《港灣商業觀察》 施子夫

在國內日用化妝品的賽道上，又多了一家公司沖擊上市。

(相關資料圖)

近日，廣州環亞化妝品科技股份有限公司（以下簡稱，環亞科技）遞表深交所，擬在創業板上市，保薦機構中信證券。

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經銷為主，2021年增收不增利

官網顯示，環亞科技是一家集研發、生產、銷售、服務等為一體的綜合性美容化妝品技術企業。經營期間，公司旗下品牌包括“美膚寶MEIFUBAO”、“法蘭琳卡FRANIC”、“滋源SEEYOUNG”、“肌膚未來SKYNFUTURE”四大品牌，以及“澳魅MOR”、“康柏雅KEEP·Y”、“幽雅YOUYA”、“即肽GITTAMY”、“御芝丹青VITALIXIR”、“妙芙謎MIOFURMI”等細分品牌。

目前，環亞科技旗下產品種類涵蓋護膚、潔膚、洗護發、身體護理等日化用品。根據產品特性分類，可分為護理類、個人護理類和其他產品。

從2019年至2021年以及2022年上半年（以下簡稱，報告期內），環亞科技的護膚類產品收入占當期總收入比重均在50%上下，個人護理類產品收入占當期總收入比重均在40%以上，主營業務收入較為集中。

2021年，因公司銷售宣傳支出增加影響，該年度環亞科技的凈利潤有所下滑。

報告期內，公司實現營收分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元；同一時期，公司實現凈利潤分別為2.04億元、2.41億元、1.87億元和1.37億元；扣非后歸母凈利潤分別為2.22億元、2.47億元、1.85億元和1.24億元。

在2020年度、2021年度，公司凈利潤較上年同期分別增長17.84%與下降22.25%，報告期內公司凈利潤波動較為明顯。

和大部分美妝個護企業類似，環亞科技采用直營+經銷+代銷”的銷售模式。

招股書介紹，直營渠道主要通過在電子商務平臺開設直營店為主；經銷渠道則主要包括公司通過經銷商、KA客戶、大型B2C電商平臺等渠道向終端消費者銷售；代銷渠道則是指公司與代銷商簽訂代銷協議，由其代理銷售公司產品。

在經銷商模式下，公司部分產品通過與經銷商合作進行銷售。雖然有利于銷售網絡的擴張，但經銷商數量眾多也相應增大了公司的經銷商管理風險。

報告期內，環亞科技的經銷模式實現收入分別為11.35億元、9.59億元、10.06億元和5.08億元，分別占當期主營業務收入的比重為58.7%、48.99%、46.82%和52.15%，占比近半。

其中，經銷商渠道實現的收入分別為9.47億元、6.62億元、5.55億元和2.99億元，占當期主營業務收入的比例分別為48.98%、33.81%、25.83%及30.70%，占比較高。

“如果未來經銷商不能較好地理解公司的品牌理念和發展目標、或經銷商的營銷推廣能力跟不上公司發展要求、或經銷商對零售終端網點的管理不能及時體現公司的營銷政策及適應不斷變化的競爭環境、或經銷商違反合同約定或未按照法規要求銷售公司產品等，都將對公司的產品、品牌形象產生不利影響，從而影響公司的銷售收入?！杯h亞科技在招股書中坦言。

02

牽手吳亦凡前后，銷售費用遠超同行

國內美妝個護市場競爭激烈，為搶奪市場份額，各家往往會在營銷宣傳上造勢。

在美膚寶、法蘭琳卡等旗下品牌的官方微博中可以窺見，近兩年公司曾聘請唐嫣、李棟旭等為品牌代言人。更早期，環亞科技的代言人還包括李冰冰、宋慧喬等知名影星。

2021年5月，環亞科技旗下品牌滋源曾官宣藝人吳亦凡為全球代言人，僅僅兩個月之后，同年7月吳亦凡因涉嫌強奸罪被朝陽公安分局依法刑事拘留。整個2021年，環亞科技的銷售費用更是高達十億不止，創下近年來新高，足以可見公司對營銷宣傳的狂熱與重視。

招股書顯示，環亞科技的銷售費用主要包括渠道維護費、品牌宣傳費、職工薪酬以及平臺運營費等。報告期內，公司的銷售費用分別為8.22億元、8.79億元、10.09億元和4.11億元，銷售費用率分別為42.36%、44.23%、46.76%和41.7%。

最近三年半，環亞科技的銷售費用投入高達31.21億元。同時，與同一時期同行可比公司的銷售費用率均值37.46%、33.96%、37.22%和37.97%相比，環亞科技的銷售投入仍高于行業內平均水平。

對此，環亞科技在招股書中解釋稱，主要系公司銷售渠道分布較廣；公司產品品牌、品類較多，廣告宣傳支出相對較多所致。

盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業觀察》表示，對于這類新型美妝品牌而言，都是重營銷的邏輯。因為對于這些品牌產品來說，研發的難度和壓力相對不大。而品牌最核心的邏輯更多的是由營銷和銷售來承擔。換言之，讓消費者認知品牌比什么都重要。

與高營銷投入形成鮮明對比的則是報告期各期不足5%的研發投入力度。

報告期內，環亞科技研發費用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元和3327.52萬元，研發費用率分別為3%、2.88%、3.01%和3.37%。

在美妝個護的賽道中，競爭者眾多。如不能在產品研發、產品質量、品牌建設等方面保持優秀，未來環亞科技的自身優勢恐難以維持。

03

抽查問題頻頻，三年分紅7.1億

深諳營銷之道的環亞科技，在產品質量及合規層面顯得頗為不足。企查查顯示，2022年6月9日，廣州市黃埔區市場監督局在抽查檢查中發現公司存在問題并責令改正；2021年11月3日，環亞科技子公司廣州那比昂生物科技有限公司被廣州市黃埔區市場監督局抽查發現問題，2022年6月15日該公司繼續被抽查發現問題并責令改正。

截至招股書簽署日，環亞科技實際控制人為胡興國、吳知情、胡根華。其中胡興國、吳知情系夫妻關系，胡根華系胡興國、吳知情之子。三人合計控制公司98.36%的股份表決權，擁有公司絕對控制權，且為公司實際經營活動決策者，系公司實際控制人。

同時，香港環亞持有環亞科技5.27億股股份，占公司股本總額的98.36%，為公司控股股東。

值得注意的是，在2019年至2021年，環亞科技分別分紅金額2億元、1.6億元和3.5億元，三年現金分紅金額7.1億元。

上市前夕突擊分紅，此次ipo，公司還計劃募資6.07億元，除了研發中心升級項目、智能制造及信息系統升級項目外，另外還有超4億元用于品牌建設與推廣和4000萬元用于補充流動資金。（港灣財經出品）

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