向深交所遞交招股說明書后收到證監(jiān)會近萬字的反饋意見，等待上會的科凡家居股份有限公司（下稱“科凡家居”）著實不簡單。

科凡家居以定制衣柜產(chǎn)品起步，產(chǎn)品由原先單一的定制衣柜擴(kuò)展為定制廚柜等其它定制柜類、室內(nèi)門、護(hù)墻板與配套成品家具搭配而成的整體空間產(chǎn)品體系，但就是這樣一家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、清晰的企業(yè)身上卻存在諸多待解謎題。

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)銷商依賴暗藏隱患 內(nèi)控能力有待提升

科凡家居成立于2016年，在2021年6月剛實現(xiàn)股權(quán)變更，其謀求上市的心跡一覽無余。近幾年，公司營收確實實現(xiàn)了增長，其背后的存貨增加、經(jīng)銷模式占比高等問題也被曝出，讓其財報數(shù)據(jù)的真實性蒙上了陰影。

2019-2021年，以及2022年上半年，科凡家居的存貨賬面價值分別為3,178.99萬元、2,912.86萬元、3,530.95萬元和2,864.53萬元，對營業(yè)收入的占比逐年提升，截至報告期末已達(dá)11%。由于公司的產(chǎn)品均為定制化家居產(chǎn)品，公司需要儲備不同規(guī)格、款式的板材、五金配件等原材料，若遇消費(fèi)需求轉(zhuǎn)變或原材料價格波動，公司或?qū)⒚媾R存貨跌價損失。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.94%、99.08%、98.88%和99.50%，占比較高。一旦與經(jīng)銷商合作出現(xiàn)問題，公司經(jīng)營狀況不免會被殃及。經(jīng)小編梳理發(fā)現(xiàn)，公司的經(jīng)銷商們可謂“神秘”。

據(jù)了解，思凡建材店是公司2019年的第三大客戶、2020年—2022年1-6月的第一大客戶，其實控人是陳佳婧，曾擔(dān)任科凡家居全資子公司科凡智繪的執(zhí)行董事，該供應(yīng)商在2022年8月10日注銷。

而在今年前五大客戶中，有三家經(jīng)銷商目前實繳資本為0。其中，廣州市潤安裝飾建材有限公司是公司第二大客戶、珠海宏實潤達(dá)建設(shè)有限公司為第四大客戶、西安邁駿國際家居有限公司是第五大供應(yīng)商，公司均為2個高管，實繳資本為0。對于沒有任何實繳資本的企業(yè)，說明其資本不足，若遇債務(wù)風(fēng)險或?qū)a(chǎn)生經(jīng)營困難。

值得一提的是，科凡家居不僅對待供應(yīng)商的選擇缺乏嚴(yán)謹(jǐn)，就其自身而言，還曾出現(xiàn)合同管理不善的情形。

據(jù)裁判文書網(wǎng)顯示，2021年4月29日，姜萬義、高珍與科凡家居簽訂了《科凡產(chǎn)品定購合同》，并對合同標(biāo)的、價款、違約責(zé)任、交貨時間等進(jìn)行了約定，但到了交貨截止日，公司都未能交付產(chǎn)品。后經(jīng)查，合同簽訂時，合同中約定的聊城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)科凡建材銷售店已經(jīng)在2018年注銷，最終導(dǎo)致合同無效。

對大股東股權(quán)激勵“慷慨” 對普通員工卻顯“吝嗇”

作為從事定制家居 研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售的柜墻門一體化綜合解決方案服務(wù)商，科凡家居對高管頗為“慷慨”，對研發(fā)人員的重視程度卻不高。

據(jù)了解，公司是通過股權(quán)激勵重金邀請職業(yè)經(jīng)理人王飚加盟的。王飚通過股權(quán)獎勵，以105萬的出資額持股2.1%，最后通過增資持股16.5%。在2019年公司第四次增資時，公司將王飚持有股權(quán)的公允價值與入股價格的差額4522.48萬元作為股份支付費(fèi)用。本來這筆費(fèi)用應(yīng)該一次性攤銷，但公司將這筆股權(quán)激勵費(fèi)用分?jǐn)傊?年內(nèi)完成。此事也是證監(jiān)會的問詢之一。

對高管的“慷慨”同對員工的“吝嗇”成了鮮明對比。2019-2021年，可比上市公司研發(fā)人員的薪酬平均水平分別為11.03萬元、11.54萬元、14.69萬元，而公司為6.28萬元、6.88萬元、7.78萬元，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值水平。

對于最近三年公司研發(fā)人員平均薪酬低于同行業(yè)可比公司的情況，公司表示：① 公司研發(fā)人員包括部分輔助研發(fā)人員，除參與研發(fā)活動外，工作內(nèi)容還包括其他具體項目，工作強(qiáng)度、技術(shù)難度低于一般全職研發(fā)人員，因此人均薪酬也相對較低；②與發(fā)展成熟、規(guī)模較大的同行業(yè)可比公司相比，公司仍處于前期成長階段，公司制定了與企業(yè)發(fā)展階段相匹配的薪酬分配機(jī)制，人均薪酬水平相對較低。

如果前述理由解釋得通，那不按規(guī)定繳納的社保和公積金又該作何解釋？

招股書顯示，2019年至2022年6月末，科凡家居應(yīng)繳納社保人數(shù)為1165人、1240人、1369人、1380人，已繳納社保人數(shù)分別為594人、904人、1321人、1314人，也就是說，公司2019年有近乎半數(shù)的人員未繳納社保。住房公積金方面，期內(nèi)，公司未繳納人數(shù)為1151人、863人、64人、78人，繳納比例分別為1.2%、30.4%、95.33%、94.35%。據(jù)科凡家居測算，如果補(bǔ)繳社保和公積金，對報告期公司利潤的影響分別為13.54%、4.41%、3.32%、0.45%。

因科凡家居未按規(guī)定繳納社保和公積金占應(yīng)繳金額比例較高，證監(jiān)會在反饋意見中也著重提到了這一點(diǎn)。這些問題同時也或反映出公司不夠重視人才和薪酬體系的不完善。

市場競爭壓力不減 募資擴(kuò)大產(chǎn)能是否可行？

近年來，為促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，國家陸續(xù)出臺了一系列房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控政策，對房地產(chǎn)市場進(jìn)行持續(xù)調(diào)控，進(jìn)而對定制家居行業(yè)等房地產(chǎn)后周期行業(yè)造成一定不利影響。而且，定制家居行業(yè)門檻不高，在下游需求減弱的壓力下，業(yè)者間只能采取價格戰(zhàn)策略。

不僅要面對競爭越發(fā)激烈的市場環(huán)境，科凡家居還要面臨原材料價格波動的影響。報告期各期，公司直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為73.39%、73.11%、74.39%和73.01%，直接材料價格對公司主營業(yè)務(wù)成本的影響較大。若公司不能將上游壓力順利轉(zhuǎn)移到下游，其盈利質(zhì)量或?qū)⑾陆怠?/p>

面對管理中的種種問題和上交所問詢，公司擬募資規(guī)模之大也或?qū)⒁嗽嵅　?/p>

截至報告期末，公司總資產(chǎn)為46,431.97萬元，貨幣資金為20,074.10萬元，接近總資產(chǎn)的一半表明公司貨幣資金較為充裕。而此番公司IPO上市計劃募集資金41,930.81萬元用于智造生產(chǎn)基地擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)、信息化升級建設(shè)等項目建設(shè)，可以說是要借股民的錢再造一個自己了。

現(xiàn)金流比較充裕的情況下，科凡家居擬通過上市募集大額資金的操作不禁令人疑竇叢生，而證監(jiān)會的萬字問詢函則或?qū)⒁袌鰧ζ錁I(yè)績可持續(xù)性、真實性的擔(dān)憂。至于未來公司能否順利過會，也或?qū)⑵教碓S多變數(shù)。

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