.56億元、16.17億元、12.34億元、11.2億元、10.99億元、7.79億元、7.36億元、6.21億元。

值得一提的是，以上10家企業(yè)，僅海康威視、浪潮信息、中科曙光、廣電運通出現(xiàn)在2022年營收TOP 10榜單中，其中海康威視為營收、利潤雙料第一。

此外，2022年上市的四家新秀，除云從科技-UW虧損外，慧博云通、智微智能、格靈深瞳均實現(xiàn)盈利，其中格靈深瞳扭虧為盈。

據(jù)悉，格靈深瞳是計算機視覺賽道上首家盈利的AI獨角獸，率先打破了AI獨角獸長期虧損的困境。格靈深瞳的財報顯示，2022年，其近九成收入來自智慧金融產(chǎn)品及解決方案，智慧金融產(chǎn)品及解決方案的毛利率為55.49%，相比上一年增加7.3個百分點，因此該公司毛利率整體提升了3.9個百分點，拉動凈利潤增長。

從凈利潤增速來看，人工智能概念股中，23家企業(yè)實現(xiàn)凈利潤同比正增長，占比為34.85%。其中格靈深瞳、浙大網(wǎng)新、機器人同比增長超100%，分別為147.07%、125.1%、105.2%。

同時，仍有43家企業(yè)凈利潤同比負增長，增速下滑幅度最大的三家企業(yè)是華勝天成（600410.SH）、安妮股份（002235.SZ）、天娛數(shù)科（002354.SZ），分別同比下滑787.25%、716.07%、558.24%。

從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，人工智能行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)且處于早期發(fā)展階段，企業(yè)存在持續(xù)進行高強度研發(fā)的需求，但現(xiàn)有的凈利潤規(guī)模有可能無法支撐企業(yè)持續(xù)進行大規(guī)模的研發(fā)投入以及市場開拓等活動，其面臨一定的虧損風險。

毛利率分化顯著，整體盈利水平仍待提高

毛利率和凈利率能夠更加直觀反映企業(yè)的盈利水平。首先從毛利率來看，2022年，66家企業(yè)的毛利率均值為35.43%，較2021年下降了1.55個百分點；中位數(shù)為31.39%，較2021年下降1.81個百分點。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈可分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層和應用層，上游基礎(chǔ)層包括集成電路芯片設計、AI算力芯片、光刻膠、AI服務器、數(shù)據(jù)中心等；中游技術(shù)層則以數(shù)字安全和信息安全、智能設備制造、大模型、自研大模型等產(chǎn)業(yè)為代表；下游應用層則更多表現(xiàn)為“AI+”，如AI+游戲、AI+機器人、AI+音頻、AI+插件等。

不同環(huán)節(jié)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異導致企業(yè)間毛利率差異較大。人工智能概念股66家企業(yè)中，2022年，毛利率最高的企業(yè)為萬興科技，毛利率達95.47%，超第二名虹軟科技（88.49%）近7個百分點，超第三名昆侖萬維（78.85%）16.62個百分點。

萬興科技、昆侖萬維均為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，萬興科技主營產(chǎn)品為數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品(視頻創(chuàng)意軟件、繪圖創(chuàng)意軟件、文檔創(chuàng)意軟件、實用工具軟件)，昆侖萬維則以網(wǎng)頁游戲的研發(fā)、運營和全球發(fā)行為主營業(yè)務。

值得關(guān)注的是，萬興科技和昆侖萬維近期還接入了ChatGPT所屬公司OpenAI的相關(guān)服務。據(jù)悉，萬興科技是國內(nèi)首批獲得OpenAI商用服務權(quán)限的企業(yè)，昆侖萬維旗下產(chǎn)品的服務器則率先接入了ChatGPT的相關(guān)功能。

毛利率排名第三的虹軟科技是產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，為全球視覺AI產(chǎn)業(yè)龍頭，專注于計算機視覺算法，下游應用領(lǐng)域包括數(shù)碼相機/智能手機/智能汽車/物聯(lián)網(wǎng)等。

毛利率第四至第十名分別為恒生電子（73.56%）、掌閱科技（73.1%）、寒武紀-U（65.76%）、景嘉微（65.01%）、海天瑞聲（64.73%）、紫光國微（63.8%）、拓爾思（63.71%）。其中寒武紀、景嘉微、紫光國微為上游企業(yè)，掌閱科技、海天瑞聲、拓爾思為中游企業(yè)，恒生電子為下游企業(yè)。

以上企業(yè)均為各細分領(lǐng)域的頭部企業(yè)，之所以取得高毛利率，多與產(chǎn)品的開發(fā)成本高、但復制成本和邊際成本較低有關(guān)，同時產(chǎn)品的必要性和獨缺性也提升了毛利率。

而毛利率低的企業(yè)主要業(yè)務包括5G消息通信生態(tài)系統(tǒng)、數(shù)字閱讀、機器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈服務等，相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模處于爬升階段，存量市場尚未形成。在66家企業(yè)中，2022年，毛利率最低的三家企業(yè)為高鴻股份（000851.SZ）、機器人、夢網(wǎng)科技，毛利率分別為7.01%、8.62%、9.34%。

資料顯示，高鴻股份主營產(chǎn)品為互聯(lián)網(wǎng)營銷、人工智能產(chǎn)品、IDC、移動信息、移動傳媒；機器人主營產(chǎn)品包括零部件、機器人、特種機器人及工業(yè)4.0；而夢網(wǎng)科技則主營移動信息服務、節(jié)能大功率電力電子產(chǎn)品。

凈利率方面，人工智能概念股凈利率總體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2021年均值為2.88%，2022年均值為-6.16%。2022年銷售凈利率排在首位的是紫光國微，該公司銷售凈利率高達37.08%；而昆侖萬維、景嘉微分別以26.05%、25.04%的銷售凈利率排在第二位和第三位。

此外，2022年，凈利率在10%以上的企業(yè)有22家，占比為三分之一，凈利率在0～10%的企業(yè)有22家，凈利率為負的企業(yè)同樣為22家。換言之，有三分之二的企業(yè)凈利率不足10%。其中，寒武紀-U、云從科技、恒信東方（300081.SZ）3家企業(yè)凈利率最低，分別為-181.75%、-174.08%、-101.22%。目前人工智能概念股由于研發(fā)支出大、人工薪酬較高等因素，企業(yè)凈利率仍不高。

我國作為全球人工智能重要市場，隨著AI應用的不斷落地，IDC預計，2026年中國AI市場將實現(xiàn)1857.8億元的市場規(guī)模。雖然當前人工智能概念股整體盈利能力仍不強，但長遠來看，AI技術(shù)的創(chuàng)新迭代驅(qū)動了應用場景的進一步落地，以AIGC、數(shù)字人、多模態(tài)、AI大模型、智能決策為代表的行業(yè)將為市場帶來更多想象力和可能性。

參考資料：

1.《2022年人工智能行業(yè)研究報告》.千際投行

2.《人工智能產(chǎn)業(yè)鏈梳理》.雪球

3.《計算機視覺產(chǎn)業(yè)鏈解讀，上游，中游，下游一覽》.三個皮匠報告網(wǎng)

（全文4695字）

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