來源：壹財信

作者：童牧瑤

在疫情期間，為醫藥產品生產企業提供營銷綜合服務的青島百洋醫藥股份有限公司（下稱：百洋醫藥）上市當年營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別實現19.94%、55.04%的同比增長，交出令人滿意的答卷。2023年年初百洋醫藥發布2022年業績公告稱，該年度歸屬于上市公司股東的凈利潤在4.7至5.1億元區間內，同比增幅在11.16%至20.62%之間。

(資料圖)

上市后連續兩年的業績增長也為目前正在進行再融資的百洋醫藥注入強心劑。據深交所官網，3月1日，百洋醫藥提交可轉債的注冊申請，3月21日注冊生效。

應收賬款高企

百洋醫藥在IPO期間就因應收賬款高而被媒體關注，對于其應收賬款能否按期匯款及存在的風險表現出擔憂。

媒體的擔憂似乎一語成讖。上市后百洋醫藥業務規模增長的同時，應收賬款規模也相應增加，應收賬款高的“頑疾”并未改善。同時2021年至2022年期間，百洋醫藥的身影也多次出現在中國裁判文書網上，相關內容則與貨款糾紛相關。

據募集書，2019年至2022年1-9月（下稱：報告期），百洋醫藥貨幣資金、存貨、應收賬款三類資產占流動資產的比例合計分別為94.92%、92.48%、91.84%和88.66%，系公司流動資產的主要組成部分。

其中，報告期各期末百洋醫藥應收賬款賬面價值分別為117,981.66萬元、155,757.27萬元、185,739.73萬元和 191,936.63萬元，應收賬款占流動資產的比例分別為39.57%、43.98%、45.42%和46.60%。

對此，百洋醫藥稱公司應收賬款主要由批發配送業務產生。公司批發配送業務的主要客戶為青島及周邊地區醫院、社區診所及藥店等。醫療機構信用基礎較好，但由于其自身資金結算周期所限，存在一定的回款周期，因此會產生較大金額的應收賬款。

雖然企業強調醫療機構信用基礎較好，但通過中國裁判文書網可以看到百洋醫藥最近一兩年“討債”糾紛不斷。

2021年至2022年，百洋醫藥因買賣合同糾紛先后起訴大慶福瑞邦安藥房連鎖有限公司、四川世民百姓大藥房有限公司、四川佑民大藥房有限公司、四川省西充醫藥有限責任公司勝訴。同期百洋醫藥也以同樣的理由起訴了黃島區泰和仁康中醫醫院、四川坤豪藥業有限責任公司，后不知何因又進行了撤訴。

此外，據（2022）魯0203執2529號文書，在密山市東澤連鎖藥店有限公司（下稱：東澤藥店）與百洋醫藥的買賣合同中，因東澤藥店未自覺履行義務，被法院扣劃銀行賬戶存款發放給百洋醫藥。據(2022)魯0203財保1095號文書，百洋醫藥向法院申請凍結廣東康愛多數字健康科技有限公司、廣東太安堂藥業股份有限公司銀行存款。據（2022）魯0203財保920號文書百洋醫藥向法院申請凍結青島頤生健中西醫結合骨傷醫院有限公司、青島頤生健醫療管理有限公司銀行存款人民幣36萬元或查封、扣押其相應價值的財產。

綜上，上市后與百洋醫藥發生買賣合同糾紛訴訟或申請財產等事宜的主體為一眾醫療機構或藥店，可見其并非所說的信用基礎較好。

一重要合作主體注銷

另外，在百洋醫藥創業板IPO期間，百洋醫藥回復其品牌運營的核心競爭力時稱近年來，公司拓展品牌運營業務卓有成效的產品武田系列、邁藍系列及哈樂系列均直接證明了公司品牌運營業務核心競爭力的有效性。

百洋醫藥在詮釋自身競爭力和優勢時多次提到了與邁藍系列或邁藍產品的主體的合作。據IPO期間問詢回復，2018年底，公司和全球領先的非專利藥生產商邁藍醫藥科技（上海）有限公司（下稱：邁藍制藥）建立合作關系，到2020年合作不斷深入。

邁藍制藥為邁藍系列產品的生產廠商，2019年至2020年邁藍系列產品帶給百洋醫藥的收入分別為7,126.93萬元、15,785.26萬元，占比為3.57%、7.29%。2021年相關數據未知。

需要注意的是，據企信網邁藍制藥已于2023年1月11日注銷，在邁藍制藥注銷之前，2020年新民晚報報道邁藍（Mylan N.V.）和輝瑞旗下業務部門輝瑞普強（Pfizer Upjohn）合并，成立全新醫療健康公司暉致，本次募集書中也并未有暉致公司相關信息。邁藍制藥注銷之后，百洋醫藥與邁藍系列合作是否繼續，我們也不得而知。

再融資金額或再調整

2021年百洋醫藥年報公示后，在良好的營收和凈利潤數據之下，進行大手筆分紅，分紅總額3.5億元，占當年歸屬于上市公司股東的凈利潤的82.84%，被媒體調侃為“清倉式”分紅。

百洋醫藥的控股股東是百洋醫藥集團有限公司（下稱：百洋集團），其持股比例達到70.29%。根據分紅公告，其可以拿到超2億的分紅。百洋醫藥大手筆分紅之時，控股股東將所持有的部分限售股份辦理了質押，該次質押股份數量為6,329.11萬股，占公司總股本的12.05%，目的為了補充流動資金。

分紅的同時，百洋醫藥還在著手再融資事宜。

百洋醫藥2021年6月在創業板上市，首次發行擬融資7.02億投向現代物流配送中心建設項目、電子商務運營中心建設項目、補充流動資金。百洋醫藥上市后扣除相關費用實際募集資金凈額為34,262.05萬元，鑒于實際融資額與計劃融資額出入較大，百洋醫藥對募投項目投入募集資金的額度進行調整，三個募投項目實際投入募集資金的金額比計劃投入金額分別下降了83.51%、59.15%、22.11%，投向補充流動資金的融資金額變化最小，最終補流金額占首發融資凈額高達79.57%。

2022年實施分紅之前，百洋醫藥向深交所提交了再融資申請。據2022年3月14日百洋醫藥發布可轉債募集書，本次再融資擬融資10億元，投向百洋品牌運營中心建設項目、百洋云化系統升級項目、百洋線上運營平臺項目及補充流動資金。其中補流項目融資3億元，占此次再融資總額的30%。

之后百洋醫藥對再融資的募投項目進行調整，募投項目中刪除了百洋線上運營平臺項目，總募資金額由10億降至8.6億元，同時對于補流項目金額也減少至25,500萬元, 調整后補流占募集資金的比例為29.65%。

百洋醫藥完成首發融資與公布再融資預案間隔不到一年，而兩次融資中補流占比并不小，百洋醫藥或面臨再調整補流金額的情況。

根據2022年6月的媒體報道，市場上部分再融資項目收到監管反饋，要求核查確認“前次募投項目補流情況是否符合《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求（修訂版）》，實際補充流動資金是否超過前次募集資金總額的30%。”如果存在前次補充流動資金金額超出前次募集資金總額的30%的情形，則需按超出部分相應調減本次募集資金總額。

若按照上述媒體報道的情況，百洋醫藥本次再融資的募資總額或需要再次調減。

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