3月30日午盤，心動公司(02400.HK)發布2022全年業績。財報顯示，心動在2022年降本增效取得顯著成績——全年收入同比增長26.9%至34.3億（人民幣，下同），創19年赴港上市以來新高；毛利同增49.7%至18.4億；經調整后EBITDA虧損同比大幅收窄56.7%至-3.5億。

去年，心動主要業務也有較快增長。TapTap中國版MAU同比增長31.3%至4145萬，TapTap收入同比大幅增長41.2%至9.8億，網絡游戲平均月付費用戶數同比大幅增長61.1%至157.3萬。

這些數字顯示，2022年，心動在“開源“和“節流“兩端都取得了實效。在去年全行業收縮的背景下，心動并未單單以縮減人力成本等“節流“手段減少虧損，而是同步通過提升業務質量的方式實現。這是更良性、更有可持續性的降本增效方式。

(相關資料圖)

自去年4月版號恢復發放至今，已經形成了每個月固定發放版號的行業預期，且從今年開始，每月國產游戲版號發放數量亦有一定增長。今年3月的國產游戲版號發放數量達到87個，已經十分接近2021年8月版號暫停發放前的水平。此外，進口游戲版號在去年12月也已恢復發放。

穩定的版號發放節奏，對于心動的國內業務，是具有很強確定性的業務邊際改善條件之一。去年12月以來，公司自研游戲《火力蘇打》(T3 Arena)和《火炬之光：無限》相繼獲得版號，主力現金流游戲《香腸派對》也獲得了PC端版號；更重要的是，版號發放節奏和數量持續改善，為TapTap中國版的運營和商業化，提供了最重要的基礎保障。

除了行業環境邊際改善，今年作為AIGC元年，市場普遍預期相關技術有望為游戲行業帶來效率和質量的提升。心動在財報中表示，公司將緊密追蹤AIGC技術的發展，并計劃運用該技術以提升游戲內容的生產效率，以及提升為用戶服務的能力。

業績交流會上，公司CEO黃一孟表示，行業在去年遇到了一些挑戰，但公司整體情況尚屬不錯。今年公司和團隊會有一個更理想的狀態，以高質量的方式，實現在今年底公司盈虧平衡的目標。

降本增效含金量幾何？

2022年，心動公司虧損大幅收窄的核心原因，是業務繼續維持高速增長帶來的收入與毛利增長。

拆解來看，去年公司在游戲端收入24.5億，同比增長22.0%；TapTap收入9.8億，同比增長41.2%，合計公司全年收入34.3億。同時，收入成本為16.0億，僅同比增加8%。這令公司去年毛利實現18.4億，同比增長49.7%。

TapTap中國版自2021年正式啟動商業化以來，已經連續兩年實現收入高速增長，中國版MAU也同步增長，實現了良性的社區活躍與商業循環。據公司歷年財報，2020-2022三年中，TapTap收入分別錄得：5.2億、6.9億、9.8億，年復合增長率達23.5%；同期，中國版MAU分別錄得：2570萬、3157萬、4151萬，年復合增長率為17.3%。

TapTap中國版實現了高效、可持續的商業化，是心動過去三年重要的業務成績。公司在今年的財報中再次強調：“TapTap是公司的核心競爭力和驅動力之一“。

“我們靠游戲研發和發行為TapTap提供優質的獨家內容，靠獨家內容驅動TapTap用戶增長，靠TapTap自身的產品及運營優勢留下用戶、產生收入，然后再通過TapTap反哺第一方和第三方廠商的內容創作，從而產生更多優質內容，繼續驅動TapTap的進一步成長。“

而向用戶提供源源不斷的優質內容與獨家內容，基礎保證就是版號發放的節奏和數量。目前來看，市場已經普遍預期，未來較長時間，版號的不確定性已大幅收斂，國內游戲市場的競爭將回到產品質量與宣發上。

今年以來，每月獲批數量均穩定在85款以上，加上此前公布的27款進口網游獲批，今年前3個月，已有288款國產和進口網絡游戲獲得版號。與之緊密相關的是，新游戲的宣發和推廣力度也將回暖。這為今年TapTap中國版的商業環境，帶來了積極影響。

實際上，自去年開始，由于版號恢復發放，TapTap游戲社區也保持了較快的增長。據財報，TapTap中國版去年分發游戲總量為8億次，同比增長38.3%，新增發帖820萬帖，同比增長22.1%。

公司將此歸因于：自2021年以來，TapTap的產品及技術架構進行了一系列的升級及機器學習算法的深度運用，TapTap的游戲分發效率和廣告系統的效率都得到了明顯提高。

去年，心動在游戲端的收入，也錄得了大幅增長。據悉，貢獻流水的主要來源是主力游戲《香腸派對》。這款上線了六年多的作品，在今年春節期間，也創下了單月流水的新高，顯示了極強的長生命周期價值。

心動在2022年于海外，陸續新上線了四款自研游戲，分別是《派對之星》、《火力蘇打》、《火炬之光：無限》及《浣熊不高興》——

《派對之星》于2022年2月份在海外上線，并在日本長時間占據蘋果商店免費游戲下載榜的前三名，于2022年4月份《派對之星》在中國國內上線。

《火力蘇打》于2022年5月份在海外上線，在全球171個國家和地區獲得了蘋果商店的推薦，并在上線后在11個國家和地區獲得了蘋果商店免費游戲下載榜的第一名。

《火炬之光：無限》于2022年10月份在海外上線，以支持PC、安卓及蘋果系統互聯互通及賽季制的運營模式，得到了暗黑類游戲愛好者的認可。

新的自研游戲上線，也帶動公司游戲端的毛利率顯著提升——由截至2021年末的36.2%，增長至2022年末的45.4%。主要原因是來自《香腸派對》及新游戲《火力蘇打》及《火炬之光：無限》的收入增加，這些游戲的毛利率均高于此前36.2%的毛利率。

因此，TapTap端和游戲端在2022年的業績增長，為公司實現降本增效提供了良性空間。據財報披露：公司研發人員數目也由2021年末1635人，減少至2022年末的1196人。公司也在2022年陸續終止或調整了5款規模較小或進度不理想的游戲項目的研發工作。

盈虧平衡目標漸行漸進

一年前，心動CEO黃一孟在《致股東信》表示，公司要利用好手中的現金，確保在2023年實現盈虧平衡，能夠靠自有資金滿足公司發展需求。

一年過去，心動交出的答卷是業務保持高速增長、虧損大幅收窄。不過想要達成在2023年底盈虧平衡的目標，心動仍必須在今年保持這個節奏。

那么，心動手里的牌，夠不夠用？公司2022年的財報，給出了幾個線索，關鍵詞是：自研和AIGC.

首先從游戲端產品線來看，今年是心動有望在國內市場發力的年份。財報披露，《火力蘇打》及《火炬之光：無限》這兩款游戲目前已取得游戲版號，計劃于今年Q2和Q3在國內上線。

去年十月中旬，《火炬之光：無限》在海外開啟付費商業化測試，目前已經來到第二個賽季。市場觀點認為，這款游戲在暗黑類游戲這個品類做出了較有識別度的特色，其更豐富的BD玩法系統滿足了一大批認為“暗黑3/暗黑不朽系統過于簡單、流放之路(PoE)系統又過于復雜“，同時也想體驗極致打寶游玩樂趣的玩家需求。

《火炬之光：無限》也是心動自研首款多平臺運營的游戲。其Steam版發布后，得到了Steam商店首頁大圖推薦，多數玩家評價游戲玩法扎實有趣。

據悉，《火炬之光：無限》海外第二賽季的老玩家回流情況較為理想，游戲具有長生命周期的運營實力。而項目將把重點放在每個新賽季的內容制作、系統優化和進一步降低新玩家入門門檻等諸多方向上。

《火力蘇打》目前已在海外各個主流社交平臺累計了近60萬粉絲，顯示游戲的高社群活躍度。游戲正在將原先3v3的賽制向5v5方向過渡，預期在國內正式上線時，游戲將采用5v5賽制給玩家帶來新的對戰體驗。

財報也披露，較受市場關注的戰棋游戲《鈴蘭之劍》預計將于今年Q2或Q3開啟海外測試。這款游戲此前在CBT階段得到諸多專業媒體和玩家的好評。戰棋類游戲賽道具有垂類門檻相對高、但玩家付費意愿和習慣都更好的特點，在測試階段贏得該品類玩家的普遍好評，使《鈴蘭之劍》的商業前景更具確定性。

AIGC方面，心動是國內較早將AIGC積極引入公司工作流和產品規劃的游戲公司之一。除了財報已披露的公司將“運用該技術以提升游戲內容的生產效率，以及提升為用戶服務的能力“以外，據了解，心動目前每周有多場以AIGC為主題的高級別工作例會，分別針對算法、產品、美術等多個領域進行部署落地。

已在進行中的改革包括：美術中臺圍繞AIGC探索與部署全新的工作流，及與Stable Diffusion相關訓練、生產等工作；以及利用LLM及GPT API相關技術，對公司既有產品進行產品形態升級的研發和測試。

這將有望給公司的游戲研發生產模式和效率帶來提升，同時，用戶端也有望體驗到全新的產品。

公司管理層也在業績會上透露了TapTap引入AIGC的相關細節。據黃一孟表示，正在進行相關技術研發，用TapTap看板娘Tarara承載AIGC驅動交互式問答新功能。

“用戶通過自然語言提出需求，并得到 AI 相關響應，會讓玩家在 TapTap 的使用和決策變得更有效率、體驗更好。在未來，這個角色會由TapTap看板娘TARARA來實現。”黃一孟說，”相比于New Bing, TapTap在垂類內容上更有優勢。另外，公司目前在 AI 相關的技術和人才的儲備也比較充分的。”

自研、AIGC以及預期中將繼續保持增長的TapTap中國版業務——手握三張牌，心動的盈虧平衡目標，已漸行漸進。

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