商場如戰場，時機不等人。

2022年3月20日，光明乳業發布2022年業績：營收282.15億元，同比下降3.39%；歸母凈利3.61億元，同比下降39.11%。

不止營利雙降，市占率也不討喜。1999年，光明乳業液態奶市占率曾高達33.35%，酸奶市占率12.35%，排名全國第一。而據中國產業研究院數據，2022年光明乳業總體市占率僅3.20%，落后于伊利、蒙牛的24.2%、21.3%。

要知道，作為同蒙牛、伊利齊名的國內乳業“三巨頭”，光明乳業曾是行業領頭羊，最早上市乳企。何以盡顯市場疲態呢？

憶古而思今，2002年光明乳業叩開上交所大門。

彼時，憑借“門到門”冷鏈體系，光明成為千家萬戶首選。wind數據顯示，當年企業營收50.22億元，領跑全國乳業。伊利股份為40.10億元、蒙牛乳業為16.68億元。

躋身行業龍頭、摘得“乳業第一股”桂冠，離不開時任總經理王佳芬的努力。自1992年成為光明人以來，她不僅帶領公司完成了由計劃到市場的轉型，還統一了光明乳業的品牌和質量，引入牛奶保鮮概念，搭建了冷鏈體系，并將“新鮮”確立為企業核心戰略。

王佳芬曾表示：我們的主營產品一直都是新鮮牛奶與酸奶，我們的基本戰略一直強調新鮮，沒有動搖過。

遺憾的是，率先上市的光明乳業王座并不穩固。2003年營收便被伊利反超，次年又被蒙牛超過。

回頭來看，伊利、蒙牛勝在全面發力常溫奶。

相比低溫牛奶，常溫牛奶成本只有四分之一、且儲存運輸難度小，更易全國化擴張、滿足更多消費者需求。

競爭加劇之際，主打“新鮮”的光明乳業又遭打擊。2004年，隨著乳品“禁鮮令”出臺，光明乳業失去了跟伊利、蒙牛產品叫板的核心賣點。

2007年，光明、伊利、蒙牛銷售額分別為82.06億元、213.18億元以及193.60億元。差距之大，已明顯不在一個段位。此后，市場進入伊利、蒙牛兩強爭霸時代。

雖然2008年“禁鮮令”廢止，但光明因此失去的市場卻無法收回。此外，曾帶領企業發展壯大的王佳芬也在2007年離任，光明乳業站到發展十字路口。

市場地位滑落既有外部因素，亦有內部原因。據投資者時報，王佳芬離任之際曾言：“光明是國有企業，總經理、董事長的任命均需按照規定執行。經理人生涯終有終結之日，此時是最合適的時機。”

據媒體報道，早年前，面對伊利、蒙牛的強勢競爭，其曾建言重視奶源地。不過該提議并未被采納。發展遲滯的光明與伊利蒙牛差距越拉越大。

直至接班人郭本恒，主導推出常溫酸奶——莫斯利安，光明才突破蟄伏期、迎來發展曙光。

常溫酸奶的新品形態，輔以保加利亞長壽村的新故事，莫斯利安一經上市便迅速走紅，成為創收支柱。2012年，莫斯利安產品銷售額16億元，約占總營收的8.5%；2014年銷售額近60億元，占比34%。可謂升勢如虹。

除了莫斯利安外，2011年光明乳業還曾推出一款“培兒貝瑞”高端嬰幼兒奶粉，亦收獲不少市場。

種種多元嘗試，折射出光明乳業求變、力變決心，著實振奮市場信心。但正當市場期待再接再厲，光明走向復興時，郭本恒卻在2015年突然落馬折戟。

隨之高管層步入動蕩期，朱航明接棒新任總經理，面對新市場新變化，其經營策略以穩為主，任職期間穩住了業績基本盤，增速卻較郭本恒時期放緩。

2018年8月，張崇建，朱航明辭任。同年9月濮韶華接棒，2019開年其透露將發力冷飲板塊。可理想豐滿現實骨感，當年光明就遭遇敏感的質量問題。

盡管后經核實，該批次產品不合格系存儲冰柜制冷系統故障所致，但觸碰紅線仍令光明遭到聲討、頗有些開局不利。

2021年管理層再次生變，濮韶華、羅海辭職。頻繁換將再度引發輿論質疑，究竟何人才能帶領光明乳業走向復興呢？

行業分析師郭興表示，頻繁人事變動易讓企業戰略搖擺，給日常經營增加磨合成本。除莫斯利安外，光明乳業近年來鮮有能打爆品，掌舵人也大多是跨界而來。無論體制還是市場問題，高管不穩都不是發展加分項，面對市場一日千里，建立穩定高端團隊是光明重振關鍵一步。

好在2021年10月，黃黎明接棒成為新任董事長，乳業“老兵”的身份讓外界看到新曙光。

然從2022年業績看，成績單并不樂觀。2021年，光明乳業營收292.06億元,同比增長15.59%;凈利5.92億元,同比微降2.55%。

即任內，光明已連續兩年凈利下滑，那么，留給黃黎明的時間還有多少呢？

平心而論，黃黎明接任時機并不算太好，疫情帶來的不可抗力令其操作空間有限。

但不可否認，進入2021年的光明乳業不缺力變決心，黃黎明也握有重要牌碼。

2021年，以推動“新鮮”戰略全國落地為核心的“2021—2025年戰略規劃”出爐。首先需實現牧場多點布局，為此2021年3月企業拋出19.3億元定增計劃。

聚焦募資用途，將拿出13.55億元募資建設淮北濉溪、中衛市、阜南縣、哈川二期奶牛養殖示范場新建項目，以及國家級奶牛核心育種場（金山種奶牛場）改擴建項目；拿出5.75億元募資補充流動資金。2021年12月，光明乳業宣布完成定增計劃。

順利定增，說明市場對“新鮮”戰略不缺期許。

乘著健康消費風口，手握重金，光明乳業無疑又來到一關鍵十字路口。能否蝶變新生，任重在肩。

考量在于，國家統計局數據顯示，2022年我國乳制品產量3117.7萬噸，同比增長2%，較2021年增速下滑7.4個百分點。

行業消費進入低增階段，光明乳業重金押寶上游、紅海伺機突圍挑戰自知。

據悉，黃黎明曾定下2022年業績目標：營業總收入317.77億，歸母凈利6.7億。以此折算，實際營收完成率88.79%，凈利完成率僅88.36%。作為首個上任完整財年，頗有些出師不利。

深入產品層面，2022年液態奶營收160.91億元，同比減少5.90%；其他乳制品營收80.00億元，同比減少5.66%；牧業產品營收26.41億元，同比增加15.33%；其他產品營收11.10億元，同比增加19.36%。

不難發現，主創收業務營收增速出現下滑，牧業及其他產品雖有可喜增長，無奈體量羸弱。

行業分析師于盛梅表示，雖說得奶源者得天下，低溫鮮奶對品質要求卻更高，高品質分布式奶源、冷鏈物流配送儲運體系配合需環環相扣。相比伊利、蒙牛，光明乳業“新鮮”戰略要想全國落地，需付出更多資金、時間成本，重資模式更考驗綜合運管能力。

不算夸言。一些成本代價已在賬面有所體現。截至2022年底，光明乳業賬面在建工程金額10.28億元，約占同期公司固定資產11.95%；賬面商譽金額8.23億元。

管理費、財務費也不低。截至2022年底前者為8.78億元，較2021年同期增長7.91%；后者1.58億元，同比增加38.89%。誠然，公司期末賬面仍留有貨幣資金26.49億元，資金面充裕。

可看看上述凈利下滑，侵蝕性不可不察。看看營收的掉頭下行，投入精準度、精細化運營水平有無提升空間？

行業分析師劉俊群表示，全產業鏈很美也很沉，尤其是上游建設，甚至曾拖垮一些知名乳企。由于資產過重，許多企業對之較為謹慎。但只要扛過去，包袱就變成了水和干糧，為企業提供源源不斷的強大動力和競爭壁壘。這個過程對光明乳業是一段鏖戰，如烹小鮮如履薄冰，需要拿捏有度、考驗企業專業化、高效力。

沒錯，審視低溫賽道，近年來，身處第二梯隊的天潤乳業和新希望乳業增長勢頭強勁。同樣致力于全產業鏈布局，打通上游奶源、中游生產、下游銷售間的壁壘。

截至2022年三季末，天潤乳業營收1.54億元，同比增長36.41%。同花順顯示，截至2023年3月25日，6個月以內共有 7 家機構對天其2022年度業績做出預測：凈利有望達到1.95 億元，同比增長 30.45%。

與光明一樣主打低溫奶的新希望乳業，則構建以“鮮立方”為核心價值的城市型乳企聯合艦隊。近四年來西南地區收入及盈利狀況均勝過友商。在華東華北地區，則以二線城市為切入點、以點帶面逐步向外擴張。

君樂寶乳業攻勢同樣不容忽視，尼爾森數據顯示，2020年其低溫酸奶增速在行業居首，市占率全國第三。2021年，董事長魏立華更公布了力爭5年內做到低溫酸奶全國第一的目標。

顯然，市場不缺選擇、競品更沒閑著，光明乳業“新鮮”全國擴張之路勝算幾何呢？

是時候加把勁了。

2022年，光明乳業應收賬款22.69億元，同比增加18.5%；存貨金額達41.97億元，同比增長34.75%。

眾所周知，應收賬款、存貨高企除了增加現金流壓力，也易帶來壞賬減值風險，折射出企業市場話語權、產品競爭力亟待提升。

2022年末，光明乳業對存貨計提跌價準備近1.21億元，并計入當期損益。

當然，在降本增效戰略下，光明乳業全年營銷費同比下滑4.82%。然不解的是，銷售人員卻較上年增加141人。一邊削減營銷投入，一邊增加銷售人員，一邊又應收賬款、存貨高企，究竟在下一盤什么棋呢？

Wind數據顯示，光明乳業2021年人均年薪近28.5萬元，遠超同期伊利股份的18萬元，三元股份的16.28萬元，以及燕塘乳業的15.35萬元。而從人均創利看，后三者均強于光明乳業。

2022年，光明乳業的人均創利僅為2.89萬元。

如何真正降本增效、提振盈利能力呢？

產品多元化創新，應是一個突破口。

自郭本恒折戟后，爆品莫斯利安便一蹶不振。2019年市場占比僅3.4%，之后光明乳業便不在財報中單獨披露相關數據。

乳業專家宋亮曾言，光明主要問題是產品結構不均衡，與伊利、蒙牛相比，光明其他幾個明星產品份額并不大，只有莫斯利安一個拳頭產品。當其業績下滑，必將帶動整體業績下降。

可謂一語中的。看看研發強度或就有深刻體會：2020年至2022年，光明乳業研發費分別為7284.49萬元、8925.94萬元、8466.15萬元，分別占同期總營收的0.29%、0.31%、0.30%。

以伊利股份為例，2020年、2021年以及2022年三季末研發費分別為4.87億元、6.01億元、5.33億元，分別占同期總營收的0.50%、0.54%、0.57%。

說千道萬，不如白銀一片。試問，靠啥打造特色爆品？靠啥驅動核心成長？如何贏在當下及未來呢？

或許，夯實品控底盤更急迫些。瀏覽黑貓投訴，截至2023年3月28日18時，光明乳業相關累計投訴271條。

如3月1日，有消費者投訴稱，其在多多賣菜購買的光明奶酪棒變味還在售賣，小孩吞下去后直接嘔吐。2月14日有消費者投訴，自己購買的莫斯利安酸奶保質期內有異物且發霉。

（以上投訴均已經過平臺審核）

如果說研發投入有限是因為凈利下滑、布局上游囊中羞澀，那么上述質量瑕疵便將矛頭指向了光明乳業內部治理與風控。

食安無小事，于經歷過行業巨震、身負振興重任的乳業更顯敏感。無論孰是孰非，查漏補缺、夯實質量根基總沒有錯。

問題煩惱真真不少，光明乳業復興之路任重道遠。

當然，水到絕境是飛瀑，挑戰越大機遇越大，光明乳業仍有翻盤籌碼、轉圜希望。

審視產品端，爆款鮮見，探索腳步卻從未停歇。早前，為順應健康減糖風潮，光明曾推出首款純凈高品質酸奶“光明如實”。其用赤蘚糖醇、甜菊糖苷作代糖，以“只用簡單純凈的配料表”的健康誠意黏住不少鐵粉，有效提升了高端品牌屬性。

面對多元化浪潮，光明乳業在益生菌領域不斷發力，陸續推出了光明健能JCAN益生菌、光明健能JCAN纖體高手等多款產品。同時大力拓展冷飲，“一城一物”、“一品咖啡”、“國潮養生”等概念雪糕亦圈住不少年輕用戶。

上升到行業視角，更有趨勢喜點。盡管常溫奶依舊是市場主流，但隨著冷鏈技術進步、國人健康消費理念升級，鮮奶消費熱情日益高漲。

據Euromonitor數據，2021年光明乳業巴氏奶市占率13.9%，位居行業首位。其中，大單品優倍市場份額持續提升，由2018年5.3%提至2021年7.0%。

對于主打“新鮮”的光明乳業而言，這種變化是機遇，也是上述定增募資的深意所在。

需要注意的是，加碼牧場之外，光明乳業也在推進全產業鏈數字化轉型，以提升自身運營效率。目前，已打造出智慧營銷、智慧運營、智慧組織和智慧生態等全流程數字化管控系統、平臺。

對于2023年，光明乳業表示將繼續堅持“新鮮戰略”，優化牧場、工廠、物流的全國性戰略布局，優化供應鏈系統， 打造全產業鏈核心競爭力，朝著成為“中國奶牛行業的領導者”“中國乳業高端品牌引領者”“中國綜合型冷鏈物流服務龍頭企業”的目標進發。到2025年，發展為一家品牌卓越、技術領先、產品創新、質量安全、 管理一流、產業鏈完善、具有核心競爭力、影響力的乳業集團。

字斟句酌，重振“乳業一哥”的信心雄心溢于言表。應該說，光明乳業也在持續戰略蓄力、不缺精細化、專業化努力、不缺前瞻視角。

只是，欲戴王冠必承其重。無論領導者、引領者，還是龍頭企業，每個宏偉規劃要想變為現實，都不乏挑戰，結合上述自身痛點需日拱一卒、徐徐圖之。

然時間不等人、市場不等人。走過2022年的營利雙滑、存貨應收賬款高企，2023年五年規劃已來到中場，光明乳業將交出怎樣答卷呢？

本文為首財原創