本文來源：時代財經 作者：王言

兩大股東纏斗不休之際，中炬高新（600872.SH）錄得上市以來首次虧損。

3月20日晚間，中炬高新發布業績報告，2022年實現營收53.41億元，同比增長4.41%；歸母凈利潤為虧損5.92億元，是公司自1995年上市以來首次出現年度虧損。

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中炬高新表示，受中山火炬工業聯合有限公司（下稱“工業聯合”）訴訟一審判決的影響，2022年度報告中計提預計負債11.78億元，在損益表中列示為營業外支出增加。這是導致公司業績虧損、凈資產收益率下降及資產負債率攀升的主要原因。

針對該起訴訟案，中炬高新相關人士告訴時代財經，公司已經提起上訴，并向法院提交了新的證據和資料。該人士同時表示，目前雖然中山火炬集團有限公司（下稱“火炬集團”）已成為公司大股東，但目前公司管理層尚未發生調整，如有其他變動，會通過公告披露。

今年1月，中炬高新原第二大股東火炬集團取代中山市潤田投資有限公司（下稱“中山潤田”），重登第一大股東之位。中山潤田背后的控股股東是寶能集團，最終實控人為姚振華。

至此，長達8年的股權之爭日漸明朗。但作為“醬油老二”，中炬高新與行業老大海天味業（603288.SH）的差距也越來越大。在這場暴風雨停息后，如何在競爭日漸激烈的調味品行業中重振旗鼓，是中炬高新和火炬集團的重大經營命題。

兩大股東內斗8年

導致中炬高新業績爆雷的這場糾紛始于2年半前。

2020年9月，火炬集團的兄弟公司工業聯合翻出20年前的土地舊案，與中炬高新對薄公堂。工業聯合要求中炬高新按雙方此前簽訂的兩份合同，將兩塊面積為1043.83畝、1129.67畝的土地的使用權交付到工業聯合名下。

2022年6月，工業聯合又要求中炬高新承擔不能交付土地的違約責任，返還已經支付的土地轉讓款合計6565.4萬元及利息8001.78萬元，并賠償土地溢價經濟損失51.51億元。

今年1月30日，中炬高新發布公告，公司需向工業聯合交付兩塊工業用地，并承擔不動產權變更相關稅費、土地增值溢價損失等相關費用。

有業內觀點認為，工業聯合起訴中炬高新的目的很可能是為了進一步削弱寶能系對上市公司的控制力，迫使寶能系放手上市公司的實際控制權。

與工業聯合之間的合同糾紛，或是中炬高新兩大股東內斗“白熱化”的一個注腳。

火炬集團與寶能系對中炬高新的股權爭奪已經歷時8年。2015年，姚振華通過前海人壽在二級市場增持中炬高新。彼時，中炬高新的第一大股東還是火炬集團，背后的實際控制人為中山火炬高技術產業開發區管理委員會（下稱“火炬開發區管委會”）。當年10月，前海人壽取代火炬集團，成為第一大股東。2018年9月，前海人壽將24.92%股權轉讓給了同為寶能系控制的中山潤田。

2022年，在隱忍7年后，火炬集團開始反擊。在2022年7月至2023年1月，中炬高新便因火炬集團及其一致行動人的增持行為連續發布了三份增持公告。連續三次增持后，火炬集團及其一致行動人的持股比例達到15.48%，以不到2%的股權優勢力壓中山潤田成為新任第一大股東。

同一時間段，因寶能系資金鏈承壓，中山潤田卻節節潰敗。2023年1月18日，中炬高新連發兩則公告，中山潤田所持股份再度被動減持，其持股比例從14.99%下降至13.75%。

2022年12月14日和2023年1月10日，中山潤田所持的1200萬股和833萬股股權先后遭到法院拍賣，但神秘買家深圳訊方商業管理有限公司（下稱“深圳訊方”）和上海尚若豐貿易有限公司（下稱“上海尚若豐”）卻最終“悔拍”，未能支付拍賣資金。

彼時市場一度懷疑，深圳訊方和上海尚若豐是中山潤田找來的“盟友”，為寶能系“馬甲”。其中，深圳訊方是在競拍前剛剛成立不久的新公司，而上海尚若豐則與寶能系實控人姚振華商業版圖中的企業、人員之間存在交集，并涉及姚振華弟弟姚建輝旗下的萊華控股以及寶能系高管葉偉青。

有分析認為，兩者不約而同地悔拍，是為了讓中山潤田在這場股權爭奪中獲得喘息之機。

3月21日，上述股權在阿里拍賣平臺重新拍賣，截至時代財經發稿，該場拍賣已引來超過7700人的圍觀，但僅有1人報名。如果到3月22日10點，上述股權流拍或被非寶能系關聯公司競得，那么火炬集團第一大股東的位置將變得更加穩固。

被海天味業碾壓

中炬高新成立于1993年，1995年1月在上交所上市。中炬高新的前身為中山火炬高新技術實業股份有限公司，2000年更名為中炬高新技術實業（集團）股份有限公司，股票簡稱也由“中山火炬”更改為“中炬高新”。2012年，中炬高新終止了動力電池擴產計劃，確立了以美味鮮、廚邦等調味品牌為重點的發展方向

火炬集團的一系列“反制”舉措讓自己的目標即將達成，但這也對中炬高新的業績造成巨大影響。兩大股東纏斗8年，中炬高新也開始在行業中掉隊。

2020-2022年，中炬高新的營收規模始終徘徊在50億元上下，而比其晚了19年上市的海天味業的年營收規模已經超過200億元。在資本市場擁有先發優勢的中炬高新被海天味業遠遠甩在身后。

中炬高新的渠道和產品也遭到海天味業碾壓。

財報數據顯示，截至2022年上半年，海天味業的一級經銷商數量已經達到7141家，實現了在中國地級及以上城市的100%覆蓋率。同期，中炬高新的經銷商數量為1893家，僅為海天味業的26.51%。

上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟在接受時代財經采訪時表示，海天味業單個經銷商的平均年銷售額在300萬元左右，而其他同類上市公司單個經銷商的年銷售額大多在50萬元～60萬元，差距明顯。

張戟還指出，在一些餐廳和飯店，海天味業往往會通過無償贈送商家醬油、蠔油等產品的方式搶占市場，再憑借渠道和品牌優勢持續下沉，蠶食掉其他品牌的市場份額。

除了海天味業，中炬高新的身后也不乏追趕者的身影。今年1月，四川調味品企業千禾味業（603027.SH）發布業績預告，預計2022年實現凈利潤3.10億元～3.54億元，同比增長40%～60%。與此同時，千禾味業還拋出了一項股票定增預案，計劃募資5億元～8億元，大幅提升調味品的產能。

反觀中炬高新，兩大股東內斗也間接導致其在聚焦主業、產能擴張方面錯失良機。在姚振華入主后，中炬高新不論是剝離房地產開發業務，還是嘗試對廣東廚邦進行全資控股，最終都因股東內斗而流產。

如今，中炬高新的市場份額也正在被競爭對手蠶食。華經產業研究院數據顯示，我國醬油行業前三強分別是海天味業、中炬高新旗下的美味鮮以及李錦記，市占率分別為15%、3%和3%。根據歐睿數據統計，在我國調味品排名前五的企業中，美味鮮市場份額排在最后，僅為2%，落后于海天味業、雀巢、李錦記和老干媽。

醬油品類的銷售前景也在發生變化。根據中國調味品協會的數據，國內醬油年產量從2015年1011.9萬噸跌至2021年的788.15萬噸。平安證券研報也披露，自2016年以來，國內醬油行業零售額增速均低于10%。

眼下，醬油等調味品行業攪局者眾多，金龍魚、魯花等老牌企業都推出了醬油等調味品，并借助渠道優勢實現迅速擴張，而新消費品牌元氣森林也通過股權投資的方式入局調味品市場。

行業競爭激烈，龍頭海天味業的業績也略顯疲態。財報數據顯示，2022年前三季度，海天味業實現營收190.94億元，同比增長6.11%，凈利潤則同比下滑0.86%至46.67億元。

3月21日，A股各指數集體飄紅，中炬高新股價卻原地踏步，最終報收35.34元/股，總市值277.55億元。

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