漲跌之中，也要看牢“刻度線”

經(jīng)歷市場的漲漲跌跌，越來越多的小伙伴已經(jīng)有了資產(chǎn)配置的意識。不少伙伴在做好自己的資產(chǎn)配置后，便放手交給時間了，熟不知，他們的資產(chǎn)配置早已“不復(fù)當(dāng)初”了！這時，一些伙伴們不禁有些疑惑：我又沒有主動去改變我的資產(chǎn)配置，怎么就發(fā)生變化了呢？

(資料圖片僅供參考)

這里，諾德基金小編要來給大伙舉個例子。首先，我們先來簡單做一次資產(chǎn)配置，組合里僅含有股票型基金和債券型基金兩類產(chǎn)品，且各占50%的比例。然后，我們根據(jù)這個資產(chǎn)配置組合來回測過去5年里資產(chǎn)配置的變化情況，并以季度為時間節(jié)點進(jìn)行觀測。

如上圖所示，在2018年4月-2020年5月這段震蕩行情中，股票市場先跌后漲，股票基金的資產(chǎn)比例也隨之先降后升，而債券基金資產(chǎn)比例則是先升后降。這意味著我們的資產(chǎn)配置其實是會隨著市場的漲跌發(fā)生一定程度的變化。

在2020年5月-2021年10月這段上漲行情中，股票基金的資產(chǎn)比例也逐步提升，直至100%。在這里，我們不難看出相較于初始階段5:5的股債資產(chǎn)投資配置比例，組合已經(jīng)發(fā)生了較大程度的偏移。這就意味著當(dāng)組合內(nèi)單資產(chǎn)累計的漲幅收益過高時，我們的資產(chǎn)配置就相對更容易出現(xiàn)偏移。

因此，在漲漲跌跌的投資日常里，我們要時刻關(guān)注自身資產(chǎn)配置的“刻度線”，控制組合風(fēng)險在自身的承受范圍以內(nèi)。尤其是在市場呈現(xiàn)大漲行情時，組合內(nèi)的某類單一資產(chǎn)獲得較高漲幅后，很多小伙伴的內(nèi)心就會歡呼雀躍，而此時就會相對更容易忽視當(dāng)前資產(chǎn)配置的變化情況。實際上，股債資產(chǎn)投資配置組合的風(fēng)險可能在當(dāng)時就早已超出了自身的風(fēng)險承受能力范圍，以至于在未來的持有過程中，更容易感受到市場“高波動性”所帶來的壓力與不安。

不漲不跌，其實也需要再平衡

如上文所說，我們的資產(chǎn)配置組合會發(fā)生一定程度的偏移，主要是由于組合內(nèi)單一資產(chǎn)在某階段行情中獲得高額漲幅后所導(dǎo)致的。那么，就會有小伙伴問了：如果在某段行情里，組合內(nèi)的某一類資產(chǎn)并沒有獲得高額漲幅，甚至不漲不跌，那我們還需要做資產(chǎn)配置再平衡嗎？

不著急！讓諾德基金小編帶大伙來回測一下歷史情況吧！截取普通股票型指數(shù)從2015年12月31日至2019年4月24日這段基本沒有太多表現(xiàn)的行情(該時間段內(nèi)累計普通股票型指數(shù)跌幅-1.0%)，然后將采用每季再平衡的方式與不采用再平衡的形式來進(jìn)行總收益率的綜合對比。

從持有收益的角度來看，采用了季度再平衡的資產(chǎn)組合累計跌幅僅為-1.74%，遠(yuǎn)超未平衡的資產(chǎn)組合同期累計跌幅(-6.23%)。換句話說，資產(chǎn)配置再平衡大概率有助于組合收益的上升。這是因為在嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)配置再平衡的操作中，伙伴們“不知不覺”的賣出了相對高位的資產(chǎn)，買入了相對低位的資產(chǎn)，從而進(jìn)行了一部分的止盈，鎖住了收益。

因此，諾德基金認(rèn)為在漲漲跌跌的投資日常里,資產(chǎn)配置再平衡的有效發(fā)生，需要我們底層配置相關(guān)性較低的不同資產(chǎn)，畢竟通過合理的多元配置能在有效分散組合風(fēng)險的同時，提供多種收益來源，進(jìn)而提升組合整體的風(fēng)險收益水平。

再平衡，是如何有效發(fā)生的

既然資產(chǎn)配置再平衡這么“神奇”，那么，它到底是如何發(fā)生的呢？這樣操作又有什么理論依據(jù)呢？實際上，資產(chǎn)配置再平衡要能有效發(fā)生，還主要得需要這兩個大前提：

第一，遵循市場“均值回歸”的規(guī)律

很多小伙伴都聽過這么一句話“沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場”，這便形象的告訴了我們，均值回歸是資本市場的運(yùn)行規(guī)律。

均值回歸理論認(rèn)為，資產(chǎn)的投資回報不會無限地保持在一個較高水平，也不會一直處于一個較低的水平。如果資產(chǎn)產(chǎn)生了高于長期平均值的回報，那么在未來的某一時刻，它們大概率也會產(chǎn)生低于其長期平均值的回報，反之亦然。

資產(chǎn)配置再平衡的有效發(fā)生是遵循市場均值回歸的鐵律！在資產(chǎn)價格過熱或者過冷時，能做到一定程度上的主動減倉或者低位建倉，這樣便能有效避免一些小伙伴進(jìn)入“熱資產(chǎn)”的泡沫陷阱。

第二，選擇相關(guān)性低的資產(chǎn)配置

市場漲跌不定，股票、債券、大宗商品等大類資產(chǎn)的市場走向往往難以精準(zhǔn)預(yù)測。但在一定周期內(nèi)，大類資產(chǎn)出現(xiàn)同漲同跌的概率比較低。更多的時候，一些大類資產(chǎn)在上漲，而另一些資產(chǎn)可能正在下跌。

因此，資產(chǎn)配置再平衡的有效發(fā)生，需要我們底層配置相關(guān)性較低的不同資產(chǎn)，畢竟通過合理的多元配置能在有效分散組合風(fēng)險的同時，提供多種收益來源，進(jìn)而提升組合整體的風(fēng)險收益水平。

再平衡，具體該怎么做？

正如在耶魯大學(xué)捐贈基金的掌門人大衛(wèi)·斯文森所言,資產(chǎn)配置再平衡就像是“天上掉下來的餡餅”,能夠讓投資人“在收益相同的前提下降低風(fēng)險,或在風(fēng)險相同的時候提高收益”。

那么，我們又該如何獲得這份“天上掉下來的餡餅”呢？這里，諾德基金小編就先來說兩種常見的資產(chǎn)配置再平衡的形式：

一是時間周期再平衡。按照特定的時間周期(通常為半年或一年)，把投資組合再平衡調(diào)整到最初設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間。在實際操作過程中，時間周期的確定是十分關(guān)鍵的。因為，頻率較高則會產(chǎn)生頗高的交易費(fèi)用，而頻率過低又會導(dǎo)致投資組合長時間偏離最初的目標(biāo)，使得投資組合面臨相對較大的投資風(fēng)險。

二是目標(biāo)權(quán)重再平衡。明確各類資產(chǎn)在投資組合中的占比處于合理的波動范圍。當(dāng)資產(chǎn)在組合內(nèi)的權(quán)重偏離目標(biāo)權(quán)重的百分比后，那么需要對其進(jìn)行再平衡。簡單舉個例子，假設(shè)權(quán)益類資產(chǎn)正常的配置比例是70%，所承受的權(quán)益比例閾值設(shè)為±10%，那么，當(dāng)權(quán)益資產(chǎn)配置比例到達(dá)60%或80%的時候就需要我們進(jìn)行資產(chǎn)配置再平衡。這里需要注意的是，在某些特定行情下，伙伴們也需要相對更費(fèi)心費(fèi)力些，畢竟采用目標(biāo)權(quán)重再平衡這個方法，也可能會讓我們在這些特定行情下頻繁調(diào)整投資組合，使得交易成本不斷提升。

總結(jié)：用資產(chǎn)配置再平衡，來應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境。其實，資產(chǎn)配置再平衡的精髓主要還是強(qiáng)化了投資的“紀(jì)律性”，努力減少人為情緒的干擾，力爭在時間的復(fù)利下獲得更多的驚喜。投資至簡，或許莫過于此！

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