凜冬已過，影視行業恢復了生機。

數據顯示，今年一季度，影視院線板塊全部上市公司分別實現營收、歸母凈利111.86億元、10.15億元，同比增幅為1.44%和53.76%。在經濟復蘇的背景下，影視行業實現了扭虧為盈和跨越式增長。

觸底反彈的不僅是業績，還有影視板塊的市值。從年初至今，包括影視股在內的文化傳媒板塊上漲幅度超過50%，成為資本市場名副其實的“一哥”。但影視行業的回暖趨勢還能延續多久，如何闖出一條高增長的新路，也成為行業內公司面臨的新課題。

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Q1業績普遍回暖，影視行業盈利明顯改善

今年一季度的影視板塊，交出了亮眼的財報答卷。以部分上市公司為例：上海電影Q1營收為1.77億，同比增長12.9%，歸母凈利潤0.36億，同比增長2894.6%；中國電影Q1營收為14.45億，同比增長52.71%，歸母凈利潤1.82億，同比增長56.89%；光線傳媒Q1營收為4.13億，同比下降6.43%，歸母凈利潤1.22億，同比增長63.38%；奧飛娛樂Q1營收為6.02億，同比下降9.78%，歸母凈利潤0.17億，同比增長154.44%；芒果超媒Q1營收為30.56億，同比下降2.16%，歸母凈利潤5.45億，同比增長7.39%；華策影視Q1營收為9.64億，同比增長104.83%，歸母凈利潤1.47億，同比增長28.95%；愛奇藝Q1營收為83.49億元，同比增長14.73%，歸母凈利潤6.18億元，同比增長265.54%；萬達電影Q1營收為37.58億元，同比增長8.57%，歸母凈利潤3.16億元，同比增長601.57%。

不難看出，影視板塊主要上市公司，一季度幾乎都實現了利潤同比增長，而原因離不開兩點：行業回暖和降本增效。

2023年一季度，全國電影票房158.6億元，同比增長13.5%，恢復至2019年同期的85%；其中，國產影片票房139.32億元，占全國總票房的87.85%；觀影人次3.4億，同比增長9.7%，恢復至2019年同期的70%，電影市場持續回暖。

電視劇方面，一季度《狂飆》《三體》等IP持續火爆，同時還涌現出《去有風的地方》《山河明月》等一批小眾爆款作品。

行業回暖是一方面，但促成公司基本面改善的往往是自身因素，影視公司能實現盈利上的突破，主要在于降本增效、提質減量等策略的推動。

比如，由于春節檔票房較好，經過談判部分影院租賃條款改為純提成，減少了租金成本，上海電影實現凈利潤暴漲；萬達電影一季度持續推進影院租金及設備租金減免，降低建設成本、采購成本、人工成本等，加強各項費用管控，實現銷售費用同比下降27.57%，管理費用同比下降8.75%；基于影視宣傳及推廣費減少，華策影視銷售費用0.33億元，銷售費率3.42%，同比下降10.38%，同時加強精品劇集推廣，也實現了利潤的大幅增長。

不僅是傳統影視公司，長視頻平臺也通過降本增效實現了業績躍升。比如，愛奇藝通過收縮非核心業務等舉措，減少非必要投入，更專注于加大頭部原創內容的投入，于近年推出多部精品自制劇，并實現了會員量的暴增。數據顯示，愛奇藝一季度日均訂閱會員數達1.29億，較上一季度凈增超1700萬；運營利潤8.59億元，利潤率為10%，而在去年同期，這兩個數字還分別是9340萬元和1%。

還有芒果超媒繼續發揮低成本運營優勢，第一季度，公司整體費率下降5.36個百分點。其中銷售費用3.59億元，銷售費率11.75%，同比下降2.31個百分點；管理費用1.20億元，管理費率3.93%，同比下降0.81個百分點。

和影視行業業績增長相對應的，是市場對相關股票的瘋狂追捧。當前，文化傳媒指數上漲超過54%，位居申萬一級行業漲幅榜第一位。而結合行業發展趨勢來看，似乎單純的業績增長還不能解釋影視板塊如此亮眼的市場表現。

押注AI技術、打造精品內容，影視行業探尋持續增長路徑

支撐影視板塊熱度的不可忽視的影響因素，是當下最熱門的AI技術。

2022年，影視行業度過了一個艱難的寒冬，隨著供需兩側的大衰退，行業利潤快速縮水，同時制作和發行成本居高不下，降本增效成了行業共識，此時AIGC作為降本大殺器，成功進入影視公司的視野。

華策影視在財報中就表示：“AI技術一方面有利于全行業提效降本，另一方面有利于IP價值的深化和放大。”愛奇藝高管也在財報電·話會上稱，二次創作者利用AI生產的腳本解說，可以提升二次創作內容的效率和質量，豐富海量短視頻內容，對優質內容的宣發起到拉動作用，有效延長生命周期。

具體來看，AIGC對影視行業的深刻變革，一方面將大幅提升內容制作效率。影視行業在劇本創作、拍攝過程、后期剪輯和宣發方面，往往會耗費大量時間成本，很容易錯過上線的黃金檔期，通過大量應用AIGC，影視公司就可以最大限度節約時間，抓住上線的黃金窗口，實現營收利潤最大化，同時還可以加速影視的工業化生產，因此對影視行業來說，AIGC將是顛覆性的生產力工具。

另一方面，AIGC也將改變影視公司的盈利模式。影視公司作為海量正版視頻的版權方，完全可以扮演數據庫的角色，收取使用費。比如近期AI孫燕姿等概念爆火，類似視頻的播放量甚至高達數十萬，市場經濟性已經被驗證。

基于此，不少上市公司已經逐步開始了對AIGC的探索和應用。比如，光線傳媒在3月下旬發布了動畫電影《去你的島》首張AI制作海報，并表示后續將更加深入地使用AI技術；華策影視在一季報業績預告中透露，公司將充分利用AIGC技術提升影視行業全管線效率，包括影視劇本創作、AI換臉及換聲、場景及分鏡制作、數字人模擬虛擬角色、預告片剪輯、特效處理、AI海報制作等。

雖然AIGC功能強大，但目前為止，并沒有明顯推動上市公司業績增長的實例，顯然，從布局到落地形成規模效應還需時間。而一旦形成商業模式，必然加劇影視行業的市場競爭，行業利潤也會進一步向頭部公司聚集。尤其是版權、IP數量較多的影視公司，將搖身一變成為“賣礦者”。

值得注意的是，在注意力經濟下，影視行業競爭對手包括但不限于短視頻、爽文小說、游戲等。如何獲取消費者的注意力，才是實現業績增長的關鍵所在。目前來看，持續生產以爆款為首的精品內容，可能更能彰顯影視公司的核心競爭力。

例如，作為國營影企代表的中國電影，近年來推出科幻爆款《流浪地球》系列，憑借進口片發行方獨特優勢，在影視行業站穩了腳跟；國產電視劇龍頭華策影視也在今年推出了《去有風的地方》等電視劇佳作，發力小眾市場；光線傳媒則立足國產動畫IP，開發“中國神話宇宙”體系，等等。深耕細分市場，或將成為影視行業獲取內生增長動力的“潛規則”。

隨著線下拍攝的恢復，內容生產進入正軌，近期精品影視內容的數量大幅增加，影視行業的精品化趨勢也將持續。在此過程中，創作實力強大的龍頭影視企業，有望得到市場的高度關注，引領影視行業實現長期增長。

不過，供需兩端的繁榮才是行業高增長的保障。當下，影視行業的“倒春寒”也在所難免，以剛剛過去的五一假期為例，假期檔共有18部影片上映，但今年15.18億的票房成績，低于2021年和2019年的水平。其中的原因，除了創紀錄的出游人數和高質量影片的排期錯位以外，從根本上來說，還是居民消費水平處于逐步恢復狀態，釋放的勢能未到達最大值。不光是電影市場，即便是火爆的旅游市場，也出現了人均消費下降的尷尬局面。數據顯示，今年五一期間人均旅游消費僅為510元，比2019年低了15.4%。

但不可否認的是，對比2022年，影視行業的至暗時刻已經過去。長遠來看，在消費觀影習慣加速回歸的形勢下，基于AI等新技術的賦能，企業持續發力產品端，仍有望實現業績的進一步躍升。

作者：Perfect Lee

來源：小謙筆記

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