A股成交量已多日破萬億，俗話說“有量才有行情”，A股看多情緒高漲。此時布局基金同樣也不失為一個好的時機，而我們在購買基金的時候，基金過往業績是非常重要的一個參考標準，但是市場上的基準有太多，而且在不同的基準下比照出來的業績也不同。比如廣發基金旗下的兩只基金——截至3月31日，基金A和基金B近1年的業績分別為-18%和-3%，如果要和滬深300相比，則兩只基金的表現可謂是冰火兩重天，基金A跑輸13pct，基金B跑贏2pct，那我們必定會選擇買入基金B；但是若要和業績比較基準相比，基金B同樣跑輸，最終購買哪知基金猶未可知。所以分歧在于各自的參照物不同，得出的結論也就不同了。

(資料圖片僅供參考)

那么，市場上有什么指數能夠比較公平的衡量某只或者某幾只基金的表現呢？我們幫大家找到了3只。

一

中證偏股基金指數

對于主動權益型基金的基準，目前業內比較認可的是中證偏股基金指數（930950.CSI）。

該指數通過選取市場上成立時間滿3個月且股票投資范圍下限在60%以上的開放式基金作為樣本。從該基金指數的歷史業績看，近5/10年業績顯著跑贏滬深300等一眾指數。近10年漲幅為134.37%，平均年化收益達到12.10%，無論在牛市或熊市環境中，相較其他大中小盤指數來看，超額收益都十分顯著。

而從代表性來看，2008年-2022年每年偏股類基金收益的中位數、平均值和中證偏股基金指數收益差異不大，說明該指數可以代表基金的整體收益水平。

從基金業績看，能夠跑贏中證偏股基金指數的標的是非常稀缺的。其中2008年-2012年更是“獨孤求敗”，近5年才出現了30多只主動權益型基金能夠連續跑贏該指數，占全市場主動權益型基金的0.55%。

此外中證偏股基金指數還是一只與時俱進的指數。該基金指數的成份基金和權重因子是定期調整的，意味著可以比較及時地反映市場上大多數偏股基金的表現以及持倉變動。

可以說該指數自帶顯著的α，若能以此為基準，那么絕對能跑贏市場上99%的基金！

二

中證主要消費指數

消費的復蘇已成定局，那么如何通過指數基金布局消費行業？

目前全市場跟蹤消費領域的指數共有19個，其中包含消費的二級領域，比如消費電子、消費服務、線上消費，以及Smart指數，比如消費紅利指數。不過消費者比較熟悉的應該只有6個：

從2010年開始以來，翻倍的有4只，其中中證主要消費指數（000932.SH）最高。一方面該指數以滬深兩市作為樣本池，相較于其他5只指數更加具有廣泛性和代表性，另一方面，該指數聚焦必需消費領域，比如食飲、農業、日用品、化妝品等，所以周期性更弱，更適合長期投資。這也可以解釋為何2021年以來該指數收益率最高。而且由于覆蓋性更大，所以也更均衡，因此在波動性、回撤率上更具優勢。

消費不僅“長坡厚雪”，牛股輩出，而且在短期也是極有投資價值。疫情消退、出行/餐飲/PMI數據全面回暖，景氣面持續擴大，市場對我國的經濟前景保持樂觀。比如世界銀行將今年我國經濟增長預期上調至5.1%。消費各細分領域從開年以來也都在快速修復，疊加部分子板塊比如肉制品、乳品、軟飲等估值相對較低。而截至4月2日，中證主要消費指數PE-TTM(剔除負值)是35.47，處于近3年的30.14%分位，整體也并不昂貴。

三

中證生物科技主題指數

醫藥方面近期非常受市場關注。從政策上近一個月有國辦的《中醫藥振興發展重大工程實施方案》、新版國家醫保藥品目錄于3月起正式實施、中辦+國辦的《關于進一步完善醫療衛生服務體系的意見》，且兩會有政協委員也提出要建設中藥材國際標準，推動中醫藥走向世界，支持中醫藥傳承創新發展，加強中醫藥服務體系建設，帶動板塊迎來一波投資熱潮。事實上，經歷了2021年、2022年持續兩年的深度調整，醫藥板塊處于歷史低位。基本面上則有接近六成的生物醫藥上市公司年報業績預喜。所以如果想購買醫藥基金的話，也可以去尋找一個錨來做基準篩選相應的基金。

全市場上跟蹤醫療醫藥的指數有29只，比如恒生香港上市生物科技指數（HSHKBIO.HK）、恒生醫療保健指數（HSHCI.HK）、滬港深500醫藥全收益（H20463.CSI）、CS創新藥（931152.CSI）、疫苗生科（980015.SZ）、醫療器械（H30217.CSI）、300醫藥（000913.SH）、800醫衛（000933.SH）等等。基本覆蓋到了醫療醫藥的各個領域。近10年來各指數卻表現各異，有的漲幅超200%，有的卻是負收益。其中中證生物科技主題指數（930743.CSI）以224.16%的收益領漲所有主題指數。

該指數從滬深市場中選取涉及基因診斷、生物制藥、血液制品及其他人體生物科技的上市公司作為指數樣本，以反映滬深市場生物科技類上市公司證券的整體表現。成分股市值多在500億以下，其中在200億以下的有24只，占比48%。行業分布上，聚焦在醫療研發外包、疫苗、化學制劑等行業。前十大重倉股涵蓋疫苗、CXO、IVD等醫藥細分景氣賽道的核心個股，科技含量極高，比如其中的恒瑞醫藥、藥明康德占比超過10%。

生物科技是醫藥板塊的重要分支，是我國確定的七大戰新產業之一，未來投資潛力極大。

一是政策支持，而且多是國家層面。比如建立高新區、稅收優惠、稅收返還、人才引進等。二是工程師紅利。我國出國留學歸國人才比例從2015年的78.1%上升至2019年的82.5%，對我國醫藥生物產業的科研水平、科研成果轉化、行業發展推動極大。比如近期就有顏寧履新，擔任深圳灣實驗室（生命信息與生物醫藥廣東省實驗室）主任。三是行業內一二級市場聯動比較頻繁。比如2021年醫藥公司大幅對外增資、設立基金管理公司、成立私募企業等在一級市場布局。四是我國醫藥公司的研發投入長期高于全球。數據統計我國醫藥市場的研發開支在2016年至2021年的年復合增長率在20.2%，約為全球同期水平的2.7倍，且未來我國的研發開支仍將高于全球同期水平。五是社會需求旺盛。生物科技覆蓋面廣，且我們生老病死都離不開，也存在爆發性需求。隨著生活水平和科學技術的提升，生物科技的效用只會更大。六是業績好+估值低。據iFinD數據顯示，預計中證生科2024年凈利潤有望超千億，成長空間廣闊。截至4月2日，該指數PE-TTM(剔除負值)是25.78，處于近3/5年7.40%/4.44%分位。

所以如果以這個為錨定基準，α和β未來都比較顯著。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

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