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銀行業2023年度投資策略：向陽而生，逐光前行

2022年銀行板塊回顧:受疫情擾動、外部沖擊的影響，實體經濟有效信貸需求出現萎縮，居民部門消費意愿不旺，上市銀行營收增速出現顯著回落，前三季度營收增速僅有2.8%，盈利增速表現則好于營收增速。多重不利疊加下，銀行板塊估值進一步回落，個股之間的表現出現了一定分化。

2023年銀行板塊展望：展望2023年，銀行業在穩增長的大背景下，規模增長預計好于2022年。從結構上來看，信貸投放將繼續服務于實體經濟及產業結構的調整，制造業、小微、科技創新、設備更新改造等將是相對活躍的領域。 經濟活動的逐漸復蘇也將改善居民的收入預期，居民貸款需求也有望更加活躍。凈息差收窄的壓力明年將繼續存在，2023年下半年有望緩解。中收方面，銀行業在財富管理方面有望重拾增長。資產質量方面，上市銀行整體無憂，需要關注需求恢復的力度。

投資建議：2023年隨著疫情對經濟活動的影響逐步減弱，實體經濟的有效信貸需求將逐步恢復。銀行業雖然面臨凈息差進一步收窄的壓力，但相關的預期已在2022年得到反映。2022年中央經濟工作會議明確了2023年“穩字當頭，穩中求進”的基調，預計后續穩增長的政策效果會逐步顯現。當前銀行板塊估值處于近十年來的低位，宏觀經濟預期的好轉料將進一步促進估值的修復。個股方面，建議把握兩條主線，第一條主線是優質區域的城農商行，建議關注寧波銀行(行情002142,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)、成都銀行(行情601838,診股)、江蘇銀行(行情600919,診股)。第二條主線建議關注今年以來受地產風險影響導致估值下挫顯著的部分優質股份制銀行招商銀行(行情600036,診股)、平安銀行(行情000001,診股)、興業銀行(行情601166,診股)。

風險提示：穩增長政策執行效果不及預期；地產風險超預期惡化；金融讓利實體經濟對銀行利潤的影響超預期。

關聯關系披露：2022年12月21日，方正證券(行情601901,診股)發布《關于獲準變更主要股東及實際控制人的公告》，根據上述公告，中國平安(行情601318,診股)成為方正證券的實際控制人。根據《上海證券交易所上市規則》《上海證券交易所上市公司關聯交易實施指引》規定，平安銀行是方正證券的關聯方。

關鍵詞： 方正證券