本文來源：創業圈 作者：黃宇昆

文|記者黃宇昆

作為磷酸鐵鋰的新玩家，豐元股份（002805.SZ）披露的2022年三季度報告顯示，該公司營收和凈利潤實現翻倍式增長，創下上市后的新高，但應收賬款也在不斷增加，三季度末達到5.16億元。

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豐元股份表示，營業收入的大幅增長，主要系報告期內公司產品銷量及售價上漲所致。豐元股份的產品即以磷酸鐵鋰為主的鋰電池正極材料，Wind數據顯示，截至11月8日，磷酸鐵鋰價格為17.7萬元/噸，較年初上漲71.84%。

在季報發布前不久，豐元股份剛剛完成了一次定增，募資金額超過9億元。豐元股份實際控制人、董事長趙光輝參與了這次定增，認購金額約3500萬元。與其他認購對象相比，趙光輝認購的這部分股份鎖定期更長，為18個月。截至目前，趙光輝共持有豐元股份6044.04萬股，市值超過30億元。

記者注意到，以草酸化工行業起家的豐元股份，磷酸鐵鋰產能將實現大幅攀升。該公司在三季報中表示，公司規劃2022年底磷酸鐵鋰產能達到12.5萬噸，2023年中達到30萬噸。截至三季度末，豐元股份磷酸鐵鋰的實際產量為5萬噸，其中4萬噸還處于試生產階段。豐元股份如此加速擴產，未來是否會面臨產能過剩的問題？記者聯系了豐元股份相關人士，該人士表示公司目前暫不接受采訪。

有分析人士稱，隨著新老玩家的不斷擴產，磷酸鐵鋰行業不久后將面臨產能過剩，疊加原材料和現金流等問題，磷酸鐵鋰未來的路不好走。

前三季度業績大增，應收賬款為凈利潤的三倍多

得益于新能源車市場旺盛的需求，一大批鋰電池正極材料廠商前三季度業績大增，豐元股份也是其中之一。

三季度報顯示，豐元股份1-9月累計實現營業收入12.13億元，同比增長121.89%，實現歸母凈利潤1.50億元，同比增長288.93%。分季度來看，今年第三季度，該公司營業收入為5.04億元，同比增長116.27%，歸母凈利潤為0.56億元。

今年上半年，豐元股份鋰電池正極材料貢獻營收5.77億元，占同期總營收的比例達到81.37%，相較去年上半年增加20.45%。值得一提的是，在正極材料領域，相較于德方納米、容百科技這些深耕行業多年的老玩家不同，豐元股份在該領域卻是一名初出茅廬的新手。

公開資料顯示，豐元股份成立于2000年，最初以草酸化工行業起家，2016年7月在深交所上市后，產業開始向新能源鋰電池正極材料轉型。拉長時間線來看，豐元股份在正式踏入新能源賽道前，無論是在營收還是利潤方面都表現平平，2020年該公司的營業收入還出現開倒車的情況，凈利潤也同比由盈轉虧。

轉機出現在2021年，彼時正值新能源車市場快速發展的階段，再加上前期新建產能的逐步釋放，豐元股份2021年分別實現營業收入和歸母凈利潤8.03億元、0.53億元，同比大增124.78%、281.80%。在2021年報中，豐元股份也正式宣布，公司主營業務正轉變為以鋰電池正極材料業務為主，草酸業務為輔。

記者注意到，在豐元股份業績大幅增長的同時，其應收賬款也在不斷增加。截至三季度末，豐元股份應收賬款為5.16億元，較年初增長48.31%，已經達到該公司前三季度歸母凈利潤的三倍多。對此，豐元股份在三季報中表示，主要系報告期內銷售規模增長所致。

此外，豐元股份前三季度經營活動產生的現金流量凈額為負7.92億元，而去年同期為負1.25億元。

從行業角度來看，正極材料廠商似乎普遍存在這個問題。德方納米前三季度經營活動產生的現金流量凈額為負47.55億元，去年同期為負8.26億元；長遠鋰科前三季度經營活動產生的現金流量凈額為負6.64億元，去年同期為負4.68億元。

實控人趙光輝3500萬參與定增，加速擴產需防產能過剩

今年1月，豐元股份披露了一項定增預案，時隔9個月，這項定增也在近期順利落地。10月14日，豐元股份定增的2211.24萬股正式在深交所上市，本次定增的價格為42.51元，扣除發行費用后實際募資9.26億元。這是豐元股份上市后進行的第二次定增，上一次定增發生在2021年，彼時，豐元股份的定增價格僅為13.82元。

從認購對象來看，此次定增的最大認購對象是財通基金，共認購豐元股份456.36萬股，占了發行總量的五分之一，認購金額達到1.94億元。值得一提的是，這也是財通基金第二次參與豐元股份的定增，2021年6月，財通基金以1800萬元的價格認購了豐元股份130.25萬股。

此外，華夏基金也是第二次參與豐元股份定增。根據定增公告，華夏基金此次參與定增的是該公司旗下的華夏能源革新股票基金，共認購134.09萬股，股份發行完成后，該基金將成為豐元股份的第九大股東。

記者注意到，華夏能源革新股票基金今年一季度時就已是豐元股份的第四大股東，彼時持股數量為358.15萬股，不過，到了三季度末，華夏能源革新股票已經消失在豐元股份前十大股東行列。這意味著，在參與定增之前，該基金已經清倉了其持有的全部股份，從豐元股份一至三季度的股價走勢來看，華夏能源革新股票此次收益頗豐。

除機構投資者外，本次定增還有5名個人投資者參與，包括豐元股份董事長趙光輝，他一共認購了82.33萬股，認購數量在參與定增的自然人股東中位列第一，認購金額約3500萬元。

據稱，本次定增募集的資金除了用于補充豐元股份流動資金項目外，大部分將用于投入該公司年產5萬噸鋰電池磷酸鐵鋰正極材料生產基地項目。豐元股份三季報顯示，截至報告期末，該公司磷酸鐵鋰有5萬噸產能，三元方面有5000噸常規三元產能、2000噸高鎳三元產能示范線。

根據豐元股份規劃，到2022年底，公司鋰電池正極材料產能達到14萬噸，其中磷酸鐵鋰產能12.5萬噸、三元產能1.5萬噸。2023年年中規劃鋰電池正極材料產能達到31.5萬噸，其中磷酸鐵鋰產能30萬噸，三元產能1.5萬噸，此外正極材料配套項目磷酸鐵產能達到10萬噸。

對比頭部企業，德方納米作為行業龍頭，現有磷酸鐵鋰產能26.5萬噸，預計到2025年底，該公司磷酸鐵鋰產能將達到34.5萬噸。而德方納米今年前三季度分別實現營業收入和歸母凈利潤144.16億元、18.28億元。

事實上，為搶占市場份額，正極材料廠商紛紛加入到擴充產能的隊伍中。有市場分析人士認為，隨著正極材料的產能規模大幅度增長，現有的規劃產能存在一定的過剩風險，未來可能出現高端產能不足、低端產能過剩的情況，對于行業格局會有較大影響。

在接受機構調研時，豐元股份曾表示，公司的產能擴產都是基于主要客戶的需求，其他下游客戶受限于公司目前的產能未能深入合作，一旦新建產能陸續釋放，也會有進一步的合作推進。在三季報中，豐元股份亦表示，上述產能規劃也會根據市場情況及客戶需求及時進行調整。

關鍵詞： 應收賬款 豐元股份